不良資產指南 作者：指南君
來源：不良資產指南
6月8日晚，紅太陽（000525.SZ）發布公告：公司及兩家全資子公司--南京紅太陽生物化學有限責任公司、南京紅太陽國際貿易有限公司，與寧波金融資產管理股份有限公司正式簽署債務重組協議。一筆逾期超五年、本息合計3.83億元的歷史不良債權，被寧波金資精準拆解，債務規模壓降超56%。
一筆逾期五年的舊賬
這筆錢的源頭，要追溯到2020年前后。當時，建設銀行江蘇省分行向南生化、南京國貿發放了4筆貸款。到了2026年，最長逾期已超5年。
兩家公司背景特殊：南生化是國內重要的原藥生產基地，南京國貿承載著百草枯海外出口業務。紅太陽全資控股，關系命脈，不能棄、不能放，必須解決。
但這筆債務的處境尷尬。2024年12月，紅太陽剛完成司法重整，化解了99.49億元歷史債務，云南國資入主成為控股股東，2025年6月成功“摘帽”。然而，兩家子公司的貸款并未被納入重整范圍，成了“遺留問題”。
截至2026年3月末，紅太陽總負債約39.69億元，其中流動負債32.97億元，貨幣資金僅1.63億元。短期流動性承壓，債務必須找到出路。
寧波金資的操盤手法
以2026年5月31日為基準日，標的債權本息合計3.83億元，本金2.57億元、利息1.26億元。經債務豁免及股票價值抵扣后，重組本金被壓縮至約1.66億元。累計豁免本息約2.17億元，債務規模降幅超56%。
重組期限3年，年利率8%，按季付息。相較于原債務附帶的高額罰息與復利，這個利率大幅降低了公司的年度利息支出。還本計劃清晰可追蹤：12個月內償還至少1660萬元，24個月內累計償還至少6650萬元。
債務豁免附帶了約束條件： 紅太陽提供全額連帶責任擔保；核心不動產追加抵押（宗地面積13.14萬平方米，最高抵押限額3.38億元）；大額股票處置權讓渡，合計約2088.47萬股。一旦違約，豁免自始失效，所有債務恢復至原始水平。
從杉杉到紅太陽
寧波金資的操盤進階路
公開信息顯示，寧波金融資產管理股份有限公司成立于2017年2月，是寧波市唯一一家具有金融不良資產批量收購處置業務資質的地方AMC。股東包括寧波市金融控股（51%）、東方資產旗下邦信資產、昆侖信托、寧波開投，實控人為寧波市財政局。
2025年8月，注冊資本由10億元增至16.25億元，中誠信國際給予AA+評級。
寧波金資近年來的操盤履歷，堪稱地方AMC轉型的“樣本集”。
杉杉集團重整案，是寧波金資近年來較具代表性的項目之一。在這場歷時一年的上市公司重整過程中，寧波金資最終與皖維集團聯合勝出，成為重整投資人，并擔任破產服務信托首任處置機構，獲得百億級非上市資產的處置權限。由此，寧波金資的角色也從單純提供資金支持，進一步延伸至資產處置和重整運營環節。
紅太陽債務重組則體現了另一類能力。這筆3.83億元債權規模并不算大，但權屬結構較為復雜，涉及母公司、兩家子公司及建行等多方主體，處置難度并不低。對于大型機構而言，項目規模有限；對中小機構來說，協調和執行門檻又相對較高。
在這類項目中，寧波金資的優勢并不完全體現在資金規模上，而更多體現在對復雜資產的識別、協調和處置能力上。兩起案例一重一輕，但共同反映出一個趨勢：地方AMC正在從傳統的資金通道角色，逐步向資產管理和處置運營的深度參與者轉變。
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