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來源：雷達(dá)Finance

雷達(dá)財經(jīng)出品 文|丁禹 編|孟帥

單季汽車交付量驟降近四成、凈虧損逾6億……去年還以卓越表現(xiàn)勇奪新勢力銷冠的理想汽車，近日卻交出了一份成績欠佳的財務(wù)答卷。

財報顯示，今年第三季度，理想汽車的營收同比大幅減少36.2%至274億元。不僅如此，理想汽車連續(xù)多個季度保持盈利的輝煌戰(zhàn)績也戛然而止，單季凈虧損高達(dá)6.2億。

財報指出，理想MEGA召回預(yù)估成本一定程度上影響了理想汽車第三季度的盈利表現(xiàn)。若剔除上述影響，公司第三季度的毛利率和汽車毛利率環(huán)比小幅上升。

據(jù)悉，理想汽車此前已經(jīng)就“部分2024款MEGA車輛出現(xiàn)冷卻液滲漏批量質(zhì)量事故”，召回超1.1萬輛理想MEGA，并內(nèi)部問責(zé)十余名員工。基于財報給出的數(shù)據(jù)估算，此次MEGA召回事件或?qū)е吕硐肫嚨谌径葥p失約11億元。

面對這份不盡如人意的成績單，理想汽車創(chuàng)始人李想罕見公開“認(rèn)錯”，坦言“過去三年變成越來越差的自己”。

李想反思認(rèn)為，過去公司所執(zhí)行的職業(yè)經(jīng)理人的管理模式存在問題，未來公司將回歸創(chuàng)業(yè)公司的管理模式。

同時，李想還描繪了公司未來的宏偉藍(lán)圖：在下一個10年，理想將依托汽車產(chǎn)品的深厚技術(shù)積累，進一步押注具身智能領(lǐng)域。

截至11月28日收盤，理想汽車港股股價報71.95港元/股，與年內(nèi)股價高點相比已跌去近五成。公司股價的波動，也直接在掌舵者李想的財富版圖上留下了深刻的印記。

在10月底出爐的《2025胡潤百富榜》上，理想汽車創(chuàng)始人李想以400億元的身家位列榜單第146名。

而在“蔚小理”這一新勢力陣營的掌舵者財富比拼中，李想原本的財富優(yōu)勢已然不再。何小鵬憑借480億元的身家在財富賽道上實現(xiàn)反超，成為新的新勢力首富（鑒于小米集團手機及其他業(yè)務(wù)占比較高，暫不將雷軍納入該陣營財富比較范疇）。

01理想單季虧6億，交付量驟降近四成

11月26日，理想汽車公布了其2025年第三季度的業(yè)績報告。財報顯示，今年第三季度，公司共交付新車9.32萬輛，較上年同期的15.28萬輛驟降近四成。

受交付量減少的影響，本季度，理想汽車的總收入為274億元，同比減少36.2%，環(huán)比減少9.5%。其中，本季度理想汽車的車輛銷售收入為259億元，同比減少37.4%，環(huán)比減少10.4%。

第三季度，理想汽車的營業(yè)費用為56億元，同比減少2.5%，環(huán)比增加7.8%。而營業(yè)費用的環(huán)比增長，主要由于公司研發(fā)費用的上漲（環(huán)比增加1.6億元）和其他營業(yè)收益的減少（環(huán)比減少1.9億元）。

而營收總體承壓疊加營業(yè)費用的環(huán)比增長，導(dǎo)致理想汽車第三季度的利潤直接由盈轉(zhuǎn)虧。本季度，理想汽車的凈虧損為6.2億元；經(jīng)營利潤率為-4.3%，同比下降12.3個百分點，環(huán)比下降7個百分點。

值得一提的是，在一眾造車新勢力玩家中，理想汽車曾是率先實現(xiàn)盈利的領(lǐng)頭羊，連續(xù)多個季度保持盈利的良好態(tài)勢。

然而，在小米汽車、小鵬汽車等對手已經(jīng)實現(xiàn)單季盈利或距離這一目標(biāo)愈發(fā)臨近之際，理想汽車當(dāng)前卻出現(xiàn)了罕見的單季虧損。

就毛利率而言，理想汽車本季度的表現(xiàn)也不盡如人意。第三季度，公司的整體毛利率為16.3%，同比減少5.2個百分點，環(huán)比減少3.8個百分點。

同期，理想汽車的車輛毛利率為15.5%，同比較少5.4個百分點，環(huán)比減少3.9個百分點。

對于毛利率和車輛毛利率的環(huán)比下滑，理想汽車解釋稱，主要受第三季度理想MEGA召回預(yù)估成本的影響。

若剔除該因素的影響，理想汽車本季度的整體毛利率和車輛毛利率分別為20.4%、19.8%，環(huán)比均略有提升。

據(jù)前述毛利率推算，若保持收入總額不變，排除召回事件影響后，理想汽車第三季度的毛利約為56億元。換言之，因MEGA召回事件，理想汽車第三季度損失約11億元。

