作者：閆威

來源：時(shí)貳閆（ID：yantwelfth）

解讀一：交易場所清理整頓工作已上升到政治高度

在易會滿主席的講話內(nèi)容的第一點(diǎn)便提及了，要準(zhǔn)確把握形勢，把思想和行動統(tǒng)一到黨中央、國務(wù)院的決策部署上來。明確指出清理整頓各類交易場所工作，不僅僅是證監(jiān)會項(xiàng)下的監(jiān)管工作，更是黨中央、國務(wù)院有關(guān)文件中的重要任務(wù)，是中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出的”防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”的重要組成部分。

也就意味著當(dāng)前的交易場所整頓工作，并未是短期性、運(yùn)動式的監(jiān)管活動，這一項(xiàng)監(jiān)管活動的重要性，已經(jīng)作為維護(hù)社會穩(wěn)定，保障金融市場安全的重要環(huán)節(jié)，所以這一活動，將在三年攻堅(jiān)期內(nèi)，予以嚴(yán)格執(zhí)行和落實(shí)。那么，至少在2020年底整頓工作完成之前，目前的交易場所監(jiān)管政策不會發(fā)生變動，監(jiān)管活動也不會停歇。對于各交易場所來說，尤其是金交場所，要做好接下來一年半時(shí)間里，監(jiān)管政策不斷加碼、監(jiān)管活動不斷密集的準(zhǔn)備。

同時(shí)，在講話中，易會滿主席反復(fù)強(qiáng)調(diào)三年的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。從2017年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，到現(xiàn)在，三年的整頓期，已經(jīng)過去一半的時(shí)間。也就意味著，在接下來一年半的時(shí)間里，要完成全部的整頓工作。那么，可以預(yù)見接下來的整頓工作力度與壓力。根據(jù)講話中提及的數(shù)據(jù)，截至目前,全國金融資產(chǎn)類交易場所的債權(quán)類業(yè)務(wù)存量仍達(dá)8517億元，涉及約120萬名個(gè)人投資者。

意味著在接下來一年半的時(shí)間里，要化解這8517億元的業(yè)務(wù)存量，平均下來每個(gè)月要化解473億元的存量。那么，對于金交場所來說，每個(gè)月的存量化解壓力非常巨大。

而目前各地金交場所的存量業(yè)務(wù)化解工作，開展并不順暢。各交易場所所采取的化解方式，往往是將原有的場內(nèi)交易業(yè)務(wù)，剝離到場外交易中。或者將原有的個(gè)人投資者包裝成機(jī)構(gòu)投資者，以降低個(gè)人投資者數(shù)量等等。

而這些方式，只治標(biāo)不治本，甚至可以說，連最基本的標(biāo)都沒有治理。這種上有政策，下有對策的情況，并沒有從根本上化解金交場所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，只是將這種風(fēng)險(xiǎn)美化，掩耳盜鈴之舉。

因此，在講話中，易會滿主席也指出“隨著非法集資、互聯(lián)網(wǎng)金融等專項(xiàng)整治工作的推進(jìn),存在其他領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)向交易場所轉(zhuǎn)移的苗頭,近期我們發(fā)現(xiàn)有幾家交易場所為網(wǎng)貸平臺違規(guī)發(fā)行債權(quán)類融資產(chǎn)品、短期內(nèi)形成較大風(fēng)險(xiǎn),值得大家警惕。”。對于部分仍為網(wǎng)貸平臺違規(guī)備案發(fā)行債權(quán)融資產(chǎn)品的金交場所來說，要及時(shí)暫停這類違規(guī)業(yè)務(wù)，一旦這類行為被監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)，將受到非常嚴(yán)厲的處罰。

最后，在將交易場所清理整頓工作上升到政治高度中，易會滿主席尤其提及了在清理工作中要注意維穩(wěn)工作。2019年是建國70周年，一旦發(fā)生交易場所群體性維權(quán)、上訪等事件，將造成極為惡劣的影響。同時(shí)，習(xí)總書記2019年初，在省部級主要領(lǐng)導(dǎo)干部堅(jiān)持底線思維著力防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)專題研討班開班式上的講話指出，對涉眾型經(jīng)濟(jì)案件受損群體，要堅(jiān)持把防范化解風(fēng)險(xiǎn)同打擊犯罪、維護(hù)穩(wěn)定統(tǒng)籌起來，做好控贓控人、資產(chǎn)返還、教育疏導(dǎo)等工作。因此，金交場所投資者維穩(wěn)工作將非常重要，一旦金交場所產(chǎn)品發(fā)生大規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致出現(xiàn)投資者集體維權(quán)、上訪、游行等事件的發(fā)生，那么，金交場所將面臨的處罰將不僅僅是行政處罰、民事賠償，甚至有可能被定性為刑事案件，相關(guān)負(fù)責(zé)人員被追究刑事責(zé)任。

