后稷投資 
鐺煮山川，粟藏世界，有明月清風(fēng)知此音。呵呵笑，笑釀成白酒，散盡黃金。
作者：后稷投資
來(lái)源：后稷投資（ID：houjiamc）
編者案：湖南17年GDP超過(guò)3.4萬(wàn)億，長(zhǎng)沙是中部分省會(huì)第二個(gè)破萬(wàn)億GDP的城市。不良資產(chǎn)行業(yè)地域性強(qiáng)，信息透明度低，內(nèi)陸地區(qū)尤甚。后稷公司作為民營(yíng)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入各地不良市場(chǎng)，嘗試收集、整理、制作白皮書，因行業(yè)原因、水平有限、數(shù)據(jù)遺漏導(dǎo)致白皮書數(shù)據(jù)與真實(shí)成交情況有差異，敬請(qǐng)理解。
一、市場(chǎng)成交量分析
全年成交280億。
二、一級(jí)市場(chǎng)
1、銀行端分析：
銀行轉(zhuǎn)讓給國(guó)有AMC的債權(quán)包，視為一手包
農(nóng)行、建行出包金額最多，占比接近80%。
2、國(guó)有AMC端分析：
從需求端來(lái)看，國(guó)有持牌AMC從銀行受讓的債權(quán)情況：
受讓方 | 戶數(shù) | 本金（萬(wàn)） | 比例 |
華融 | 522 | 435,995.40 | 18.16% |
長(zhǎng)城 | 31 | 113,524.90 | 4.73% |
信達(dá) | 2307 | 1,809,580.30 | 75.37% |
省資產(chǎn) | 98 | 41,782.40 | 1.74% |
合計(jì) | 2958 | 2,400,883.00 | 100% |
與四大AMC溝通后，了解到信達(dá)17年收包本金13億左右，全省一級(jí)市場(chǎng)化出包100億左右。數(shù)據(jù)收集到的230億的出包，其中130億估計(jì)是銀行反委托處置。
三、二級(jí)市場(chǎng)
1、二級(jí)市場(chǎng)總成交量分析
二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓31個(gè)億，其中銀行出讓地方政府平臺(tái)、國(guó)有AMC出讓地方政府平臺(tái)共轉(zhuǎn)了12億，湖南各縣的地方政府積極處置本地區(qū)的不良，間接也說(shuō)明了湖南各縣民間投資不良熱度不高，各地區(qū)的不良處置仍是本地國(guó)資背景為主，處置的市場(chǎng)化水平低。
2、國(guó)有AMC出讓分析
轉(zhuǎn)讓方 | 戶 | 本金（萬(wàn)） | 比例 |
信達(dá) | 18 | 179,134.50 | 83.39% |
長(zhǎng)城 | 9 | 24,232.30 | 11.28% |
華融 | 16 | 8,134.00 | 3.79% |
東方 | 2 | 3,306.20 | 1.54% |
合計(jì) | 45 | 214,807.00 | 100% |
信達(dá)出包占比最高，結(jié)合需求端來(lái)看受讓也最多，不良市場(chǎng)來(lái)看信達(dá)市場(chǎng)占有率第一。
3、民間投資機(jī)構(gòu)的成交分析
民間投資機(jī)構(gòu)前十大受讓主體成交28億，占全部民間成交的38億的70%，集中度比較高。這其中有大量地方政府背景的國(guó)企收購(gòu)債權(quán)，化解本地不良，說(shuō)明湖南部分地區(qū)民間投資不活躍。
經(jīng)渠道了解，浙江的投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)入湖南并有項(xiàng)目落地，該項(xiàng)目為早年的存量包，價(jià)格折扣比較大。
4、二級(jí)市場(chǎng)交易渠道
湖南二級(jí)市場(chǎng)交易資產(chǎn)包交易渠道主要以線下拍賣行、4大自行拍賣為主，淘寶和產(chǎn)權(quán)交易所只是補(bǔ)充。
四、成交價(jià)
1、一級(jí)市場(chǎng)成交價(jià)分析：
從市場(chǎng)了解的情況，資產(chǎn)包市場(chǎng)化處置，整體成交價(jià)格在5折以上，長(zhǎng)株潭地區(qū)甚至接近6折，這一情況與全國(guó)其它地區(qū)的一級(jí)包市場(chǎng)基本相似。
2、二級(jí)市場(chǎng)成交價(jià)
湖南地區(qū)二級(jí)包主要通過(guò)線下拍賣及內(nèi)部公開(kāi)競(jìng)價(jià)的形式出讓，可參考的公開(kāi)成交數(shù)據(jù)較少。從當(dāng)?shù)赝顿Y機(jī)構(gòu)了解，湖南單戶債權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格大概在5-6折左右。
3淘寶司法拍拍次成交率
湖南17年司法拍成交量數(shù)據(jù)（1000萬(wàn)以上） | |||
拍次 | 數(shù)量 | 成交量 | 比例 |
一拍 | 233 | 31 | 13.30% |
二拍 | 107 | 14 | 13.08% |
三拍（變賣） | 25 | 4 | 16.00% |
合計(jì) | 365 | 49 | 13.42% |
湖南地區(qū)不同拍次成交率比較平均。
4、淘寶司法拍溢價(jià)率
從數(shù)據(jù)來(lái)看，長(zhǎng)沙、衡陽(yáng)、岳陽(yáng)成交金額最高。
五、投資建議
1、存量包可能價(jià)格更合理，更有機(jī)會(huì)在盡調(diào)充足的情況下尋找結(jié)構(gòu)化交易的機(jī)會(huì)；
2、信達(dá)、華融去年收包最多，組包機(jī)會(huì)比較大，但華融收包的價(jià)格最高，有確定性處置方案的單戶項(xiàng)目，可能更合適。
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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原標(biāo)題： 湖南2017不良資產(chǎn)狀況白皮書
