即非國有資本以基金的途徑參與國企改革，通過國有資本運(yùn)營平臺(tái)成立產(chǎn)業(yè)基金、專項(xiàng)基金等基金，既符合混合所有制帶動(dòng)和放大國有資本的影響、控制力的初衷，也使民營資本可以不用投入過多的資金就參與到規(guī)模較大的投資項(xiàng)目，這樣不僅能獲得混改國企的優(yōu)質(zhì)資源，還能分散投資風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到合作共贏的局面。

二、什么是反向混合所有制改革

顧名思義即國有資本入股亦或者是入主民營企業(yè)。拿通鼎互聯(lián)引入蘇州國資為例，今年9月4日晚間公告稱其公司控股股東通鼎集團(tuán)將8695.65萬股以5億元轉(zhuǎn)讓給蘇州吳企創(chuàng)基股權(quán)投資合伙企業(yè)，后者將以6.95%的持股比例位列通鼎互聯(lián)第二大股東，入股通鼎互聯(lián)的吳企創(chuàng)基是蘇州地方國資主導(dǎo)的創(chuàng)投基金。通鼎集團(tuán)及實(shí)際控制人沈小平合計(jì)持有公司的股份下降到4.44億股，占公司總股本的比重為35.47%，但仍為通鼎互聯(lián)的第一大股東。而海虹控股是引入央企中國國新入主的范例，中國國有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金股份有限公司（以下簡稱“國風(fēng)投基金”）將增資5億元成為中海恒的控股股東，因而成為上市公司的間接控股股東。上市公司的實(shí)際控制人變更成為國風(fēng)投基金，增資完成后，國風(fēng)投基金對(duì)中海恒的持股比例為75%，是實(shí)質(zhì)上的“主人翁”。

三、國企混改基金有哪些優(yōu)勢(shì)

1、時(shí)間節(jié)點(diǎn)對(duì)基金的意義重大，它作為一種有一定時(shí)間限制的工具能滿足各類投資者對(duì)于退出時(shí)間節(jié)點(diǎn)各有不同的訴求。同時(shí)兼顧滿足新投資者及時(shí)加入的愿望。本次的國企混改基金公司依托國務(wù)院國資委、發(fā)改委、財(cái)政部等各部委的大力支持、多家中央企業(yè)和地方重點(diǎn)國有企業(yè)的共同參與，更能凸顯該優(yōu)勢(shì)，不僅具有豐富的項(xiàng)目儲(chǔ)備還具有靈活的退出、加入渠道。

2、基金有利于混改企業(yè)完善企業(yè)戰(zhàn)略投資布局，推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。特別是通過產(chǎn)業(yè)基金的途徑有利于打通產(chǎn)業(yè)上下游資源，也有利于進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合，充分發(fā)揮其協(xié)同發(fā)展功能。

3、基金具有靈活性，實(shí)現(xiàn)在滿足國有資本掌握控股權(quán)的基礎(chǔ)上，在項(xiàng)目實(shí)施的中后期及時(shí)根據(jù)實(shí)際情況靈活調(diào)整企業(yè)的股權(quán)及控制權(quán)，對(duì)當(dāng)初計(jì)劃方案的不足之處進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)一步增強(qiáng)國有經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新力、影響力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。從而對(duì)最初方案考慮不周之處及時(shí)作出反饋與調(diào)整。

4、以基金的方式參與國企混改后有利于解決國企改革中存在的職工安置、資產(chǎn)處置、債務(wù)清理、股權(quán)架構(gòu)等問題，讓國企通過靈活有效的混改途徑卸下沉重的歷史包袱。

四、實(shí)踐中國企混改基金應(yīng)該注意什么

有越來越多的聲音表示國企混改的核心是優(yōu)化企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代化的公司治理模式，將什么都管的模式向管資本轉(zhuǎn)變，國企混改基金“作為‘管資本為主’的重要途徑，是國資運(yùn)營的一種市場(chǎng)化手段，利用基金平臺(tái)拓展資金籌措渠道，已成為國企改革中的‘金融+’現(xiàn)象。如何通過基金激發(fā)企業(yè)活力不應(yīng)忽視以下幾個(gè)問題：

1、國企混改基金不應(yīng)只是企業(yè)卸下沉重歷史包袱的工具，也不應(yīng)只是分享利益大餐的盛宴，幫助企業(yè)的長期發(fā)展才是最終目標(biāo)。基金的經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，是其突出的優(yōu)勢(shì)。因?yàn)閲蠡旄闹型池?fù)著債務(wù)、人員安置等歷史包袱，基金參與企業(yè)混改后，有利于其解決股權(quán)架構(gòu)、資產(chǎn)處置、債務(wù)清理、人員安置等難題，倘若基金管理層只想著“卸歷史包袱”，或者尋找優(yōu)質(zhì)目標(biāo)分享基金帶來大量資本的心態(tài)，往往會(huì)制約企業(yè)的長期發(fā)展。

2、國企混改基金不是萬能的，應(yīng)選擇適用。對(duì)于缺少的并不是資金而是平臺(tái)、渠道、技術(shù)等其他方面的國企來說即使引入了混改基金，緩解了企業(yè)眼前的矛盾，但企業(yè)存在的效率低、管理不規(guī)范、缺乏新技術(shù)及核心競(jìng)爭(zhēng)力等內(nèi)在問題并未有效解決，反倒會(huì)導(dǎo)致一些本該退出市場(chǎng)的僵尸企業(yè)僵而不死，這樣只是浪費(fèi)社會(huì)資源，出現(xiàn)適得其反的效果。因此，不論使用何種途徑推行國企混改的目標(biāo)在機(jī)制再造上，無論何種產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、何種產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，機(jī)制的再造、活力的再現(xiàn)都是企業(yè)內(nèi)部永恒的課題。

3、著力推行國企混改的同時(shí)不應(yīng)忽視反向混改。僅僅將國企混改基金理解為國有企業(yè)的專屬工具，并不符合混改基金成立的初衷。事實(shí)上，混改可以是一種雙向流動(dòng)，不僅包括了非國有資本進(jìn)到了國有企業(yè)，也包括了國有企業(yè)以及他的資本平臺(tái)進(jìn)到了非國有企業(yè)領(lǐng)域當(dāng)中的反向混改。隨著金融服務(wù)、醫(yī)療健康、節(jié)能環(huán)保、先進(jìn)制造等新興產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，國資基金反向混改民營企業(yè)成為大勢(shì)所趨。國資委也將指導(dǎo)推動(dòng)中央企業(yè)更多地投資5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。無論是正向或者反向混改，都應(yīng)把握混改基金都應(yīng)圍繞優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)去服務(wù)這一點(diǎn)。

混改不是國有企業(yè)退民營企業(yè)進(jìn)，也不是民營企業(yè)進(jìn)國有企業(yè)退。混改所追求的是所有資本最大化發(fā)揮它的效果，把經(jīng)濟(jì)總量做大。民營企業(yè)需不需要混？他們也需要。那他們混改的目的是干什么？是增強(qiáng)活力，釋放發(fā)展動(dòng)能，最終實(shí)現(xiàn)國企、民營共融共生共建發(fā)展。