綜上，交易場所清理整頓工作被上升到政治高度，是一個(gè)非常明顯的信號。對于金交場所來說，在這一時(shí)期一定要做好合規(guī)風(fēng)控工作，避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)投資者集體維權(quán)活動。同時(shí)，要做好金交行業(yè)過冬準(zhǔn)備，以應(yīng)對越發(fā)密集的監(jiān)管活動和越發(fā)嚴(yán)苛的監(jiān)管政策。

解讀二：監(jiān)管政策及要求落地情況將大幅改善

從清整聯(lián)辦2號文到35號，交易場所監(jiān)管政策越發(fā)細(xì)致，但落地執(zhí)行情況并不樂觀。以文件中所提及的“地方金融資產(chǎn)類交易場所的業(yè)務(wù)范圍限于所在省級行政區(qū)域內(nèi)，未經(jīng)中央金融管理部門批準(zhǔn)不得從事信貸、證券、保險(xiǎn)、信托等金融產(chǎn)品交易,其他類別的交易場所均不得超范圍違規(guī)從事金融資產(chǎn)類業(yè)務(wù)。”，但事實(shí)上目前金交場所業(yè)務(wù)屬地化要求，只在江蘇等少數(shù)省份被嚴(yán)格執(zhí)行，部分地區(qū)金交場所仍在開展全國性業(yè)務(wù)。

因此，本次講話中，易會滿主席尤其提及了監(jiān)管政策的執(zhí)行與落地情況，在講話的第二部分內(nèi)容“二、持續(xù)努力推進(jìn),穩(wěn)妥解決交易場所遺留問題和風(fēng)險(xiǎn)”就防范和化解金融資產(chǎn)類交易場所風(fēng)險(xiǎn)，提出了非常細(xì)化的要求。

首先，是嚴(yán)格落實(shí)不得新增違規(guī)業(yè)務(wù)的要求，2018年9月聯(lián)席會議專題工作會議中，將金交場所業(yè)務(wù)類型劃分為交易類、債權(quán)類、資產(chǎn)管理類等。要求就這些類型業(yè)務(wù)，不得新增，同時(shí)對存量業(yè)務(wù)進(jìn)行化解。所以，接下來金交場所，一方面面臨著業(yè)務(wù)增長的停滯甚至是倒退情況，另一方面，要加快自身的風(fēng)險(xiǎn)化解工作，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)化解存量，避免后續(xù)因存量化解工作不到位，導(dǎo)致自身受到監(jiān)管的處罰。

其次，明確量化監(jiān)管工作進(jìn)度。在本次易會滿主席講話中，強(qiáng)調(diào)2020年的時(shí)間結(jié)點(diǎn)。要求爭取每半年時(shí)間消化三分之一的存量業(yè)務(wù)，在2020年年底之前全部化解完畢。而目前2019年已經(jīng)過半，距離2020年的大限又進(jìn)了一步。那么，對于部分化解工作開展遲緩的地方監(jiān)管部門來說，這一次易會滿主席講話，再一次明確最后期限，將大大促進(jìn)地方監(jiān)管部門加快采取行動，盡早盡快完成清理整頓任務(wù)要求。

