作者：史曉姍

來源：中證鵬元評(píng)級(jí)

"主要內(nèi)容

2026年7月3日，證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司再融資政策進(jìn)行修訂。

滬深交易所再融資政策：（1）主要修訂內(nèi)容：第一，新增儲(chǔ)架發(fā)行、統(tǒng)一定價(jià)基準(zhǔn)日：允許信披評(píng)級(jí)高的公司在2年注冊(cè)有效期內(nèi)分次發(fā)行，統(tǒng)一定價(jià)基準(zhǔn)日為發(fā)行期首日，全額鎖價(jià)定增除外。統(tǒng)一定價(jià)基準(zhǔn)日為發(fā)行期首日。第二，放寬小額快速：凈資產(chǎn)口徑改為“扣除商譽(yù)后凈資產(chǎn)”；授權(quán)額度上限從3億元提升至6億元（凈資產(chǎn)百億以上可達(dá)10億元）且不超過最近一年末扣除商譽(yù)后凈資產(chǎn)20%，并取消股東會(huì)年度授權(quán)限制。第三，重構(gòu)鎖定期：全部鎖價(jià)定增鎖定期延長至36個(gè)月；新增“部分確定”模式，鎖定期18個(gè)月；競價(jià)定增維持6個(gè)月。第四，降低控股股東/實(shí)控人/關(guān)聯(lián)方“穩(wěn)經(jīng)營”定增門檻：新增“部分確定”混合模式，明確將社保、公募、銀行理財(cái)、年金、保險(xiǎn)等認(rèn)定為戰(zhàn)略投資者?？毓晒蓶|全額認(rèn)購定增時(shí)，豁免多項(xiàng)發(fā)行負(fù)面清單要求。第五，強(qiáng)化募資管理：“主要投向主業(yè)”由信息披露要求前置為發(fā)行條件。（2）主要影響：第一，利好信披質(zhì)量高、市值大的藍(lán)籌公司，提升融資靈活性。第二，鼓勵(lì)真戰(zhàn)投和長期資金入市，但過長的鎖定期可能降低部分參與意愿，增加了困境公司的融資難度。第三，為控股股東紓困提供了制度性通道，同時(shí)通過長鎖定期篩選真正有實(shí)力的股東。第四，整體呈現(xiàn)“一松一緊”格局，形成“降準(zhǔn)入+收套利”機(jī)制。松在儲(chǔ)架、小額、長錢，緊在市價(jià)發(fā)行、鎖定期和募投管理。

北交所再融資政策：（1）主要修訂：第一，新增儲(chǔ)架發(fā)行：與滬深對(duì)齊，高信披門檻在配套文件，略有差異。第二，放寬小額快速：凈資產(chǎn)口徑改為“扣除商譽(yù)后凈資產(chǎn)”；授權(quán)額度上限從1億元提升至2億元，且不超過最近一年末扣除商譽(yù)后凈資產(chǎn)20%。第三，降低控股股東“穩(wěn)經(jīng)營”定增門檻：豁免范圍比滬深更廣，包括正面發(fā)行條件和多項(xiàng)負(fù)面清單。第四，提升小額定增額度：免保薦文件和法律意見書的小額定增額度從2,000萬元提升至5,000萬元。第五，鎖定期差異化：保留了普通鎖價(jià)12個(gè)月的安排，僅對(duì)控股股東/實(shí)控人/關(guān)聯(lián)方“穩(wěn)經(jīng)營類”控股股東定增設(shè)置36個(gè)月鎖定期。第六，戰(zhàn)投擴(kuò)圍：與滬深對(duì)齊。（2）主要影響：第一，儲(chǔ)架發(fā)行利好北交所龍頭公司。第二，小額快速額度翻倍，是本次改革對(duì)北交所公司最直接的利好。第三，對(duì)眾多民營控股股東是重大利好，可以更便捷地通過定增支持公司。第四，保留了北交所“小額、熟人圈”的特色工具，并加以放寬，體現(xiàn)了對(duì)北交所公司特點(diǎn)的尊重。