同時，第三季度，理想汽車經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為-74億元，而去年同期及今年第二季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額分別為110億元、30億元。

展望第四季度，理想汽車預(yù)計將交付新車10萬至11萬輛，同比減少37%至30.7%；總收入為265億元至292億元，同比下降40.1%至34.2%。

02召回超1.1萬輛MEGA，十余名員工被問責(zé)

財報中所提及的理想MEGA召回事件，其源頭還要追溯到今年10月23日發(fā)生的一起交通事故。

據(jù)三湘都市報報道，當(dāng)天晚上，上海一輛理想MEGA在行駛途中突然起火，最終被燒成空架。

據(jù)網(wǎng)友發(fā)布的后車行駛記錄儀顯示，這輛理想Mega在起火前并沒有發(fā)生碰撞或底盤磕碰，在正常行駛中車輛底部突發(fā)爆炸冒出火苗，10秒鐘以內(nèi)，車底連續(xù)發(fā)生爆炸燃起熊熊大火，駕駛和副駕駛上的人連滾帶爬從車上逃出來。

其中一人隨后還想從車上拿東西，但因火勢太大沒有成功。消防員來后，將火撲滅，但這輛理想Mega已燒成了空架。

10月31日下午，理想汽車就該事件發(fā)布道歉聲明。理想汽車稱，事件發(fā)生后，其第一時間與車主取得聯(lián)系，積極配合相關(guān)部門開展調(diào)查工作。

不過，由于事故車輛需要用戶、消防及相關(guān)機構(gòu)共同完成勘驗與檢測，這一過程必須遵循嚴(yán)格的程序，耗時較長。截至目前，尚未形成最終的技術(shù)結(jié)論。

理想汽車還表示，經(jīng)過公司內(nèi)部調(diào)查分析，與事故車同批次的理想MEGA 2024款車輛中，由于該批次冷卻液防腐性能不足，特定條件下會導(dǎo)致冷卻回路中動力電池和前電機控制器的冷卻鋁板腐蝕滲漏，導(dǎo)致車輛出現(xiàn)故障燈點亮、動力受限及無法上電的情形，極端情況下會造成動力電池?zé)崾Э兀嬖诎踩[患。

本著對用戶安全高度負(fù)責(zé)、對潛在隱患零容忍的原則，理想汽車稱其已主動向國家市場監(jiān)督管理總局備案召回計劃，對事故車同批次所有的理想MEGA 2024款車輛進行安全檢測與更換維修。

11月14日，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道，理想汽車就此前“部分2024款MEGA車輛出現(xiàn)冷卻液滲漏批量質(zhì)量事故”“2025款L系列部分車輛下擺臂襯套異響批量質(zhì)量事故”進行了內(nèi)部問責(zé)，處理人數(shù)達(dá)到18人。

針對“部分2024款MEGA車輛出現(xiàn)冷卻液滲漏批量質(zhì)量事故”，理想汽車查明三項相關(guān)原因。其一，冷卻液驗證不充分，研發(fā)運營-材料技術(shù)相關(guān)人員負(fù)主要責(zé)任。因此對李某在內(nèi)的5名相關(guān)環(huán)節(jié)的員工進行問責(zé)處理。

其二，動力電池試驗驗證及滲漏風(fēng)險評估不充分，整車電動-動力電池相關(guān)人員負(fù)主要責(zé)任。因此，對商某在內(nèi)的4名相關(guān)環(huán)節(jié)的員工進行問責(zé)處理。

其三，研發(fā)運營-研發(fā)質(zhì)量、質(zhì)量安全、服務(wù)等部門相關(guān)人員在冷卻液滲漏風(fēng)險評估、用戶車輛處置等環(huán)節(jié)存在應(yīng)對不當(dāng)，負(fù)次要責(zé)任。因此，對周某在內(nèi)的5名相關(guān)環(huán)節(jié)的員工進行問責(zé)處理。

具體而言，環(huán)節(jié)上的直接員工采取解除合同的措施，對其直接管理人和部門負(fù)責(zé)人采取年度績效不高于1等，取消年終獎、取消晉升資格的處罰。