最后，各地落地監(jiān)管方案將加速出臺，根據(jù)講話內(nèi)容“沒有制定、報(bào)送風(fēng)險(xiǎn)化解方案的，要抓緊時(shí)間制定；已經(jīng)制定方案的，要盡快完善細(xì)化落地實(shí)施,按照時(shí)間進(jìn)度安排，對違規(guī)問題作出限期處理，確保業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只減不增。相關(guān)地區(qū)金融管理部門要擔(dān)負(fù)起對金融資產(chǎn)類交易場所的整改督導(dǎo)職責(zé)，定期掌握其產(chǎn)品和投資人情況，防止和其他領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)相互交叉?zhèn)魅荆婪渡姹娦燥L(fēng)險(xiǎn)。”，所以接下來各地監(jiān)管部門將根據(jù)清整聯(lián)辦的要求，陸續(xù)出臺地方監(jiān)管細(xì)則，讓浮于空中，一直被束之高閣的清整聯(lián)辦監(jiān)管要求，真正實(shí)現(xiàn)落地執(zhí)行。

解讀三：交易場所長效監(jiān)管機(jī)制將逐步建立、完善

以金交場所為例，過往金交場所之所以能夠野蠻生長，其重要原因之一是，金交行業(yè)缺乏明確、有效的監(jiān)管。雖然名義上，歸證監(jiān)會聯(lián)席會議管，但事實(shí)上，主要的監(jiān)管工作是由地方金融辦在做。而這種地方監(jiān)管的屬性，導(dǎo)致各地的監(jiān)管手段、方式、標(biāo)準(zhǔn)、尺度均有不同，因此造成了如今金交行業(yè)，缺乏統(tǒng)一、標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)規(guī)范、業(yè)務(wù)模式，出現(xiàn)一地多特色的問題。

那么，該如何建立長效的監(jiān)管機(jī)制呢？

完善制度機(jī)制，將過往的制度規(guī)范短板補(bǔ)齊。

這其中證監(jiān)會聯(lián)席會議將扮演著非常重要的角色，將督導(dǎo)各部門、省級政府建立對交易場所、交易品的規(guī)范管理制度。從中央層面來說，將陸續(xù)制定交易場所的運(yùn)營規(guī)范和指導(dǎo)意見。地方層面，省級政府將陸續(xù)出臺交易場所監(jiān)督管理辦法，落實(shí)地方監(jiān)管職責(zé)。同時(shí)由省級政府部門牽頭，制定交易場所行業(yè)規(guī)則、規(guī)章等。

雖然，目前全國已有28個(gè)地區(qū)出臺了轄區(qū)內(nèi)交易場所管理規(guī)則，但是由于交易場所種類眾多，不同類型交易場所之間差異巨大。因此，需要按照類別，出臺更為細(xì)化的管理規(guī)則。所以，在講話中，易會滿主席重點(diǎn)提及了“請尚未制訂交易場所指導(dǎo)意見的部門和出臺交易場所監(jiān)管辦法的地區(qū)抓緊完成相關(guān)工作,已制訂出臺制度規(guī)則的部門或地區(qū)要根據(jù)實(shí)際情況和工作需要及時(shí)修改完善,力爭在2020年6月底前對外發(fā)布。各類交易場所的監(jiān)管要建立協(xié)同配合機(jī)制,即中央有關(guān)部門統(tǒng)一指導(dǎo)和省級人民政府屬地監(jiān)管相結(jié)合相統(tǒng)一,逐步形成行業(yè)、地區(qū)縱橫交錯、系統(tǒng)嚴(yán)密的大監(jiān)管格局,讓交易場所的合規(guī)經(jīng)營有章可循、違法違規(guī)活動及時(shí)得到懲戒。”

那么，對于交易場所，尤其是金交場所來說，這段講話意味著什么呢？

一旦從中央將相關(guān)交易場所的監(jiān)管制度制定完畢，地方將轄區(qū)內(nèi)的交易場所規(guī)則、章程補(bǔ)足完善，也就意味著，接下來金交場所要嚴(yán)格按照規(guī)章、制度運(yùn)營管理，不再處于監(jiān)管的空白地帶。那么，一旦像通道業(yè)務(wù)被認(rèn)定為違規(guī)業(yè)務(wù)或不符合規(guī)則要求，金交場所必須立刻暫停整改，同時(shí)監(jiān)管部門將按照已公布的監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行處罰。

所以，過往金交行業(yè)的快速發(fā)展，在一定程度上，是享受了監(jiān)管空白的紅利。那么，一旦監(jiān)管的漏洞被補(bǔ)上，這一行業(yè)紅利將不復(fù)存在。一些違規(guī)的操作風(fēng)險(xiǎn)將大幅提升，金交場所必須嚴(yán)格合法合規(guī)運(yùn)營，不得開展監(jiān)管規(guī)則、要求以外的業(yè)務(wù)。