可轉(zhuǎn)債政策：（1）滬深交易所主要修訂：第一，評(píng)級(jí)法定化：向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債必須進(jìn)行信用評(píng)級(jí)和跟蹤評(píng)級(jí)。第二，回售權(quán)升位：改變募資用途時(shí)必須賦予持有人一次回售權(quán)，并由受托管理人召集會(huì)議。第三，修正程序法定化：轉(zhuǎn)股價(jià)向下修正的程序（股東會(huì)2/3通過、持債股東回避、底價(jià)限制）寫入部門規(guī)章。第四，增加間隔期和強(qiáng)化償債要求（預(yù)期）：起草說明中提及將加強(qiáng)償債能力約束，可轉(zhuǎn)債與定增、增發(fā)、配股適用相同的再融資間隔期要求。北交所無實(shí)質(zhì)性修訂。（2）主要影響：第一，將投資者保護(hù)的核心條款從自律規(guī)則提升至部門規(guī)章層面，增強(qiáng)了剛性約束，對(duì)市場整體增量影響有限。第二，未來若加入間隔期管理和強(qiáng)化償債指標(biāo)，將對(duì)弱資質(zhì)企業(yè)和高頻融資行為形成約束，倒逼公司提升投融資管理能力，有利于可轉(zhuǎn)債市場風(fēng)險(xiǎn)管理。

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2026年7月3日，證監(jiān)會(huì)對(duì)《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》（滬深交易所適用）（簡稱《再融資辦法》）、《北京證券交易所上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》以及配套規(guī)則公開征求意見的通知，滬深北交易所同步發(fā)布《上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則（征求意見稿）》。這是全面注冊(cè)制落地三年后，再融資制度首次系統(tǒng)性修補(bǔ)，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)列六條主線：建立定增儲(chǔ)架發(fā)行、優(yōu)化小額快速、統(tǒng)一市價(jià)發(fā)行定價(jià)、簡化控股股東定增條件、強(qiáng)化可轉(zhuǎn)債監(jiān)管、明確募資投向主業(yè)。市場共識(shí)概括為“一松一緊、扶優(yōu)扶科”——松在儲(chǔ)架/小額/保增/長錢，緊在市價(jià)發(fā)行/鎖定期/可轉(zhuǎn)債收口/募投主業(yè)。

一、滬深市場

《再融資辦法》主要修訂與影響

目前，滬深上市公司再融資監(jiān)管規(guī)則體系，包括《再融資辦法》《〈上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法〉第九條、第十條、第十一條、第十三條、第四十條、第五十七條、第六十條有關(guān)規(guī)定的適用意見——證券期貨法律適用意見第18 號(hào)》（簡稱《法律適用意見第18號(hào)》）等一系列規(guī)則。《法律適用意見第18號(hào)》最近一次修訂是2026年4月，此次修訂針對(duì)《再融資辦法》及滬深交易所上市審核規(guī)則。

（一）新增儲(chǔ)架發(fā)行、統(tǒng)一定價(jià)基準(zhǔn)日

第三十二條新增第二款：信息披露工作規(guī)范程度較高的上市公司，向特定對(duì)象發(fā)行股票可申請(qǐng)一次注冊(cè)、分次發(fā)行；注冊(cè)決定有效期2年；證監(jiān)會(huì)予以注冊(cè)后1年內(nèi)實(shí)施首次發(fā)行；發(fā)行對(duì)象屬于第五十七條第二款（董事會(huì)提前確定全部發(fā)行對(duì)象）的除外。

修改第五十七條，統(tǒng)一定增定價(jià)基準(zhǔn)日為發(fā)行首日（原條款約定提前確定全部發(fā)行對(duì)象時(shí)，定價(jià)基準(zhǔn)日可以為關(guān)于本次發(fā)行股票的董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日或者發(fā)行期首日）。

這是本次改革的最大亮點(diǎn)之一。儲(chǔ)架發(fā)行制度將顯著提升上市公司融資的靈活性和時(shí)效性，尤其有利于信息披露質(zhì)量高、市值較大的藍(lán)籌公司。但儲(chǔ)架發(fā)行便利僅適用競價(jià)/部分競價(jià)定增，全額鎖價(jià)定增不適用?！靶畔⑴豆ぷ饕?guī)范程度較高”的具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)（如上交所審核規(guī)則征求意見稿第二十三條提到的“最近連續(xù)兩個(gè)年度的信息披露評(píng)價(jià)結(jié)果為A”）較為嚴(yán)格，實(shí)際受益范圍可能有限。同時(shí)，實(shí)行統(tǒng)一的市價(jià)發(fā)行定價(jià)機(jī)制，有利于推動(dòng)定增價(jià)格更貼近市場真實(shí)交易水平，降低利益輸送，保護(hù)中小投資者利益。