03李想“認(rèn)錯”反思：重回創(chuàng)業(yè)模式押注具身智能

天眼查顯示，2020年7月，理想汽車在美國納斯達(dá)克正式掛牌上市。2021年8月，理想汽車登陸港交所，成功實現(xiàn)雙重上市。

面對今年第三季度的業(yè)績失利，身為公司掌舵者的李想在三季度財報電話會上直言，“過去三年，我和創(chuàng)業(yè)團隊努力學(xué)習(xí)職業(yè)經(jīng)理人的管理體系，逼迫自己接受各種變化。但是，我們卻變成了越來越差的自己。”

李想認(rèn)為，面向第二個10年，理想汽車三個最重要的關(guān)鍵選擇分別是組織、產(chǎn)品、技術(shù)。在組織選擇上，理想汽車將選擇重回創(chuàng)業(yè)公司的管理模式。

李想透露，在過去的十年里，理想汽車最初的七年是創(chuàng)業(yè)公司的管理模式；2022年后，在很多人的建議下，“我們非常努力地讓自己變成職業(yè)經(jīng)理人的治理體系”。

在李想看來，職業(yè)經(jīng)理人的管理方式適合行業(yè)和技術(shù)周期相對穩(wěn)定、行業(yè)地位領(lǐng)先且穩(wěn)固的企業(yè)，但創(chuàng)業(yè)公司所面臨的條件恰恰與之相反，況且像英偉達(dá)和特斯拉這樣行業(yè)內(nèi)的佼佼者，至今仍以創(chuàng)業(yè)公司的方式管理運營。

基于此，李想果斷決定，“從今年四季度開始，我們堅定地回到創(chuàng)業(yè)公司的管理模式，以此來面對新時代、新技術(shù)的挑戰(zhàn)。組織的選擇是一切的基礎(chǔ)”。

在產(chǎn)品戰(zhàn)略決策上，理想汽車將突破電動車這一單一產(chǎn)品的局限，李想放言，“只有選擇具身智能這個最難的題，我們才可以真正改變用戶的生活”。

李想認(rèn)為，“未來10年具身智能最有價值的產(chǎn)品，一定是具備自動和主動能力的汽車”。在他看來，這是新時代給予汽車企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者們最好的機遇和最高難度的挑戰(zhàn)。

而在技術(shù)選擇上，李想認(rèn)為，最重要的是構(gòu)建一套不同于語言智能的系統(tǒng)以做好具身智能。

李想表示，“過去三年我們對于具身智能完整系統(tǒng)的技術(shù)儲備，讓我們下一代的產(chǎn)品充滿信心。具身智能機器人的元年從汽車機器人正式開啟，萬億收入只是起步。”

在業(yè)績承壓的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)下，李想打出“回歸創(chuàng)業(yè)公司管理模式”和“押注具身智能”兩張牌。不過，著眼于當(dāng)下，理想汽車的首要任務(wù)顯然需要將汽車業(yè)務(wù)重新拉回正常的發(fā)展軌道。

眾所周知，在“蔚小理”三家中，理想汽車此前一度只專注于增程式電動汽車賽道，憑借著精準(zhǔn)捕捉消費者“電量焦慮”的痛點，理想汽車曾靠著增程車吸引了眾多用戶，一舉成為增程車賽道的領(lǐng)軍者，并不斷贏得資本市場青睞。

然而，市場環(huán)境瞬息萬變，如今增程車這一賽道已有問界、深藍(lán)、零跑等眾多玩家強勢入局，理想早已不是“一家獨大”。與此同時，隨著電池技術(shù)的不斷迭代和充電樁數(shù)量的顯著增加，消費者對純電車的接受度也在逐漸提高。

面對市場的這些變化，理想汽車也果斷選擇切入純電車賽道。在去年推出了旗下首款純電車型——理想MEGA后，今年理想又接連發(fā)布理想i8、理想i6兩款純電SUV，希望借此打開純電SUV市場的大門。

在三季報的電話會議上，理想汽車聯(lián)合創(chuàng)始人馬東輝表示，i系列產(chǎn)品實現(xiàn)了區(qū)域滲透率的大幅突破，特別是包括上海、北京、江浙滬等在內(nèi)的純電核心市場，9月份上述地區(qū)的訂單大幅度增加。

馬東輝還透露，目前理想i8和i6兩款產(chǎn)品正經(jīng)歷產(chǎn)能爬坡和交付提速以及市場滲透發(fā)展的路徑。在11月i6電池的供應(yīng)啟用雙供應(yīng)商的模式后，預(yù)計明年年初i6的月產(chǎn)能將穩(wěn)步提升到2萬臺。

在承擔(dān)市場破局使命的理想MEGA“出師不利”、公司業(yè)績短期承壓后，作為曾經(jīng)的新勢力銷冠，理想汽車接下來能否重現(xiàn)昔日的榮光？雷達(dá)財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。

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原標(biāo)題： 昔日尖子生“考砸”，400億李想“認(rèn)錯”