作者：阿邦0504

來源：債市邦（ID：bond_bang）

節(jié)后開盤第一天，讓我們看到了一致性預期的威力。 

大家常開的一個玩笑是，如果時光倒流10年，我會砸鍋賣鐵買北京二環(huán)的房子，這樣現(xiàn)在也財富自由了。

但這個前提條件是，回到10年，只有你知道房子會漲。

如果在2010年，大家都知道10年后北京房子的價格，那價格的漲幅可就不是一年一個臺階這種漲法，很可能是一晚上就從10000元/平米干到150000元/平米，一夜透支未來漲幅。 

節(jié)后的股市則是另一種情況，雖然A股在春節(jié)期間休市，但是境外的市場沒休息。尤其是新加坡交易所與中國境內(nèi)股市相掛鉤的A50股指期貨，在春節(jié)期間從13910點下跌到12833點，跌幅8.39%。

節(jié)前重倉的投資者肯定都密切關(guān)注著整個指數(shù)，都想著如果低開個6%我就全部跑掉。但是大家都那么想，紛紛掛單賣賣賣，指數(shù)開盤就打滿了預期。

今天早上上證指數(shù)-8.32%的開盤，基本上完全復刻了A50指數(shù)的跌幅。外資對當前中國股市的定價能力可見一斑。

都想跑，那一個都跑不掉。

今天節(jié)后第一天上班，本想著西二環(huán)會是空空蕩蕩一路暢通，沒想到還有一點小堵。我想這些從武定侯街出輔路的車里坐著的，除了一行兩會重要崗位的大佬，大概率就都是和二級市場相關(guān)的朋友了，無論股債。

刺激阿邦晚上碼字的G點是，今天居然大部分的股票基金凈值都沒有出來。

這是很不同尋常的，前些天歌舞升平的交易日里，基金凈值都是晚上8點左右準時公告。然后就是基金銷售們在朋友圈的奔(wang)走(po)相(mai)告(gua)。

阿邦推測，這其中有兩個主要原因：

第一是主要公募基金的銀行托管部都base在北上廣深，受目前疫情影響較大，在崗人員難以保證工作效率。基金凈值的計算雖然由管理人完成，但是凈值的發(fā)布還需要托管機構(gòu)核對同意才能發(fā)布。

正常交易日里，基金持倉股票的核算就直接采用市場價格就行了，商業(yè)銀行托管部的工作人員也就是走個簡單流程，并沒有什么難度。

但今天是個例外。

這就是第二個原因了，今天3000多家跌停的股票，到底應該怎么估值？

今年以來漲的好的基金，基本上都是買的大科技類的高β小票，持倉情況和下圖做示例的基金八九不離十。

很多熱門基金都是前十大重倉股票全部跌停……

不是只有債券基金會遇到流動性問題，在漲跌停板的制度下，股票基金在極端情況下也會面臨流動性問題。比如手里持倉都跌停，并且基金倉位還很重的情況下，怎么去面對投資人的大額贖回。

很多小票今天的跌停價是打不住的，一是全天交易額寥寥二是壓在跌停板上的賣單還很大。也很好理解，大藍籌中國平安都能跌7%，一些估值飛上天的電子類股票一個-10%能打的住？

所以今天做基金估值的朋友是很難辦的，按照-10%的跌幅對股票進行估值的話，那么大跌當天贖回的投資人就賺到了。因為大概率這些跌停的票下一個工作日還要往下殺一殺。

如果遇到今天有大規(guī)模的贖回申請，那更是要謹慎了，如果估值不合適，可能就坑了一幫沒有贖回，留在產(chǎn)品里和你一起死磕到底的忠實擁躉。

如果對這些持倉股票預提20%的跌幅呢？那可能就對今天贖回的投資人不利了—萬一下一個交易日就反彈了呢？選擇贖回的投資人提前計入虧損的凈值損失就送給了留在產(chǎn)品里的投資人了。

在強調(diào)投資者保護的今天，商業(yè)銀行托管部也不會同意基金公司貿(mào)然進行提前計提跌幅。或者說，今天在崗的托管部同事們沒有這個授權(quán)去同意基金公司那么操作。

411支股票開放式基金里面，只有38支在2月3號公布了凈值，剩下的373支，估計多少都遇到了這個估值問題。

2019年9月1日起施行的《公開募集證券投資基金信息披露管理辦法》

第十四條規(guī)定

（三）開放式基金在不晚于每個開放日的次日，通過指定網(wǎng)站、基金銷售機構(gòu)網(wǎng)站或者營業(yè)網(wǎng)點披露開放日的基金份額凈值和基金份額累計凈值；。

機智的證監(jiān)也是料想到了可能出現(xiàn)的情況，留給了基金公司一天的喘息時間去定估值。

（看這種架勢，感覺A股要馬上要有多大幅度的反彈還是比較難的……警惕二次殺跌）

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原標題： 股票基金估值還沒出來……