（二）小額快速（股東會(huì)授權(quán)定增）大幅放寬

第二十一條放寬股東會(huì)授權(quán)定增額度：上市公司股東會(huì)（去掉“年度”二字）可以根據(jù)公司章程的規(guī)定，授權(quán)董事會(huì)決定向特定對(duì)象發(fā)行融資總額不超過6億元（原3億元）且不超過最近一年末扣除商譽(yù)后凈資產(chǎn)20%（原為凈資產(chǎn)口徑）的股票?？鄢套u(yù)后凈資產(chǎn)不低于100億元的上市公司，股東會(huì)授權(quán)董事會(huì)決定發(fā)行的融資總額不超過10億元。

額度翻倍、取消股東會(huì)“年度”限制，使得公司可以根據(jù)資金需求隨時(shí)啟動(dòng)小額快速融資，無需等待年度股東會(huì)窗口。特別是對(duì)凈資產(chǎn)百億以上的大型公司，10億元的額度幾乎可以覆蓋絕大多數(shù)小型并購或補(bǔ)充流動(dòng)資金的需求。但凈資產(chǎn)口徑改為扣除商譽(yù)口徑，直接?壓縮商譽(yù)較高企業(yè)的融資額度上限、抬高新股發(fā)行門檻，或引發(fā)相關(guān)公司?股價(jià)波動(dòng)?，推高后續(xù)債務(wù)融資成本。

（三）定增鎖定期重構(gòu)

第五十七條新增第三款、第四款（“部分確定”混合模式）：對(duì)于確定部分對(duì)象的發(fā)行，確定的發(fā)行對(duì)象不得參與競價(jià)，且應(yīng)當(dāng)接受競價(jià)結(jié)果，認(rèn)購資金不超過實(shí)際募集資金的50%。明確上述發(fā)行對(duì)象分為三類，其中包括社?；稹⒐蓟?、銀行理財(cái)、企業(yè)年金、商業(yè)保險(xiǎn)資金等戰(zhàn)投類型。

第五十九條修改為：董事會(huì)確定全部發(fā)行對(duì)象，鎖定期為3年（原規(guī)定是18個(gè)月）；董事會(huì)確定部分發(fā)行對(duì)象，鎖定期為18個(gè)月（新增）；其他發(fā)行類型需采用競價(jià)發(fā)行，鎖定期為6個(gè)月（不變）。

此次修訂旨在推動(dòng)真戰(zhàn)投的參與，以及向競價(jià)定增轉(zhuǎn)型。將3年鎖定期設(shè)為篩選條件，一方面，有助于遏制“偽戰(zhàn)投”、“鎖價(jià)套利”等亂象，以及推動(dòng)市場向公開競價(jià)定增轉(zhuǎn)型，提升定價(jià)效率。但另一方面，鎖定期過長會(huì)降低戰(zhàn)略投資者的參與意愿，特別是對(duì)于急需資金支持的困境公司，可能反而加大了融資難度。所以，部分鎖定增18個(gè)月+資本投資者≤50%是給中長資金留的口子。

此外，《法律適用意見第18號(hào)》明確了戰(zhàn)投分為產(chǎn)業(yè)投資者和資本投資者，后者已擴(kuò)圍至社保、年金、理財(cái)?shù)?。征求意見稿此次修訂即同步這里資產(chǎn)投資者的要求，但《法律適用意見第18號(hào)》里“提名董事參與治理”“認(rèn)購比例≥發(fā)行后總股本5%”“限售期不得融券賣出、變相減持”等資本投資者要求仍較高，實(shí)際操作門檻不低，目的為推動(dòng)真長期資金入市。

