作者：小債看市

來源：小債看市（ID：little-bond）

美克家居及控股股東雙雙被申請重整。

01被申請重整

4月8日，美克家居（600337.SH）公告稱，公司和控股股東雙雙被債權(quán)人申請重整。

被申請重整公告

公告顯示，債權(quán)人無錫筷樂商業(yè)管理有限公司以美克家居不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力，但具備重整價值和重整可能為由向烏魯木齊市中級人民法院申請對公司進行重整，并申請啟動預重整程序。 

與此同時，美克家居控股股東美克投資集團也被債權(quán)人靖江市亞泰物流裝備有限公司向烏魯木齊市新市區(qū)人民法院申請進行重整。

目前，美克集團持有的美克家居4.88億股股份也已辦理質(zhì)押并被司法輪候凍結(jié)。 

美克家居稱，尚未收到烏魯木齊中院關(guān)于受理重整申請或啟動預重整程序的文件，公司是否進入預重整及重整程序尚存在不確定性。

根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，若烏魯木齊中院裁定受理申請人對美克家居的重整申請，公司股票將被實施退市風險警示。

此外，美克家居還公告稱，公司為控股股東擔保逾期總金額為5.166億元，擔保余額為5.037億元。

今年1月，美克家居曾連發(fā)多條公告，公司深陷擔保逾期，業(yè)績巨虧，子公司停工停產(chǎn)以及債務(wù)逾期等負面泥淖。

其實，早在2025年9月美克家居就被曝出欠薪風波和經(jīng)營危機。

02財務(wù)分析

據(jù)官網(wǎng)介紹，美克家居經(jīng)營家居全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，現(xiàn)已發(fā)展成為中國多品牌、多渠道和一體化的國際綜合家居消費品的代表性公司。

美克家居成立于1995年8月，于2000年11月在上海證券交易所上市。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，美克家居的控股股東是美克投資集團，持股比例為33.99%，公司實際控制人是馮東明。

近年來，美克家居國內(nèi)直營收入持續(xù)萎縮，國際批發(fā)業(yè)務(wù)幾乎停滯增長。

更為直觀的是，美克家居國內(nèi)直營門店與加盟門店在大幅收縮。

2022年，美克家居國內(nèi)直營門店與加盟門店數(shù)量超過470家，2024年降至327家，門店收縮幅度超過30%。

從業(yè)績上看，美克家居連續(xù)虧損，2022-2024年累計虧損超16億元。

據(jù)業(yè)績預告，美克家居2025年年度預計歸母凈利潤為-12億元到-18億元，扣非歸母凈利潤為-14.5億元到-20.5億元。

歸母凈利潤

美克家居稱，業(yè)績虧損主要因宏觀經(jīng)濟環(huán)境及行業(yè)周期性波動影響，房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整、消費需求疲軟導致銷售收入下降。

同時，國際貿(mào)易環(huán)境變化推高供應(yīng)鏈成本，業(yè)務(wù)調(diào)整和資產(chǎn)減值準備也對美克家居利潤造成較大影響。

截至2025年三季末，美克家居總資產(chǎn)有69.25億元，總負債43.8億元，凈資產(chǎn)有25.44億元，公司資產(chǎn)負債率為63.25%。

近年來，隨著業(yè)績持續(xù)虧損，美克家居的財務(wù)杠桿水平逐步攀升，存在較大杠桿風險。

資產(chǎn)負債率

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，美克家居主要以流動負債為主，占總債務(wù)的69%。

截至相同報告期，美克家居流動負債有30.25億元，主要為短期借款，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計有18.88億元。

相較于短債壓力，美克家居的流動性異常緊張，其賬上貨幣資金僅剩1.16億元，現(xiàn)金短債比低至0.06，公司存在巨大短期償債壓力。

此外，美克家居還有非流動負債13.55億元，主要為租賃負債，其長期有息負債有3.18億元。

整體來看，美克家居剛性債務(wù)總規(guī)模有22.06億元，主要為短期有息債務(wù)，帶息債務(wù)比為50%。

有息負債占比近半，美克家居的財務(wù)費用較高，再加上十幾億的銷售費用，公司期間費用對盈利空間形成較大侵蝕。

融資渠道方面，作為上市公司，美克家居直接融資通暢，此外其還通過租賃、應(yīng)收賬款以及借款等方式融資。

不過，從現(xiàn)金流看，自2019年以來美克家居的籌資性現(xiàn)金流凈額均為凈流出，說明公司再融資壓力較大。

籌資性現(xiàn)金流凈額

資產(chǎn)質(zhì)量方面，美克家居應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模較大，分別為4.61億和16.33億元，對資金形成較大占用，還存在一定回收風險和存貨減值風險。

總得來看，美克家居業(yè)績持續(xù)虧損，且虧損額逐年放大，對債務(wù)和利息的保障能力惡化；流動性緊張，短期償債壓力大；資產(chǎn)質(zhì)量一般，再融資壓力大。

03高端家居第一股

上世紀九十年代，學油畫的藝術(shù)生馮東明，用藝術(shù)家的眼光做起了家具生意，專攻松木家具出口。

憑借對歐美市場的敏銳，美克迅速成為出口隱形冠軍。

隨后，馮東明通過與美國伊森艾倫合作，引入高端家居零售模式。

2000年，美克家居登陸A股，2014年證券簡稱變更為“美克家居”，標志著公司從制造商向品牌零售商的全面轉(zhuǎn)型。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2022年，房地產(chǎn)行業(yè)的周期性調(diào)整，美克家居出現(xiàn)了上市以來的首次虧損，且虧損額如滾雪球般擴大。

2022年至2024年，美克家居營收從44.96億元萎縮至33.95億元，歸母凈利潤累計虧損超16億元。

曾經(jīng)被美克家居視為“護城河”的全國直營大店模式，在市場寒冬中變成了沉重的包袱。

在內(nèi)憂外困之下，美克家居將籌碼押在了當下最炙手可熱的AI算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。2025年12月，美克家居欲購高速銅纜龍頭企業(yè)深圳萬德溙光電科技有限公司控制權(quán)，公司能否通過跨界“翻身”？

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標題： “高端家居第一股”被申請重整，業(yè)績持續(xù)虧損深陷危機