解讀四：交易場所洗牌期已至，將上演生死大逃殺

壓縮交易場所數(shù)量及規(guī)模，是當(dāng)前監(jiān)管部門的共識。在這次講話中，也提到了要“切實(shí)減少交易場所數(shù)量”，這樣的用詞，可以看出監(jiān)管層壓縮交易場所數(shù)量的決心。以金交場所為例，目前全國范圍內(nèi)金交場所數(shù)量在70家左右，但已有將近一半的金交場所暫停或不再開展業(yè)務(wù)。從目前的趨勢來看，交易場所一省一家，一個(gè)類別一家趨勢非常明顯。也就意味著未來全國金交場所數(shù)量應(yīng)該在30家左右，存在多家金交場所的省份，將會要求省內(nèi)金交場所整合成一家，以符合中央監(jiān)管要求。

同時(shí)從本次講話用詞來看，監(jiān)管層意志非常堅(jiān)定，就是要在2020年年底之前，完成全國范圍內(nèi)的交易場所清理整頓工作。

如果說過往的監(jiān)管活動，是各省為戰(zhàn)的話，那么這一次監(jiān)管活動，是由中央統(tǒng)一牽頭，與地方實(shí)現(xiàn)聯(lián)動，最終達(dá)到全國一盤棋的效果，讓監(jiān)管政策真正能夠得到落實(shí)與貫徹。

這次文件中提到的監(jiān)管部門，不僅僅包括證監(jiān)會、省級政府、金融辦等常見的監(jiān)管部門，也包括市場監(jiān)督管理部門、宣傳和網(wǎng)信部門、工信部門、人民法院等部門，是真正意義上的監(jiān)管體系聯(lián)動。

引用講話原文內(nèi)容“地方政府要出臺相關(guān)政策措施。同時(shí)，行業(yè)主管部門加強(qiáng)對本行業(yè)領(lǐng)域交易場所的監(jiān)督指導(dǎo)，宣傳和網(wǎng)信部門進(jìn)行正面宣傳、凈化媒體網(wǎng)絡(luò)空間，市場監(jiān)督管理部門打擊交易場所違法廣告活動，公安機(jī)關(guān)查處交易場所涉嫌違法犯罪行為，工信部門及時(shí)清理網(wǎng)上非法交易平臺，人民法院依法開展對涉交易場所案件的審判工作，證監(jiān)會等中央金融管理部門做好專業(yè)支持，共同打造良好的交易場所外部發(fā)展環(huán)境。”

這張監(jiān)管大網(wǎng)一旦編織完畢，對于交易場所來說，所面臨的監(jiān)管壓力將是巨大的。同時(shí)2020年將是交易場所的終局之年。

根據(jù)監(jiān)管部門目標(biāo)規(guī)劃：

一、2019年底前，金融資產(chǎn)類交易場所存量風(fēng)險(xiǎn)化解l/3；

二、2020年6月底前，金融資產(chǎn)類交易場所存量風(fēng)險(xiǎn)再化解l/3，僵尸交易場所全部撤銷或轉(zhuǎn)型，同類交易場所整合并完成工商注冊手續(xù)，交易場所指導(dǎo)意見或監(jiān)管辦法對外發(fā)布；

三、2020年底前,地方各類交易場所存量風(fēng)險(xiǎn)基本化解完畢；交易場所撤并整合工作完成，新設(shè)和整合后的交易場所有效運(yùn)轉(zhuǎn)；交易場所監(jiān)管機(jī)制有效建立，圓滿完成清理整頓攻堅(jiān)戰(zhàn)的任務(wù)。

而現(xiàn)在是2019年8月底，距離2020年大限只剩下18個(gè)月時(shí)間。留給監(jiān)管部門的時(shí)間不多了，留給交易場所的時(shí)間也不多了。

綜上，交易場所的監(jiān)管趨勢已經(jīng)越發(fā)明確，清理整頓工作正在有條不紊的開展。我們無法預(yù)測2020年后的交易場所會怎么樣，但我們可以知道，2020年之前的交易場所將面臨巨大的監(jiān)管壓力。

這是一場生與死的賽跑，活下來的交易場所才有希望。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“時(shí)貳閆”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題：