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鐺煮山川，粟藏世界，有明月清風(fēng)知此音。呵呵笑，笑釀成白酒，散盡黃金。
ATFX摘要：
2020年疫情最為嚴(yán)重的時(shí)期，全球主要國(guó)家中央銀行都在大肆購(gòu)買(mǎi)債券釋放貨幣流動(dòng)性。2021年下半年，全球疫情得到有效遏制，但超發(fā)的貨幣所導(dǎo)致的大宗商品價(jià)格上漲之勢(shì)愈演愈烈。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要關(guān)注動(dòng)力煤價(jià)格從800元/噸上漲至近2000元/噸；國(guó)際市場(chǎng)主要關(guān)注美原油從去年的10美金以下，躥升至當(dāng)前的80美元以上。而天然氣價(jià)格的上漲，卻被大部分人所忽略。實(shí)際上，國(guó)際天然氣價(jià)格從1.517美元/MBtu，上漲至當(dāng)前的6.466美元/MBtu，翻了五倍左右。現(xiàn)如今，10月份的動(dòng)力煤價(jià)格依舊在上漲，國(guó)際原油價(jià)格也在上漲，只有天然氣價(jià)格出現(xiàn)了高位回落。那么，以后的天然氣的價(jià)格會(huì)帶動(dòng)動(dòng)力煤和原油價(jià)格下跌呢，還是被動(dòng)力煤和原油價(jià)格帶動(dòng)上漲呢？
▋天然氣價(jià)格
圖1，天然氣 月線(xiàn)-ATFX
天然氣價(jià)格在10月份累計(jì)下跌13.38%，雖然尚未形成可靠的頂部結(jié)構(gòu)，但走弱的態(tài)勢(shì)非常明顯。
▋美原油
圖2，美原油 月線(xiàn)-ATFX
10月份的原油價(jià)格依舊在上漲，且累計(jì)漲幅高達(dá)8.82%，創(chuàng)出新高83.18美元。俄羅斯總統(tǒng)普京講話(huà)稱(chēng)：油價(jià)最高可能達(dá)到100美元/桶。可以看出，天然氣價(jià)格和原油價(jià)格在10月份出現(xiàn)走勢(shì)背離。
▋動(dòng)力煤
圖3，動(dòng)力煤主力 月線(xiàn)-ATFX
10月份的動(dòng)力煤價(jià)格更加夸張，累計(jì)漲幅高達(dá)31.98%，并有可能上破2000美元/噸的歷史最高點(diǎn)。動(dòng)力煤價(jià)格與天然氣價(jià)格，在10月份同樣出現(xiàn)走勢(shì)背離。
▋供需矛盾
疫情的消退激發(fā)了市場(chǎng)對(duì)大宗商品巨大的需求，而俄羅斯對(duì)天然氣的出口、OPEC對(duì)石油的出口、中國(guó)對(duì)動(dòng)力煤的開(kāi)采力度都表現(xiàn)出極為謹(jǐn)慎的態(tài)度，增產(chǎn)意愿不夠強(qiáng)烈。這種供不應(yīng)求的局面，預(yù)計(jì)還將維持下去。最起碼在OPEC+會(huì)議承諾大幅增產(chǎn)之前，油價(jià)無(wú)法大幅回落；俄羅斯承諾加大天然氣出口之前，天然氣價(jià)格無(wú)法大幅回落；環(huán)保重壓之下，動(dòng)力煤產(chǎn)能也很難快速恢復(fù)。
大宗商品供應(yīng)方之所以對(duì)供應(yīng)端如此謹(jǐn)慎，主要是因?yàn)閾?dān)心新冠疫情在今年冬季卷土重來(lái)，再次重創(chuàng)需求面。如果真是這樣，貿(mào)然的曾產(chǎn)只會(huì)造成大宗商品庫(kù)存積壓，不利于大宗商品出口國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
▋總結(jié)：
實(shí)際上，銅的價(jià)格在10月份也出現(xiàn)了13.92%的累計(jì)漲幅。在大部分大宗商品仍在強(qiáng)勁上漲的狀態(tài)下，天然氣價(jià)格的回落具有概率上的暫時(shí)性，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)漲行情。
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