資產界 作者：Osyth
來源：資產界
俞發祥最值錢的一批家當，開始動了。
近日，祥源系持有的祥源文旅、交建股份大筆股票先后被司法拍賣，兩筆成交價合計約11.92億元，買家清一色來自浙江省屬國企。
另一邊，祥源去年才花22.95億港元拿下控股權的海昌海洋公園，也已經簽下股份出售協議。
一年前，祥源還在繼續擴張文旅版圖。
一年后，資產開始往外走。
01
11.92億，兩筆上市公司股權被浙江國資拿下
先落槌的是祥源文旅。
7月16日，安徽祥源持有的1.055億股祥源文旅股票完成司法拍賣，占上市公司總股本10%，成交價6.16億元。
祥源文旅《關于控股股東之一致行動人所持部分公司股份被司法拍賣的進展公告》
買家是浙江省旅游投資集團。
這不是一次普通減持。
這批股份背后對應山東國信、云南信托等債權執行案件，債務進入執行程序以后，祥源手里的上市公司股票被法院直接拿出來變現。
祥源文旅6月司法拍賣提示公告
浙江省旅投顯然也不是臨時進場。
今年4月以來，它已經通過二級市場持續買入祥源文旅股票。
截至7月22日，持股比例達到4.78%。
再加上司法拍賣拿下的10%，完成過戶后，其持股比例將升至14.78%。
祥源系的持股比例則會從58.08%下降到48.07%。
控制權暫時不會因此改變，但浙江省旅投已經從二級市場一路買到司法拍賣，成為祥源文旅一個無法忽視的大股東。
祥源文旅剛拍完，交建股份也來了。
這一次，祥源控股持有的9795萬股交建股份被擺上拍賣臺，占上市公司總股本15.83%，最終成交5.76億元。
買家還是浙江國資。
浙江省經濟建設投資有限公司拿下全部股份，其背后是浙江省交通投資集團。
截圖自：浙經建投2026年公司債募集說明書/權益變動報告書
股份完成過戶后，祥源控股直接持有交建股份的比例將從44.32%降到28.49%，祥源系及一致行動人的合計持股，則會從51.41%降到35.58%。
浙江國資連續大手筆接盤，已經讓祥源系原本高度集中的持股結構發生明顯松動。
而俞發祥手里的第三家上市公司，也開始調整。
2025年10月，祥源剛花22.95億港元認購海昌海洋公園51億股新股，持股38.60%，成為控股股東。
海昌海洋公園官方報道
不到一年，今年7月30日，祥源星海已經簽署股份出售協議，擬出售海昌12.67%的股份，交易對價約7.54億港元。
香港交易所權益披露 + 祥源文旅權益變動報告
交易完成后，持股比例將降至25.92%，并失去控股股東地位。
三家上市公司的股權，同時開始松動。
02
坐擁600億資產，為什么還會缺錢？
祥源的資金問題，可以追溯到去年年底。
2025年11月28日起，浙金中心平臺上由祥源控股及俞發祥提供連帶責任擔保的多款金融資產收益權產品，陸續出現兌付異常。
截圖自：每日經濟新聞2025年12月報道
一周后的12月5日，祥源控股執行總裁沈保山與投資者溝通時，給出了一組數據：集團總資產約600億元，總負債約400億元。
截圖自：每日經濟新聞2025年12月報道
單看這兩個數字，祥源似乎還沒有走到資不抵債的地步。
600億資產，為什么拿不出到期的錢？從已經披露的信息看，至少有三個問題。
原因一：約一半資產壓在地產上
按照祥源管理層當時披露的口徑，約600億元總資產中，有約300億元是地產貨值，而且面臨銷售困難。
這組數據并非經審計確認，但已經能夠解釋祥源當時最大的流動性矛盾。
祥源不是沒有資產，而是相當一部分資產短時間內不好賣。
地產賬面上可以值幾十億、上百億，但真正到了償債節點，債權人要的是現金。
銷售放緩以后，項目回款速度下降，賬面貨值和真正能夠拿出來還債的錢，完全是兩回事。
