其實(shí)金交所轉(zhuǎn)型已經(jīng)提了很多年，早在2019年筆者就曾發(fā)文闡述金交所轉(zhuǎn)型的必要性，但為何一直以來行業(yè)內(nèi)轉(zhuǎn)型動(dòng)作寥寥無幾呢？主要有如下原因：

1.過往巨量通道業(yè)務(wù)，導(dǎo)致的通道業(yè)務(wù)依賴性，難以短期糾正

在2018年金交所最后的巔峰期時(shí)，多地金交所通道業(yè)務(wù)規(guī)模破千億，作為一種簡單甚至可以說粗暴的業(yè)務(wù)模式，通道業(yè)務(wù)為金交所提供了穩(wěn)定、充足的業(yè)務(wù)收入，并養(yǎng)育了金交所內(nèi)部的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，成為金交所核心業(yè)務(wù)。所以，我們可以發(fā)現(xiàn)，在金交行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管落地后，諸如原有的to c產(chǎn)品通道被叫停，但沒有推動(dòng)金交所層面的轉(zhuǎn)型，而是在原有通道業(yè)務(wù)模式下幻化成B2B2C業(yè)務(wù)模式，也就是換湯不換藥的通道業(yè)務(wù)模式。

如果說通道業(yè)務(wù)，就像是一把雙刃劍，一方面為金交所帶來天量的業(yè)務(wù)收入，但另一方面也讓很多金交所形成的業(yè)務(wù)定式，思維也被固化，甚至影響到當(dāng)?shù)乇O(jiān)管層對金交所的定位，認(rèn)為金交所就是做通道的。

2.大規(guī)模存量業(yè)務(wù)存在，導(dǎo)致化解難度大，轉(zhuǎn)型包袱重

在清整聯(lián)辦35號文中，曾提出在2020年底完成存量業(yè)務(wù)化解工作，后因?yàn)橐咔橛绊戇@一工作延期到2021年底。同時(shí)根據(jù)清整聯(lián)辦5號文披露的數(shù)據(jù)，截止2019年，全國金融類交易場所債權(quán)類業(yè)務(wù)存量為8517億元，涉及投資者人數(shù)為120萬人。上述是2019年的數(shù)據(jù)，那么到了2021年，這一數(shù)據(jù)是否大幅下降呢？至少從目前市場情況來說，沒有新增存量業(yè)務(wù)已經(jīng)算是完美完成任務(wù)，大幅下降并不現(xiàn)實(shí)。尤其是近期地產(chǎn)系產(chǎn)品連環(huán)出問題，比如某大地產(chǎn)的產(chǎn)品問題，必然會波及到相關(guān)產(chǎn)品備案的金交所。

所以，金交所是帶著巨大包袱、鐐銬去轉(zhuǎn)型，這樣的包袱存在，必然導(dǎo)致轉(zhuǎn)型步伐緩慢，尤其是各地監(jiān)管層擔(dān)心，原有問題沒處理好的情況下，新的業(yè)務(wù)布局會不會帶來新的問題。

3.缺乏監(jiān)管支持導(dǎo)致轉(zhuǎn)型之路猶豫、徘徊

就筆者目前接觸到的各地金交監(jiān)管部門，對金交所的監(jiān)管態(tài)勢，是以限制、嚴(yán)格管控的方向，而較少考慮到如何協(xié)助平臺轉(zhuǎn)型，如何提供支持性政策。甚至部分地區(qū)監(jiān)管部門已經(jīng)把金交所視為洪水猛獸，快速推進(jìn)地區(qū)金交所合并、解散工作，意圖將其完全“扼殺”。這種一刀切的監(jiān)管態(tài)勢，就導(dǎo)致各地金交所在轉(zhuǎn)型過程中，缺乏政策支持，陷入孤軍奮戰(zhàn)的狀態(tài)，甚至部分轉(zhuǎn)型嘗試直接被叫停，導(dǎo)致金交所陷入不敢轉(zhuǎn)型、不能轉(zhuǎn)型的窘境。