（四）降低控股股東/實(shí)控人/關(guān)聯(lián)方“穩(wěn)經(jīng)營”定增門檻

第十一條新增第二款：全部發(fā)行對(duì)象屬于第五十七條第二款第（一）項(xiàng)（即控股股東/實(shí)控人/關(guān)聯(lián)人）的，不適用第十一條定增負(fù)面清單里的第（一）項(xiàng)（擅自改募資用途未糾正）、第（五）項(xiàng)（近三年存在嚴(yán)重?fù)p害投資者/社會(huì)公益）以外的規(guī)定。

此修訂為對(duì)控股股東“紓困式”增持的制度性支持。當(dāng)上市公司面臨暫時(shí)的財(cái)務(wù)困難或監(jiān)管問詢時(shí)，控股股東可以通過此通道快速注入資金，且豁免了大量發(fā)行條件（如財(cái)報(bào)保留意見、立案調(diào)查等）。但3年的鎖定期也意味著控股股東需要“真金白銀”長期綁定，這會(huì)篩選出真正有意愿、有能力支持公司的股東。此款與第五十七條（發(fā)行模式擴(kuò)圍+基準(zhǔn)日統(tǒng)一）、第五十九條（鎖定期分層）配套形成“降準(zhǔn)入+收套利”機(jī)制。

（五）強(qiáng)化募集資金投向管理

“上市公司應(yīng)當(dāng)理性融資，合理確定融資規(guī)模，本次募集資金應(yīng)當(dāng)主要投資于主業(yè)?！庇傻谒氖畻l前置于第四條，即從信息披露要求前置為發(fā)行條件。“主要投向主業(yè)”量化口徑在《法律適用意見第18號(hào)》第五條。

（六）可轉(zhuǎn)債部分詳見下文

二、北交所再融資政策變化

北交所不同于滬深交易所，發(fā)行對(duì)象為中小科創(chuàng)公司，在上市條件方面略寬。此次修訂主要是《發(fā)行管理注冊(cè)辦法》和《上市審核規(guī)則》，一方面與證監(jiān)會(huì)改革方向一致，另一方面，與滬深交易所部分標(biāo)準(zhǔn)看齊，同時(shí)保留本所特有的制度。

（一）核心變動(dòng)

1、新增儲(chǔ)架發(fā)行

新增第三十七條：信息披露工作規(guī)范程度較高的上市公司可申請(qǐng)一次注冊(cè)、分次發(fā)行（發(fā)行對(duì)象屬第四十四條第二款情形的除外）；注冊(cè)決定2年有效，1年內(nèi)首期發(fā)行。

修改第四十四條：統(tǒng)一定增定價(jià)基準(zhǔn)日為發(fā)行首日（原條款約定提前確定全部發(fā)行對(duì)象時(shí)，定價(jià)基準(zhǔn)日可以為關(guān)于本次發(fā)行股票的董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日或者發(fā)行期首日）。

儲(chǔ)架發(fā)行制度與滬深對(duì)齊，但北交所對(duì)“信息披露規(guī)范程度較高”的認(rèn)定（《上市審核規(guī)則》第四十一條）更為細(xì)化，要求最近三年評(píng)價(jià)結(jié)果均為B級(jí)及以上且至少一年A，門檻不低。發(fā)行定價(jià)與滬深保持一致，采用統(tǒng)一的市價(jià)發(fā)行定價(jià)機(jī)制。

2、小額快速上限放寬

第二十三條修改為：股東會(huì)（原年度股東會(huì)）可以授權(quán)董事會(huì)向特定對(duì)象發(fā)行累計(jì)融資額<2億元（原1億元）<公司最近一年末扣除商譽(yù)后凈資產(chǎn)（原凈資產(chǎn)口徑）20%的股票，該項(xiàng)授權(quán)的有效期不得超過上市公司下一年度股東會(huì)召開日，但在失效日前上市公司已啟動(dòng)發(fā)行的可以繼續(xù)實(shí)施。

此次改革力度較大，北交所公司凈資產(chǎn)普遍小，小額快速額度從1億翻倍至2億，基本覆蓋了北交所公司絕大多數(shù)的補(bǔ)流/技改需求。

3、降低控股股東/實(shí)控人/關(guān)聯(lián)方“穩(wěn)經(jīng)營”定增門檻

第十條新增第二款：全部發(fā)行對(duì)象屬于第四十四條第二款第（一）項(xiàng)（控股股東、實(shí)控人或其控制的關(guān)聯(lián)方）的，不適用第九條（組織機(jī)構(gòu)/持續(xù)經(jīng)營/財(cái)報(bào)/合法規(guī)范等正面要求）、以及第十條定增負(fù)面清單里的第一款第（一）項(xiàng)關(guān)于上市公司的規(guī)定和第（二）項(xiàng)（處罰/公開譴責(zé)/立案）、第（五）項(xiàng)（利益嚴(yán)重受損）。

