不良資產(chǎn)指南 作者：指南君
來源：不良資產(chǎn)指南
5月7日下午，京東資產(chǎn)交易平臺上一場持續(xù)近28小時的競拍結(jié)束。鐘薛高508件無形資產(chǎn)整體打包拍賣，14人報名，出價631次，延時621次，圍觀超1.3萬人次。最終成交價2110萬元，起拍價只有207萬元。
這不是鐘薛高第一次被拍賣。2024年12月，公司名下的設(shè)備兩次流拍。后來管理人單獨拍賣一項專利，3次流拍，第4次只賣了201元。設(shè)備沒人要，單項專利也沒人要，但“鐘薛高”三個字值不值錢？市場給了答案。
這次打包的資產(chǎn)包括：492項注冊商標、8項授權(quán)專利（2項實用新型、6項外觀設(shè)計）、8項著作權(quán)（7項作品著作權(quán)、1項軟件著作權(quán)）。商標里有“鐘薛高”“鐘薛高的糕”這種核心品牌，也有“鐘薛低”“鐘薛不高”這類防御性注冊。
今年1月14日，上海三中院裁定確認鐘薛高無爭議債權(quán)合計約1.5億元，公司破產(chǎn)。鐘薛高巔峰年營收破10億，估值近40億。從40億到商標207萬起拍，最后以10倍溢價成交，事實上，這在破產(chǎn)商標拍賣史上不算最高。
2020年4月，快播公司234項商標在阿里拍賣，評估價4.51萬元，最終950萬元成交，溢價超200倍。快播曾是市場占有率第一的播放器，因版權(quán)和涉黃問題被查封。950萬賣掉商標后，快播徹底退場。
2020年6月，樂視網(wǎng)1354項商標在京東拍賣，起拍價13.6萬元，成交價1.31億元，溢價近千倍。買家是融創(chuàng)旗下的天津嘉睿，也是樂視的債權(quán)人。出價1376次，圍觀11.7萬人。對債權(quán)人來說，花1.31億把商標買回來，既是還債手段，也是賭一把品牌還能翻身的可能。
鐘薛高、快播、樂視都曾是紅極一時的消費品牌，最后都倒在現(xiàn)金流斷裂上。這類案例還在增多。中式烘焙品牌“虎頭局”母公司被申請破產(chǎn)清算，15億估值歸零。女裝品牌“拉夏貝爾”進入破產(chǎn)重整。年入14億的“克莉絲汀”也被法院受理破產(chǎn)。這些倒下的牌子，正在法拍市場上被重新標價。
以“活力28”為例，把商標等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)從原公司里剝出來，引入專業(yè)團隊運營，拉來上海、廈門、荊州三家公司聯(lián)合投資，讓老品牌活過來，商標等無形資產(chǎn)法拍正變成一個新生意。
近年來國家層面重點強調(diào)“有效盤活存量資產(chǎn)”，無形資產(chǎn)作為輕資產(chǎn)時代的核心生產(chǎn)要素，其價值不應(yīng)在破產(chǎn)中被系統(tǒng)性低估或忽略。越來越多特殊資產(chǎn)機構(gòu)開始關(guān)注“品牌+運營”型投資，例如收購破產(chǎn)企業(yè)的老字號商標后重啟運營，實現(xiàn)逆周期價值捕獲。
通過多元化手段處置商標等無形資產(chǎn)，一方面可以最大化挖掘債務(wù)人的破產(chǎn)財產(chǎn)，增加可供債務(wù)清償?shù)呢敭a(chǎn)總額，提高債權(quán)人的清償比例，另一方面可以避免簡單的破產(chǎn)清算程序?qū)е律虡说葻o形資產(chǎn)的消滅，盤活無形資產(chǎn)的使用價值，對不良資產(chǎn)從業(yè)者具有重要啟發(fā)和借鑒意義。
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