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ATFX匯評(píng)：美聯(lián)儲(chǔ)高官態(tài)度的轉(zhuǎn)變是顯而易見(jiàn)的。最開始4月份CPI超預(yù)期后，美聯(lián)儲(chǔ)直接表態(tài)，認(rèn)為是低基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致的高通脹。5月份CPI再超預(yù)期，部分美聯(lián)儲(chǔ)高官開始轉(zhuǎn)變態(tài)度，甚至在6月份的利率決議上，將2023年預(yù)期加息次數(shù)調(diào)整到兩次。現(xiàn)在，最新失業(yè)率和CPI都還未公布的情況下，又有美聯(lián)儲(chǔ)高官反水。美聯(lián)儲(chǔ)卡普蘭表示，“預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2022年首次加息，2022年通脹將有所緩和，但范圍會(huì)擴(kuò)大。預(yù)計(jì)2021年P(guān)CE通脹將為3.4%，2022年將放緩至2.4%。”其實(shí)，對(duì)于高通脹是暫時(shí)性還是持續(xù)性的爭(zhēng)論沒(méi)有意義。因?yàn)樗^的暫時(shí)性通脹只不過(guò)是美聯(lián)儲(chǔ)為了穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期而拋出的煙霧彈。來(lái)看美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表曲線：

▲ATFX供圖

2020年美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情，短時(shí)間內(nèi)將資產(chǎn)負(fù)債表翻了一倍，達(dá)到8萬(wàn)億規(guī)模。這些超額流動(dòng)性不會(huì)憑空消失，它會(huì)進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域和投資領(lǐng)域，造成前者物價(jià)飛漲和后者泡沫橫飛。低基數(shù)效應(yīng)確實(shí)存在，但這只是因素之一，且不是主要因素。主要因素就是市場(chǎng)上的錢實(shí)在太多了，它們流到哪里，哪里就會(huì)高通脹。想要遏制物價(jià)的上漲，只能采取縮減資產(chǎn)負(fù)債表的方法，這是最根本的手段。美聯(lián)儲(chǔ)清楚這一點(diǎn)，只是有點(diǎn)投鼠忌器。美國(guó)失業(yè)率依舊處在5.8%的高位，遠(yuǎn)高于5%的充分就業(yè)水平。縮減資產(chǎn)負(fù)債表一定會(huì)導(dǎo)致企業(yè)還債壓力增大，不利于企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模招聘員工。所以，往后的幾個(gè)月，CPI不再是重點(diǎn)，美國(guó)的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告會(huì)變成市場(chǎng)緊盯的對(duì)象。只要?jiǎng)趧?dòng)力市場(chǎng)穩(wěn)步好轉(zhuǎn)，且達(dá)到5%之下，美聯(lián)儲(chǔ)一定不會(huì)再提什么“暫時(shí)性通脹”，而是快速的縮減資產(chǎn)負(fù)債表。

▲ATFX供圖

美元指數(shù)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的政策最為敏感。高通脹來(lái)臨之前，美元指數(shù)最低點(diǎn)89.5；高通脹伴隨加息預(yù)期來(lái)臨之后，美元指數(shù)最高觸及92.38水平。這是巨大的漲幅，也意味著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的充足信心。技術(shù)面來(lái)看，美元指數(shù)在本周回調(diào)之后，極有可能在下周重新開啟上漲走勢(shì)，92.38的短期阻力大概率被突破。下周五將會(huì)有美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告數(shù)據(jù)的公布，這是決定性的數(shù)據(jù)。如果非農(nóng)就業(yè)人口超預(yù)期，失業(yè)率穩(wěn)步下降，那么美元指數(shù)必將一飛沖天。反過(guò)來(lái)，如果非農(nóng)就業(yè)報(bào)告公布結(jié)果大大不及預(yù)期，圖中90.6的支撐位很有可能被觸及，且加息預(yù)期會(huì)嚴(yán)重衰退。機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存，誰(shuí)都不能給出明確指引。

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