此款修訂是與滬深對(duì)齊，但北交所第九條本身比滬深第九條的發(fā)行條件寬松，因此豁免的實(shí)際范圍更大。市場認(rèn)為這對(duì)北交所眾多民營控股股東是重大利好，可以更便捷地通過定增支持公司發(fā)展。

4、修訂小額定增額度和限售分層

第二十八條第一款修改為：上市公司向前十名股東、實(shí)際控制人、董事、高級(jí)管理人員及核心員工發(fā)行股票，連續(xù)12個(gè)月內(nèi)發(fā)行的股份未超過公司總股本10%且融資總額不超過5,000萬元的（原為2,000萬元），無需提供保薦人出具的保薦文件以及律師事務(wù)所出具的法律意見書。

第四十八條鎖定期修改為：定增競價(jià)發(fā)行，鎖定期為6個(gè)月（不變）；發(fā)行對(duì)象屬于第四十四條第二款規(guī)定情形的（確定全部發(fā)行對(duì)象），鎖定期為12個(gè)月（不變）；發(fā)行人適用第十條第二款規(guī)定的發(fā)行條件（即上文提到的控股股東/實(shí)控人“穩(wěn)經(jīng)營”情形），鎖定期為36個(gè)月。

小額定增，是北交所獨(dú)有的發(fā)行機(jī)制，此次額度提升，有利于企業(yè)低成本融資，此外，北交所的鎖定期分層比滬深更細(xì)，其中普通鎖定期仍是12個(gè)月，只有“穩(wěn)經(jīng)營類”才鎖36個(gè)月。市場認(rèn)為這體現(xiàn)了對(duì)北交所公司特點(diǎn)的尊重，避免了“一刀切”的負(fù)面影響。

5、戰(zhàn)投擴(kuò)圍

第七十三條新增戰(zhàn)略投資者類型：社?；稹⒐蓟稹y行理財(cái)、企業(yè)年金、商業(yè)保險(xiǎn)資金。此次修訂與滬深交易所實(shí)現(xiàn)看齊，擬引入中長期資金。

6、可轉(zhuǎn)債部分詳見下文

（二）滬深交易所與北交所再融資對(duì)比

北交所側(cè)重對(duì)中小企業(yè)的再融資支持，尤其是控股股東/實(shí)控人/關(guān)聯(lián)方的自救融資和小額定增。

三、可轉(zhuǎn)債再融資政策

（一）滬深可轉(zhuǎn)債政策

1、發(fā)行端

第六十條新增：面值100元、期限1-6年、不特定對(duì)象發(fā)行必須評(píng)級(jí)+每年跟蹤評(píng)級(jí)（原來在《可轉(zhuǎn)債管理辦法和滬深交所自律監(jiān)管指引）、期滿后5個(gè)工作日償還本息。

新增第六十一條：改變募資用途時(shí)，應(yīng)當(dāng)賦予持有人一次回售權(quán)；受托管理人應(yīng)召集持有人會(huì)議（原只在《可轉(zhuǎn)債管理辦法》）

2、投資者保護(hù)加強(qiáng)

第六十四條第三款新增：轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正程序法定化，即股東會(huì)2/3通過+持可轉(zhuǎn)債股東回避+修正后價(jià)格≥前20交易日均價(jià)和前1交易日均價(jià)的較高者（原在《可轉(zhuǎn)債管理辦法》第十條）。

