ATFX摘要：

國際原油價(jià)格已經(jīng)顯著反彈，而國際天然氣價(jià)格依舊低位運(yùn)行。自10月6日創(chuàng)出歷史新高6.466美元，至今已累計(jì)下跌超40%，同期的原油價(jià)格跌幅僅為天然氣的一半。由此可見，天然氣的供需矛盾要比原油嚴(yán)重的多。

▋美國EIA天然氣庫存變化曲線

▲ATFX供圖

天然氣庫存已經(jīng)連續(xù)三周下降，上一輪下降周期還是在2020年12月份至2021年4月份。由于美國居民的供暖主要依靠天然氣，所以天然氣庫存呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性特征。但是，天然氣的價(jià)格并不像庫存曲線那樣規(guī)律性的漲跌，大部分時(shí)間里，天然氣價(jià)格跟隨原油價(jià)格波動(dòng)。這是因?yàn)椋烊粴獍凑丈尚问娇梢苑譃榘樯鷼夂头前樯鷼猓樯鷼饩褪窃谠烷_采時(shí)產(chǎn)生的副產(chǎn)品。原油產(chǎn)量增加，伴生天然氣產(chǎn)量會(huì)聯(lián)動(dòng)性增加。原油產(chǎn)出下降，天然氣的供應(yīng)面也會(huì)偏緊。這一點(diǎn)類似于黃金和白銀的白銀關(guān)系，兩者都具有避險(xiǎn)屬性，共振明顯，只是白銀的波動(dòng)性更強(qiáng)。對(duì)于原油和天然氣來說，天然氣屬于波動(dòng)性更強(qiáng)的品種。

▋天然氣價(jià)格 日線

▲ATFX供圖

上周原油大幅反彈，而天然氣價(jià)格卻保持低位震蕩。如果今日跌破3.63（概率較高），則下方空間打開，未來跌幅預(yù)計(jì)偏大。純技術(shù)角度考慮，上周天然氣走出了三根陽K線，如果本周能夠以兩根陰K線抹去上周全部漲幅的話，則空頭在“時(shí)空優(yōu)先”方面占優(yōu)勢(shì)。中長(zhǎng)期來看，天然氣價(jià)格空頭趨勢(shì)顯著，雖然有庫存減少的利多提振，但從往年行情走勢(shì)來看，提振作用相當(dāng)有限。原油價(jià)格是天然氣波動(dòng)的錨，而變種病毒奧秘克戎的出現(xiàn)打擊了原油需求面，在今年冬季，原油價(jià)格難有起色，預(yù)計(jì)天然親也將隨之下跌。另外，IEA月報(bào)也顯示，今明兩年全球石油需求預(yù)計(jì)將會(huì)下調(diào)10萬桶/日，該因素也將會(huì)對(duì)天然氣價(jià)格形成沖擊。

▋總結(jié)：

天然氣屬于清潔能源，所以不會(huì)受到全球能源替代戰(zhàn)略的影響。原油的開采和使用會(huì)嚴(yán)重污染環(huán)境，預(yù)計(jì)價(jià)格未來將長(zhǎng)期走衰，但天然氣價(jià)格還將根據(jù)季節(jié)因素、供應(yīng)因素而規(guī)律性震蕩，區(qū)間為（1.5~6.5美元）（超長(zhǎng)周期來看）。

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