4.目前金交行業(yè)尚無成熟、清晰的轉(zhuǎn)型道路，各地均在摸索狀態(tài)，導(dǎo)致轉(zhuǎn)型缺乏參照方向

就筆者目前接觸的各地金交所情況而言，暫無特別成熟的轉(zhuǎn)型道路，對于轉(zhuǎn)型其實(shí)三個(gè)要素缺一不可：市場——政策——團(tuán)隊(duì)。

市場層面，即要有能容納行業(yè)發(fā)展的市場，為后續(xù)轉(zhuǎn)型提供持續(xù)性業(yè)務(wù)支持。

政策層面，即要有配套政策，支持金交所進(jìn)行轉(zhuǎn)型，可以允許金交所在一定程度上進(jìn)行創(chuàng)新，甚至是對既有政策實(shí)現(xiàn)一定程度的突破。

團(tuán)隊(duì)層面，即要有專業(yè)的團(tuán)隊(duì)，完成轉(zhuǎn)型中各項(xiàng)事務(wù)的落地，包括項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)、風(fēng)控團(tuán)隊(duì)、市場團(tuán)隊(duì)、財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)、政策團(tuán)隊(duì)等等。

所以，目前的金交行業(yè)，還沒看到能夠完全滿足上述三大要素的道路，這也導(dǎo)致各地金交所轉(zhuǎn)型缺乏方向，均處在緩慢摸索的階段，但監(jiān)管的大背景已經(jīng)很難留給金交所緩慢模式的機(jī)會了。

因此，以上四大因素，是導(dǎo)致金交所轉(zhuǎn)型速度緩慢的原因所在，要根本上實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，必然要解決以上四點(diǎn)問題，進(jìn)而找尋到新的行業(yè)發(fā)展方向。

如筆者上一部分所說，金交所的轉(zhuǎn)型并不是單一主體能夠?qū)崿F(xiàn)的，是需要各方力量整合、共同推進(jìn)。要順利轉(zhuǎn)型，就要先從以上四點(diǎn)阻礙入手。

1.轉(zhuǎn)變通道業(yè)務(wù)固有思維，創(chuàng)設(shè)新型業(yè)務(wù)模式

首先，要明確認(rèn)識到的是，在原有通道業(yè)務(wù)模式上小修小補(bǔ)已經(jīng)無濟(jì)于事，就如定向融資模式再如何包裝，本質(zhì)上仍是定融。所以，要實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，就要摒棄原有的業(yè)務(wù)模式和思路，否則就會困在原有框架中無法轉(zhuǎn)型。

其次，要結(jié)合各類金融工具，重新創(chuàng)設(shè)模式，比如結(jié)合融資租賃、保理、供應(yīng)鏈金融、信托計(jì)劃、拍賣等等，這里需要結(jié)合每種金融工具特點(diǎn)，重新梳理業(yè)務(wù)架構(gòu)。

最后，要擴(kuò)散思維，不要集中在金交行業(yè)范疇內(nèi)，而是著眼于金融行業(yè)，與不同金融機(jī)構(gòu)展開合作交流，借助其他機(jī)構(gòu)力量整合現(xiàn)有業(yè)務(wù)模式。

2.化解存量業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)刻不容緩，要由專業(yè)團(tuán)隊(duì)快速處理，解決包袱問題

金交所要認(rèn)識到的是，存量業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就像是一顆地雷，雖然不確定何時(shí)會觸發(fā)爆炸，但這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)會始終存在，也會始終困擾著行業(yè)的轉(zhuǎn)型。所以，要實(shí)現(xiàn)快速轉(zhuǎn)型，必須加快處理存量業(yè)務(wù)，尤其是近期多家地產(chǎn)公司爆出債務(wù)問題，要知道的是很多地產(chǎn)非標(biāo)產(chǎn)品備案機(jī)構(gòu)都是金交所。

所以，目前存量業(yè)務(wù)化解風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)到了不可忽視的地步。對于金交所來說，應(yīng)組建由業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)、風(fēng)控團(tuán)隊(duì)、財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)為核心，聯(lián)合外部律師團(tuán)隊(duì)一同來處理存量業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，就具體化解方式，可以參見筆者過往文章《地方金融資產(chǎn)交易中心風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防及處置解讀》。

最后，金交所存量業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解是各地金交所轉(zhuǎn)型前或者轉(zhuǎn)型過程中一定要處理的事情，否則其負(fù)面影響，甚至?xí)绊懳磥斫鸾凰D(zhuǎn)型業(yè)務(wù)的開展。