原因二：資金調度問題早有跡象
祥源的資金壓力，并非到2025年底才第一次露出痕跡。
浙江證監局此前查明，2022年，俞發祥曾指示祥源文旅以資產收購意向金、保證金等方式，將上市公司資金提供給祥源控股等關聯企業使用，全年非經營性資金占用累計發生額達到4.1億元。
相關本金雖然在當年年底前歸還，但因為未按規定及時披露，2024年12月，祥源文旅被罰200萬元，俞發祥個人被罰300萬元。
中國證監會浙江監管局行政處罰決定書
這至少說明，在集團快速擴張過程中，上市公司與控股集團之間曾經出現過較大規模的資金調度。
到了2025年11月底，問題進一步升級。
不再是幾億元資金占用，而是由祥源控股和俞發祥擔保的相關金融產品開始出現兌付異常。
12月12日，紹興市幫扶祥源控股集團工作組進駐，對集團資產、負債及經營情況進行排查。
交建股份2025年年報
集團層面的流動性問題正式浮出水面。
原因三：22.95億港元收購，踩在危機暴露前夜
海昌海洋公園，是祥源這輪擴張里最扎眼的一筆交易。
2025年6月簽署認購協議，10月17日完成交割，祥源以22.95億港元拿下38.60%股份，成為海昌控股股東。
一個多月后，11月28日起，相關金融產品開始出現兌付異常。
從時間上看，這筆大額收購與祥源流動性危機公開暴露，幾乎前后腳發生。
在集團現金流問題全面暴露之前，祥源的大規模擴張仍然沒有停止。
等到資金鏈開始吃緊，能夠最快拿出來變現的資產，反而是上市公司股權。
相比景區和地產項目，上市公司股票價格透明、交易路徑成熟，也更容易通過司法拍賣直接處置。
于是到了2026年，凍結、執行、拍賣接連出現。
03
30多年做加法，2025年做到頂
俞發祥以前最擅長的，是把生意越做越大。
1971年，他出生在浙江嵊州，15歲因為家境困難輟學，先做學徒，后來開始經商。
1992年，他進入海南，從裝修工程切入房地產和基礎設施。
此后的30多年，祥源幾乎一直在做加法。
2004年，祥源參與安徽省公路工程總公司改制，這家公司后來成為交建股份的重要基礎。
2008年以后，祥源又把重心轉向文旅。
齊云山、鳳凰古城、黃龍洞、百龍天梯、丹霞山等項目陸續進入版圖。
祥源控股官網簡介
2017年，趙薇收購萬家文化失敗后，祥源控股以16.74億元收購萬家集團100%股權，由此間接取得萬家文化29.72%股份，俞發祥成為上市公司實際控制人。
2017年《詳式權益變動報告書》
隨后，鳳凰古城、黃龍洞、百龍天梯等資產不斷裝入上市平臺，萬家文化也最終更名為祥源文旅。
2019年，交建股份登陸上交所。
到了2025年，祥源又花22.95億港元拿下海昌海洋公園控制權。
至此，祥源文旅、交建股份、海昌海洋公園三家上市公司同時收入旗下。
這是祥源版圖最完整的時候，也是俞發祥的高光時刻。
2025年胡潤百富榜中，俞發祥的財富被估算為145億元，一度成為2025年度的嵊州首富，也成了一名浙商傳奇人物。
此后，事態急轉直下。
最壞的情況也出現了，2025年12月22日，祥源文旅、交建股份等上市公司正式公告，俞發祥因涉嫌犯罪被紹興市公安局采取刑事強制措施，案件仍在調查中。
上市公司關于俞發祥被采取刑事強制措施公告
從15歲輟學，到房地產、基建、文旅，再到三家上市公司，俞發祥用了30多年。
現在，身陷囹圄，債權人進入執行程序，上市公司股權一筆一筆被重新定價。
一道做了30多年的加法題，開始做減法。
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原標題： 浙商大佬，崩了
