不良資產指南 作者：指南君
來源：不良資產指南
3月30日，中信金融資產(02799.HK)公布2025年年度業(yè)績。年報顯示，歸母凈利潤首次突破百億元大關，達到110.86億元，剔除金租公司出表影響后同比增長17%，平均股權回報率提升至18.7%。從2023年扭虧為盈到2024年倍數躍升，再到2025年站上百億臺階，中信金融資產三年實現“三連增”。
主業(yè)結構發(fā)生深刻變化。不良資產經營分部全年總收入694.11億元，剔除一次性因素后猛增108.5%，稅前利潤143.57億元，同比增長121.5%。三大業(yè)務線全面開花，紓困盤活業(yè)務收入同比增長54.7%，股權資產收入同比增長47.5%，傳統(tǒng)收購處置業(yè)務收益也實現了16.6%的增長。中信金融資產主動調整業(yè)務結構，從過去依賴單一收購處置模式，轉向紓困盤活與股權運作并重，收入來源更加均衡。
資產質量也在好轉。2025年末，不良資產余額比上年下降22%，不良率下降0.41個百分點，連續(xù)三年雙降。不良余額比峰值時下降51%。母公司撥備覆蓋率持續(xù)高于監(jiān)管要求。信用減值損失同比下降52.4%，存量風險出清接近尾聲。主業(yè)投放力度不小：全年新增投放1786億元，連續(xù)三年超千億；新增收購不良債權規(guī)模2421億元，增長35%；紓困盤活業(yè)務投放923億元，增長34%。
拿2024年來比，變化更明顯。2024年歸母凈利潤96.18億元，增長444.6%，那是爆發(fā)式的一年。當年收入1127.66億元，里面包含華融金租股權出售的一次性收益。2025年不一樣，剔除金租出表影響后依然增長17%，這是高位上的真增長。2024年完成了一次大規(guī)模風險出清，不良資產余額下降30%，撥備覆蓋率從偏低提到226%。2025年則繼續(xù)降不良、降信用減值，風險防線更扎實。
市場也給出了回應。繼2024年股價上漲62.5%后，2025年再漲27.69%，比歷史低點最高漲了544%，市值一度突破千億。公司還進入了恒生綜合指數、MSCI中國指數等。據畢馬威研究，到2025年底，商業(yè)銀行、非銀金融和實體企業(yè)的不良資產存量約9萬億元，行業(yè)年供給規(guī)模超5萬億元。
公開信息顯示，中國中信金融資產管理股份有限公司前身為中國華融，是為應對亞洲金融危機、化解金融風險而成立的四大國有金融資產管理公司之一，2024年1月正式更名為現名，主要股東包括中信集團、財政部等。公司核心業(yè)務為不良資產經營，涵蓋問題資產處置、問題項目盤活、問題企業(yè)重組、危機機構救助四大功能，同時開展資產管理和投資業(yè)務，服務網絡覆蓋全國30個省區(qū)市，設有33家分公司。
作為不良資產行業(yè)的“國家隊”和“主力軍”，公司堅持逆周期調節(jié)與金融救助功能，加快從傳統(tǒng)“收購處置型”向“主動經營型”轉變。2022年加入中信集團后，公司錨定“一年走上正軌、三年質效顯著提升、五年成為行業(yè)標桿”的戰(zhàn)略目標，經營業(yè)績實現三年連增，主業(yè)投放連續(xù)三年超千億，不良資產余額連續(xù)三年“雙降”。
對于已經完成“三年質效顯著提升”戰(zhàn)略目標、正在邁向“五年行業(yè)標桿”的中信金融資產而言，真正的故事或許才剛剛開始。
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