3.制定可操作、可落地方案，并結(jié)合監(jiān)管喜好方向，與監(jiān)管部門尋求支持政策

對于監(jiān)管部門來說，穩(wěn)定和安全肯定是監(jiān)管治下的第一要?jiǎng)?wù)，但不代表監(jiān)管部門不能允許金交所發(fā)展。監(jiān)管部門要的是可控、可落地的發(fā)展，而且這種發(fā)展要符合監(jiān)管主流方向，即符合扶持中小微企業(yè)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)升級、美麗鄉(xiāng)村等等政策主流方向。

所以，金交所的轉(zhuǎn)型方案，既要有實(shí)際的內(nèi)容，也要有虛的內(nèi)容，實(shí)際的內(nèi)容是，給監(jiān)管部門一個(gè)清晰、明確的轉(zhuǎn)型方案，落實(shí)到具體步驟，如：業(yè)務(wù)模式、風(fēng)控模型、盈利方式等。虛的內(nèi)容是，要提出轉(zhuǎn)型方案對于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際效用，尤其是要結(jié)合國家熱點(diǎn)，監(jiān)管支持的方向，比如老生常談的扶持中小微企業(yè)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)升級、美麗鄉(xiāng)村等，要從這些監(jiān)管支持的大方面入手，這樣才有可能最大程度獲得監(jiān)管部門的認(rèn)可和理解。

4.要多方面了解不同金交所目前轉(zhuǎn)型方式以及相關(guān)行業(yè)機(jī)構(gòu)操作模式，摸索出具有可行性的轉(zhuǎn)型方案

這一點(diǎn)上也是筆者寫本文重要原因之一，就是希望通過本文為媒介，起到拋磚引玉的作用，能夠了解到目前各地金交所現(xiàn)有轉(zhuǎn)型嘗試及各自的經(jīng)驗(yàn)和所遇到的難點(diǎn)問題。因此，特別希望關(guān)注我們公眾號的金交所朋友們，可以在評論區(qū)積極留言，共同探討大家目前的轉(zhuǎn)型嘗試。就筆者自身而言，我們也接觸到很多金交所，了解到的轉(zhuǎn)型方式有四：

（1）壓縮通道業(yè)務(wù)，重回不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)，并探索與銀行表外業(yè)務(wù)的合作

這種轉(zhuǎn)型方式，只能算是半轉(zhuǎn)型的方式，因?yàn)椴涣假Y產(chǎn)業(yè)務(wù)原本便是金交所早期業(yè)務(wù)，只不過因?yàn)橥ǖ罉I(yè)務(wù)的暴增，讓這一業(yè)務(wù)逐步萎縮。但2021年的今天，又走回歷史的路，不過比較困難的是，金交所目前在不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)中的作用是非常低的，換句話說，在目前不良資產(chǎn)交易環(huán)節(jié)中嫁接金交所環(huán)節(jié)并不能產(chǎn)生價(jià)值，更像是一種為了做而做的業(yè)務(wù)。這也就導(dǎo)致不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)中，金交所角色非常尷尬，必然也就導(dǎo)致相關(guān)利潤收入微薄。

與此同時(shí)，探索與銀行表外業(yè)務(wù)合作也是同樣道理，也是一種往回做的業(yè)務(wù)狀態(tài)，尤其是目前監(jiān)管政策、環(huán)境不放開的情況下，這一轉(zhuǎn)型之路，只能暫時(shí)止痛，但并不能從根本上解決問題，就像是給重病的病人服用止痛藥一樣，并不能根本上解決病根，實(shí)現(xiàn)藥到病除。

（2）去尚無金交所地區(qū)申領(lǐng)金交所牌照，開展有限度通道業(yè)務(wù)

從強(qiáng)監(jiān)管地區(qū)轉(zhuǎn)移，去空白省份申請金交所牌照，也是目前市場上轉(zhuǎn)型之路之一。但這一轉(zhuǎn)型之路，面臨著的困難與挑戰(zhàn)仍是巨大的。

