湘江金融圈 作者：湘江財經工作室
來源：湘江金融圈（ID:xjjrq2018）
撰稿 | 日堯
2025年12月31日，財信資產剛剛過完十周歲生日。 這家湖南省首家省級地方AMC，在十年間累計收購金融不良資產本息規模近380億元，金融不良資產收購規模持續位居全省第一，市場份額占一半以上。半年后，這份“十周年首份半年報”顯示：凈利潤跌去三分之一，而公允價值變動收益暴漲373%。
5751萬元——這是財信資產2026年上半年公允價值變動收益，較去年同期暴漲373%；1.10億元——這是同期歸母凈利潤，較去年同期跌去34%。一個暴漲，一個暴跌，指向同一個事實：這家湖南不良資產市場的“頭號玩家”，正處于十年來最深刻的戰略轉折期。
如果將這份半年報置于2026年AMC行業的宏大敘事中審視，意義尤為深遠。
這一年，不良資產市場已形成“五家全國性AMC+地方AMC+銀行系AIC+外資系+N”的多元競爭格局；
這一年，《地方資產管理公司監督管理暫行辦法》實施滿一周年，通道業務被全面叫停，重慶富城資產領下行業首張停業整頓罰單；
這一年，個貸不良市場格局迎來歷史性轉變，地方AMC已躍升為受讓主力，一季度受讓占比超過70%。
在這樣一幅行業全景圖中，財信資產的半年報成為一面映照地方AMC轉型困境與突圍方向的縮影。
01利息凈收入首次轉虧，債權投資規模主動壓降
2026年上半年，財信資產歸母凈利潤從上年同期的1.66億元降至1.10億元，同比下降約34%。值得關注的是，其利息凈收入從盈利4093萬元驟轉為虧損4674萬元，這是公司近年來首次在半年度出現利息相關業務的虧損。
數據背后的邏輯很直接：債權類投資利息收入從1.27億元驟降至3773萬元，降幅達70%。同期，債權投資規模從32.4億元壓縮至28.7億元，其中風險較高的信托計劃被大幅壓降18.5%。
這一升一降，折射出財信資產在資產配置上的兩難處境： 一邊是監管要求回歸不良資產處置主業的硬約束，另一邊是高收益資產到期后難以續配的現實困境。理財產品從1.2億元暴增至4.0億元，增幅高達232%，某種程度上暴露了公司在優質資產配置上的無奈——資金寧可趴在理財賬戶，也不敢輕易下場。
與之形成對比的是，全國性AMC憑借體量優勢仍在逆勢擴張。 中信金融資產上半年凈利潤65.28億元，同比增長18.6%；中國信達上半年新增收購金融不良債權規模達1412.7億元。而地方AMC陣營內部劇烈分化——有的凈利潤翻倍，有的利潤同比下滑超過九成。財信資產凈利潤下降34%，在地方AMC陣營中處于中下游水平。
02公允價值變動收益貢獻突出，凱美特氣減持回籠資金
傳統利息收入萎縮的同時，財信資產的利潤結構正發生劇烈遷移。
公允價值變動收益從1215萬元飆升至5751萬元，暴漲373%，成為支撐利潤表的重要支柱。但這筆收益本質上是“紙面富貴”——只要資產未處置，就只是賬面上的數字。 此外，遞延所得稅資產項下高達3.19億元的公允價值可抵扣暫時性差異，這意味著公司賬面上仍有大量未實現的浮虧在“掛著”。
投資收益從2.09億元降至1.33億元，同比下降36%。在權益法投資中，湖南潤潭企業管理合伙企業貢獻了3023萬元收益，成為最大亮點。但更值得關注的是處置長期股權投資產生的1806萬元收益——這筆收益主要來自對凱美特氣的減持。
回溯來看，財信資產2019年以約5.3元/股入股凱美特氣，持股比例一度達22.45%。2025年以來，隨著股價大漲，公司開啟了連續減持。至2026年7月，其持股比例已降至5%以下，從“戰略投資者”徹底蛻變為“財務退出者”。 減持所得資金，一部分用于滿足“自身資金需求”，另一部分正在被投向新賽道。
利潤結構的這種變化，與中誠信國際對行業的判斷高度吻合。 中誠信國際預計，2026年AMC行業經營將“穩健趨弱”，在“出包質量下降、二級市場活躍度不高”的雙重壓力下，地方AMC處置回收周期已拉長至歷史高位。財信資產的利潤結構變化，正是這一行業趨勢的微觀映照。
03個貸不良業務布局初顯，產業投資方向有所調整
2026年AMC行業最大的變量，在個貸不良市場。 一季度，持牌消費金融公司批量出包規模首次超越銀行，躍升為第一大供給方，掛牌本金逼近400億元。在受讓端，地方AMC已躍升為市場主力軍，一季度受讓占比超過70%。
