YY評級
作者：rating狗
摘要
地產寒冬下，以房建為主的綠地系建工主體多多少少被累及，而5月27日綠地控股宣布展期，意味著股東背景層面進一步大幅弱化，并且綠地控股相關款項的回款亦成難題。基于此，本文對綠地系建工版圖中尚有存續債的西安建工和廣西建工進行了分析，意在解答如下幾個問題：
02與綠地相關資金敞口有多大？
04綠地展期后，隱含走勢變化如何？
梳理分析下來，可知西安建工混改完成后新簽合同大幅增加，同時，房建占比提升，展業區域由西安市內拓展至西北區域；對綠地風險敞口51億元，其他對手方以民營房企和弱國企為主，資質較弱；綠地展期后，暫無前臺成交，預計后續隱含將明顯弱化。廣西建工混改完成后業務變化不大，仍以房建為主，集中在廣西展業；與綠地資金牽連不大（或未披露），但業務對手方資質弱，以出險房企、失信民營房企和弱城投為主；在年內到期或行權債券約60億元的情況下，綠地展期后隱含急劇弱化，YY隱含飆升至20以上。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。
題圖來自 Pexels，基于 CC0 協議
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