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行業(yè)大圖譜之物流——行業(yè)層面以及發(fā)債主體觀察

YY評級 YY評級
2022-06-10 13:48 3284 0 0
信用債市場方面,上市公司中高頻出現(xiàn)的“多式聯(lián)運(yùn)”、“智慧物流”、“供應(yīng)鏈管理”等概念在發(fā)債主體中熱度不高,主要仍以傳統(tǒng)物流企業(yè)為主。

作者:rating狗

摘要

近十年來,我國物流行業(yè)保持平穩(wěn)增長,景氣度指數(shù)除季節(jié)性波動(dòng)外基本平穩(wěn),不過20年上半年、22年上半年疫情沖擊下行業(yè)也經(jīng)歷了前所未有的寒冬期。行業(yè)格局方面,快遞領(lǐng)域大眾熟知的“三通一達(dá)”、順豐、百世合計(jì)市占率在80%以上。而工業(yè)品物流及相關(guān)服務(wù)領(lǐng)域,含眾多細(xì)分種類,從上市企業(yè)來看,行業(yè)集中度較低,規(guī)模最大的為貨代龍頭中國外運(yùn),中儲股份、東航物流以及主營物流信息平臺傳化智聯(lián)為中檔規(guī)模,其余主體規(guī)模較小。

發(fā)展趨勢方面,傳統(tǒng)工業(yè)物流業(yè)務(wù)量上增長空間不大,未來的發(fā)展大方向仍為降本增效(近幾年我國社會物流費(fèi)用/GDP徘徊在14.7%左右,較美國8%還有較大距離),同時(shí)物流企業(yè)通過向供應(yīng)鏈一體化延伸、提供附加服務(wù)來挖掘新的利潤空間,與貿(mào)易、供應(yīng)鏈類企業(yè)的邊界日漸模糊。而居民快遞領(lǐng)域,業(yè)務(wù)量上還有較大增長空間,其需求受電商滲透率、網(wǎng)購人數(shù)占國民比例影響,截至20年末我國電商滲透率24.9%、網(wǎng)購人數(shù)占比55.9%,還有較大增長空間,且網(wǎng)購的品類還在持續(xù)擴(kuò)大。

信用債市場方面,上市公司中高頻出現(xiàn)的“多式聯(lián)運(yùn)”、“智慧物流”、“供應(yīng)鏈管理”等概念在發(fā)債主體中熱度不高,主要仍以傳統(tǒng)物流企業(yè)為主。截至22年3月末,YY行業(yè)為物流的存續(xù)債主體共有16家,債券余額合計(jì)為402.88億元。行業(yè)整體毛利率不高(平均13%),杠桿率偏低(平均資產(chǎn)負(fù)債51.3%)。資質(zhì)方面,貨代龍頭中國外運(yùn)信用資質(zhì)最好,中鐵鐵龍集裝箱背靠國鐵集團(tuán)資源,信用資質(zhì)也較好。快遞細(xì)分領(lǐng)域集中度較高,市場格局相對穩(wěn)定,也有較強(qiáng)的經(jīng)營獲現(xiàn)能力支撐,順豐、韻達(dá)、圓通信用資質(zhì)尚可,申通快遞盈利較差,資質(zhì)稍弱。濟(jì)寧港航梁山港、珠海恒基達(dá)鑫、重慶龍頭港等工業(yè)品物流企業(yè)信用資質(zhì)較弱。

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注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題: YY | 行業(yè)大圖譜之物流——行業(yè)層面以及發(fā)債主體觀察

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