作者：小債看市

來源：小債看市（ID：little-bond）

大量銀行賬戶被凍結(jié)，表明存在可能導致郟縣發(fā)投持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大疑慮的重大不確定性。

01關(guān)注公告

5月21日，中證鵬元公告稱，關(guān)注到郟縣發(fā)展投資集團有限公司（以下簡稱“郟縣發(fā)投”）2025年度審計報告提示存在與持續(xù)經(jīng)營相關(guān)的重大不確定性。

郟縣發(fā)投關(guān)注公告

公告顯示，截至2025年12月31日，郟縣發(fā)投有息負債8.1億元，貨幣資金僅有3.16萬元，且有1.28萬元處于凍結(jié)狀態(tài)。

大量銀行賬戶被凍結(jié)，表明存在可能導致郟縣發(fā)投持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大疑慮的重大不確定性。

此外，截至2025年末，郟縣發(fā)投凈資產(chǎn)75.89億元，同比減少9.42%，主要因劃出子公司51%股權(quán)及部分資產(chǎn)被政府收回。

中證鵬元認為，郟縣發(fā)投作為郟縣重要的發(fā)債和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)國企，持續(xù)獲得當?shù)卣^大力度支持，其中2025年獲得政府補助6500萬元。

此外，郟縣發(fā)投逐步推進債務化解，2025年末公司有息債務同比減少10.29億元，資產(chǎn)負債率由2024年末的30%下降至202年末的22.13%。

綜合考慮上述因素，中證鵬元決定維持郟縣發(fā)投主體信用等級為AA-，評級展望維持為穩(wěn)定，“20郟縣產(chǎn)投債/20郟產(chǎn)投”信用等級維持為AAA。

同時，中證鵬元將密切關(guān)注郟縣發(fā)投銀行賬戶被凍結(jié)的后續(xù)處理、貨幣資金儲備、股權(quán)和資產(chǎn)劃出后續(xù)事項及債務償還情況。

4月26日，安禮華粵（廣東）會計師事務所（特殊普通合伙）對郟縣發(fā)投的2025年年報進行了審計，在報告中出具無保留加說明段意見。

今年2月，郟縣政府發(fā)布郟縣發(fā)投退出政府融資平臺的公告。   

公告顯示，郟縣發(fā)投目前不存在政府隱性債務，今后也不再承擔地方政府舉債融資職能，并退出政府融資平臺。

郟縣發(fā)投稱將根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度要求，堅持自主經(jīng)營，自負盈虧，實行市場化運營。

值得注意的是，郟縣發(fā)投存在利息逾期、關(guān)注類借款余額、不良及關(guān)注類對外擔保，多次被列為被執(zhí)行人，或有負債風險大。

02財務分析

據(jù)官網(wǎng)介紹，郟縣發(fā)投成立于2009年5月25日，位于河南省平頂山市郟縣。

郟縣發(fā)投主要從事基礎(chǔ)設(shè)施投資、房地產(chǎn)開發(fā)及產(chǎn)業(yè)資本運作等業(yè)務。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，郟縣發(fā)投的控股股東為郟縣國有資本運營集團有限公司（以下簡稱“郟縣國資”），持股100%，公司實控人為郟縣人民政府。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

2025年，郟縣發(fā)投實現(xiàn)營業(yè)收入2.92億元，同比增長2.49%；實現(xiàn)歸母凈利潤2055.27萬元，同比增長42.13%。

經(jīng)營獲現(xiàn)方面，郟縣發(fā)投的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額3.09億元。

歸母凈利潤

截至2025年末，郟縣發(fā)投總資產(chǎn)有97.46億元，總負債21.57億元，凈資產(chǎn)75.89億元，資產(chǎn)負債率22.13%。《小債看市》分析債務結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，郟縣發(fā)投主要以流動負債為主，占總債務的76%。

截至2025年末，郟縣發(fā)投流動負債有16.3億元，主要為其他應付款，公司一年內(nèi)到期的短期債務合計有2.84億元。

相較于短債規(guī)模，郟縣發(fā)投的流動性異常緊張，其賬上貨幣資金僅有3.16萬元，與短債間形成巨大資金缺口，公司短期償債壓力較大。

此外，郟縣發(fā)投還有非流動負債5.27億元，主要為長期借款，公司長期有息負債合計有5.26億元。

整體來看，郟縣發(fā)投剛性債務總規(guī)模有8.1億元，主要為長期有息負債，帶息債務比為38%。

從融資渠道看，郟縣發(fā)投主要通過應收賬款、銀行借款以及發(fā)債等渠道融資。

不過，從現(xiàn)金流看，近年來郟縣發(fā)投的籌資性現(xiàn)金流均為凈流出狀態(tài)，2024年和2025年分別為-1.48億和-3.09億元，公司存在一定再融資壓力。

籌資性現(xiàn)金流

資產(chǎn)質(zhì)量方面，郟縣發(fā)投的應收款項有4.97億元，回款時間存在一定不確定性，且部分應收對象多次被列為被執(zhí)行人，資金回收存在一定風險。

另外，郟縣發(fā)投存貨有71.86億元，主要是土地資產(chǎn)及未完工工程項目，土地集中變現(xiàn)能力弱。

總得來看，郟縣發(fā)投的現(xiàn)金短期債務比水平低，短期償債壓力大；存在一定再融資壓力；資產(chǎn)流動性弱。

03區(qū)域環(huán)境

郟縣礦產(chǎn)資源相對豐富，以產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)及產(chǎn)業(yè)園為依托，形成了裝備制造及醫(yī)藥兩大主導產(chǎn)業(yè)。

近年來，郟縣經(jīng)濟、財政實力持續(xù)提升。

2024年，郟縣完成地區(qū)生產(chǎn)總值233.5417億元，按可比價格計算，比上年增長4.5%。

另外，郟縣的一般公共預算收入持續(xù)提升，財政自給率也同步提升。

2024年，郟縣地方財政收入完成191389萬元，比上年增長3.7%；其中公共財政預算收入150724萬元，增長0.2%。

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原標題： “郟縣發(fā)投” 大量銀行賬戶被凍結(jié)，持續(xù)經(jīng)營存重大不確定性