與此同時，互聯網巨頭正在跨界搶灘。2026年5月，京東集團正式完成對中信青島資產管理有限公司66.67%股權的受讓，成為全國首家市級AMC的絕對控股股東，正式打通“放貸—風控—不良處置”全鏈條。業內普遍認為，京東下一步將重點瞄準個貸不良市場。 擁有海量用戶數據和低成本資金優勢的互聯網巨頭入局，對財信資產等傳統地方AMC構成了降維打擊。
面對這一變局，財信資產的應對動作不可謂不快。2024年底成立長沙分公司，2025年推出小程序“財信資產化債家”，2026年5月獲得個貸不良市場兩項行業大獎，個貸不良管理資產規模突破130億元。
但“榮譽”與“實效”之間仍有距離。2026年8月，財信資產長沙分公司仍在進行法催服務商采購和非訴清收服務商招募，說明業務仍處于能力建設的早期階段。在擁有數據和資金雙重優勢的互聯網巨頭面前，其“分公司運營+自主自收+自研科技”模式能否形成真正的護城河，仍是未知數。
除了個貸不良，財信資產還在嘗試另一條路徑——產業投資。2026年8月，公司以9990萬元增資唐人神子公司郴州湘大駱駝飼料。從凱美特氣的減持到唐人神的增資，財信資產的股權投資邏輯正在發生變化：從“紓困式投資+擇機退出”轉向“產業布局+長期持有”。 這種轉變是否符合監管“回歸主責主業”的方向，值得持續觀察。
04應付股利大幅增加，資本金消耗壓力顯現
如果說利潤表反映的是經營能力，資產負債表則暴露了更深層的治理問題。
最顯著的變化在負債端和權益端。應付股利從2.3億元翻倍至4.3億元，增長87%。而同期凈利潤下降了34%。唯一的應付股利對象是母公司湖南財信投資控股有限責任公司。在經營承壓的背景下，分紅反而翻倍，這反映了母公司對現金回流的強烈訴求。
這種“逆勢分紅”的代價是權益資本的消耗。 本期凈利潤1.10億元，但分配普通股股利高達2.0億元，未分配利潤從1.59億元降至6889萬元。在監管新規要求地方AMC“近三年年均收購金融不良資產投資額占新增投資額比重不低于30%”的硬約束下，資本充裕度正在成為制約業務擴張的關鍵變量。
另一重隱憂藏在抵債資產里。 抵債資產賬面價值1.94億元，其中未辦妥產權證書的達5984萬元，占比高達30.9%，涉及懷化“恒信置業”、新地房地產、岳陽南湖等多個項目。大量抵債資產無法辦理產權過戶，意味著這些資產的流動性和處置價值大打折扣。當前4295萬元的減值準備是否足以覆蓋潛在的產權風險，存在較大不確定性。
在治理層面，財信資產憑借規范運作榮獲第十一屆地方AMC行業年會“優秀管理獎”。但獎項與經營實效之間，仍需業績來驗證。 2026年3月，母公司財信金控已公告撤銷監事會、設立審計委員會，這一自上而下的治理改革，對財信資產的經營決策和激勵機制將產生何種影響，是長期跟蹤的維度。
從更宏觀的視角看，財信資產的處境并非孤例。中誠信國際指出，《地方資產管理公司監督管理暫行辦法》實施以來，短期對部分地方AMC形成沖擊，使其面臨業務結構調整和財務杠桿壓降的壓力；長期則有助于聚焦主業、提升風控水平。2026年7月，重慶富城資產因通道業務被責令停業整頓，成為行業首例罰單——監管的“牙齒”正在變得鋒利。
結 語
財信資產的半年報，既是一份經營承壓的業績快報，也是一份轉型攻堅的路線圖。
利息收入模式正在萎縮，公允價值變動收益不可持續，投資收益在下降。個貸不良還在“燒錢”階段，資產運營尚未成規模。下一個可持續的利潤增長點在哪里？
當五大AMC加速下沉、互聯網巨頭攜數據優勢入場時，“主場優勢”正在被多重力量侵蝕。區域壁壘還能守多久？
中誠信國際預計，2026年地方AMC的資產規模增速將有所放緩，“資產質量較好的頭部地方AMC盈利仍有增長空間，資產質量較差的地方AMC利潤空間或將進一步收窄”。
財信資產能否躋身“盈利仍有增長空間”的頭部陣營，取決于三個因素：個貸不良業務能否從“榮譽”走向“規模”；資產運營能否找到可持續的盈利模式；股東能否在“要分紅”和“要發展”之間找到平衡。
你認為財信資產的轉型能成功嗎？個貸不良業務會成為它的“第二曲線”嗎？歡迎在評論區聊聊你的看法。
素材來源 | 公司財報 媒體報道
編輯 文青 主編 曉哥
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