3、強(qiáng)化償債能力要求

在《再融資辦法》起草說明中提到此次修訂之一是加強(qiáng)償債能力的約束要求，但在征求意見稿中沒有明確提及，后續(xù)配套文件或進(jìn)行修訂，目前政策里有所體現(xiàn)：第一，在《再融資辦法》征求意見稿中明確評(píng)級(jí)法定化（第六十條）、回售權(quán)升位（第六十一條）。第二，2026年4月修訂的《法律適用意見第18號(hào)》第三條明確“合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和正常的現(xiàn)金流量”的理解與適用意見，明確“本次發(fā)行后，累計(jì)債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)50%”。此次 “加強(qiáng)”的表述暗示未來可能對(duì)可轉(zhuǎn)債償債指標(biāo)進(jìn)一步收緊，例如，可用現(xiàn)金對(duì)未轉(zhuǎn)股余額的覆蓋比例。

4、可轉(zhuǎn)債與定增、增發(fā)、配股適用相同的再融資間隔期要求

根據(jù)現(xiàn)行《法律適用意見第18號(hào)》第四條，上市公司申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)、配股、向特定對(duì)象發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月。前次募集資金基本使用完畢或者募集資金投向未發(fā)生變更且按計(jì)劃投入的，相應(yīng)間隔原則上不得少于6個(gè)月。可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、并購重組配套融資、簡易程序均不適用上述間隔期要求。在實(shí)際操作中，部分公司完成前次可轉(zhuǎn)債發(fā)行，馬上啟動(dòng)股權(quán)融資，實(shí)現(xiàn)連續(xù)高頻融資，繞開股權(quán)融資冷卻期。

在《再融資辦法》起草說明中提到此次修訂之一是可轉(zhuǎn)債與定增、增發(fā)、配股適用相同的再融資間隔期要求，目前正文未提及。預(yù)計(jì)將在下一輪《法律適用意見第18號(hào)》修訂中，將可轉(zhuǎn)債納入間隔期框架，杜絕頻繁滾動(dòng)融資套利。

（二）北交所可轉(zhuǎn)債政策

北交所對(duì)可轉(zhuǎn)債發(fā)行條件（第十二條、第十三條）沒改，細(xì)節(jié)仍散在：(1)北交所《再融資辦法》第十二條：可轉(zhuǎn)債需“合理資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)+正常現(xiàn)金流”，向不特定合格投資者發(fā)行還需“內(nèi)控健全+近三年財(cái)報(bào)無保留意見”；(2)《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第50 號(hào)——北京證券交易所上市公司向特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書和發(fā)行情況報(bào)告書》（簡稱《格式準(zhǔn)則第50號(hào)》）第九條：期限1-6年、面值100、利率確定方式、轉(zhuǎn)股價(jià)格、轉(zhuǎn)股期（發(fā)行結(jié)束6個(gè)月后可轉(zhuǎn)）、修正原則、贖回/回售（改募資用途須賦予回售）、評(píng)級(jí)擔(dān)保（如有）、期滿后5個(gè)工作日還本付息。

（三）可轉(zhuǎn)債政策影響

此次修訂，可轉(zhuǎn)債融資相關(guān)政策趨嚴(yán)，是對(duì)之前政策的調(diào)整和完善，變動(dòng)更多體現(xiàn)在滬深交易所政策端。第一，是將評(píng)級(jí)、回售權(quán)、修正程序等從自律規(guī)則提升至部門規(guī)章層面，強(qiáng)化事前管理，顯著增強(qiáng)了投資者保護(hù)的剛性。對(duì)市場來說，新增影響有限。第二，明確間隔期要求和強(qiáng)化償債能力約束，后續(xù)或出臺(tái)配套修訂，主要影響弱資質(zhì)企業(yè)。一方面，間隔期約束有利于杜絕頻繁滾動(dòng)融資套利，倒逼公司提高投融資管理能力。另一方面，有利于可轉(zhuǎn)債市場風(fēng)險(xiǎn)管理，尤其在當(dāng)前已出現(xiàn)多只可轉(zhuǎn)債違約，需要提升投資者和發(fā)行人風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。相對(duì)來說，北交所可轉(zhuǎn)債政策變動(dòng)不大，整體發(fā)行條件仍低于滬深交易所，且并未強(qiáng)制評(píng)級(jí)。

作者 I 史曉姍

部門 I 中證鵬元 研究發(fā)展部

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原標(biāo)題： 儲(chǔ)架破冰、鎖定期重構(gòu)、轉(zhuǎn)債監(jiān)管升級(jí)——上市公司再融資新規(guī)解讀