首先，空白省份往往是偏遠(yuǎn)地區(qū)省份，政策的不確定風(fēng)險(xiǎn)較大，當(dāng)?shù)卣?、監(jiān)管部門效率較低，落地時(shí)間大幅度拖后，甚至?xí)霈F(xiàn)朝令夕改的情況。

其次，即使順利從空白省份申領(lǐng)牌照，但未來模式能否持續(xù)還需要打一個(gè)問號。尤其是各地監(jiān)管口徑逐步收緊的情況下，難免會影響到空白省份的監(jiān)管政策，最終導(dǎo)致重新開設(shè)的交易所再次面臨停業(yè)情況。

最后，通道業(yè)務(wù)目前是眾矢之的，即使是有限度的開展，也會被監(jiān)管部門盯上，如果還是按照2018年前的模式做業(yè)務(wù)，被暫停業(yè)務(wù)只會是時(shí)間的問題。

（3）將現(xiàn)有金融工具重新整合，如探索票據(jù)+拍賣等新型模式

現(xiàn)有的金融工具種類是非常多樣的，使用的關(guān)鍵在于可以跳脫原有模式和思維，重新創(chuàng)設(shè)新的業(yè)務(wù)模式，而不是換湯不換藥。如筆者提到的票據(jù)+拍賣的業(yè)務(wù)模式，便是筆者合作的宗文金服目前在探索的內(nèi)容，關(guān)于這一點(diǎn)筆者未來也會邀請?jiān)摍C(jī)構(gòu)進(jìn)一步展開講解。

這里也希望通過本文，讓更多金交行業(yè)朋友們可以來分享各自的新型業(yè)務(wù)模式，一同探索轉(zhuǎn)型之道。

（4）走純粹居間服務(wù)模式，撮合中小微企業(yè)與銀行資金

轉(zhuǎn)型走居間服務(wù)模式的，也是部分金交所轉(zhuǎn)型方式之一，即成為資金撮合、介紹平臺，協(xié)助中小微企業(yè)對接銀行信貸資金，扮演信貸居間人的角色。

但這里也同樣面臨挑戰(zhàn)，一方面是需要金交所綁定深度的銀行資源，確保撮合的成功率。另一方面，中小微企業(yè)向來融資難，也是銀行不愿意接受的客戶，這也意味著業(yè)務(wù)的規(guī)模難以擴(kuò)大，進(jìn)一步影響的就是這類業(yè)務(wù)賬期長、前期成本大、利率低的問題，所以走純粹居間服務(wù)模式，雖然是暫時(shí)可行的轉(zhuǎn)型，但難以形成持續(xù)性保障，業(yè)務(wù)壁壘較低，難以維系金交所自身成本運(yùn)作。

結(jié)語

關(guān)于金交所的轉(zhuǎn)型，在筆者過往的文章中提到很多次，但目前大環(huán)境來看，并非金交所不想轉(zhuǎn)型，而是在沒有相關(guān)政策支持下的轉(zhuǎn)型，讓金交所自身背負(fù)更大的風(fēng)險(xiǎn)。金交所不同于P2P公司，其是具有國資甚至是政府背景的機(jī)構(gòu)，所以安全、穩(wěn)定成為了第一要?jiǎng)?wù)。同時(shí)一些地方的監(jiān)管部門，奉行著一刀切的監(jiān)管方針，在出現(xiàn)問題后，立即叫停業(yè)務(wù)甚至是關(guān)停交易所，而不是立足行業(yè)自身發(fā)展角度。

因此，金交所的轉(zhuǎn)型，需要各方的合力。在此筆者想借助時(shí)貳閆公眾號平臺呼吁如下，一是希望業(yè)內(nèi)的交易所朋友們能夠多分享各自平臺的轉(zhuǎn)型路徑，為行業(yè)發(fā)展提供參考。二是希望各地監(jiān)管部門不要將金交所視為洪水猛獸，正視金交所的作用，立足行業(yè)發(fā)展提供支持性政策，而非一刀切關(guān)停。三是相關(guān)業(yè)界的朋友們，可以一同探索金交所轉(zhuǎn)型之道，通過各方合力實(shí)現(xiàn)行業(yè)的再次出發(fā)。

最后的最后，祝福金交行業(yè)，熬過風(fēng)雨，終見彩虹。