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永煤違約之后，債券一級(jí)市場(chǎng)取消發(fā)行情況全梳理

雷猴的小號(hào)

2020-11-21 14:59 5894 0 0

本次永煤違約后，受到資本市場(chǎng)信心銳減的沖擊，河南省累計(jì)取消發(fā)行3只債券，合計(jì)融資額26億元。

作者：bondinsight

來(lái)源：雷猴的小號(hào)（ID：gh_6f903a861cab）

自11月10日以來(lái)，河南省國(guó)有企業(yè)永城煤電所發(fā)行的債券違約事件持續(xù)發(fā)酵，極大的影響了信用債市場(chǎng)的一級(jí)發(fā)行情況。

一級(jí)市場(chǎng)取消發(fā)行總覽

其中最直接的影響就是企業(yè)發(fā)債面臨一級(jí)市場(chǎng)融資發(fā)債難的困境。在11月的第二周，取消發(fā)行債券26只，累計(jì)規(guī)模198.1億元人民幣，環(huán)比增長(zhǎng)180%的同時(shí)，在11月的第三周的第一天（2020年11月16日）僅一天的時(shí)間內(nèi)就取消發(fā)行11只債券，累計(jì)規(guī)模高達(dá)78億元人民幣。自永煤第一筆超短融資券違約（2020年11月10日）以來(lái)，累計(jì)取消發(fā)行36只債券，合計(jì)規(guī)模270億元人民幣。

河南省一級(jí)市場(chǎng)債券融資受沖擊

其中受到?jīng)_擊比較明顯的就是河南省，因?yàn)樵谟烂哼`約之前，河南省政府透露的信息和政策中，無(wú)一不傾向于調(diào)動(dòng)資金為永煤償還債券，但是最終還是違約。這樣的重大利好環(huán)境下，永煤作為河南省規(guī)模較大的國(guó)企，此次違約極大的打擊了河南省地方國(guó)有企業(yè)的信用和投資者對(duì)于河南省的投資意愿。本次永煤違約后，受到資本市場(chǎng)信心銳減的沖擊，河南省累計(jì)取消發(fā)行3只債券，合計(jì)融資額26億元。且這些取消發(fā)行的債券均為地方國(guó)有企業(yè)。

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煤炭化工企業(yè)發(fā)債沖違約影響嚴(yán)重

同時(shí)，永煤的違約讓資本市場(chǎng)高度關(guān)注煤炭采掘等傳統(tǒng)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，為這種煤炭及化工類(lèi)經(jīng)營(yíng)效益在疫情和國(guó)際貿(mào)易戰(zhàn)的沖擊中受到較大影響的國(guó)有企業(yè)的資金流和償債能力有了明顯的關(guān)注，而當(dāng)前投資者的投資心態(tài)傾向于低風(fēng)險(xiǎn)投資，目前煤炭采掘行業(yè)企業(yè)自永煤違約后累計(jì)取消發(fā)行6只債券，合計(jì)金額55.6億元。

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永煤違約影響及全年債券取消發(fā)行情況走勢(shì)

永煤違約背后是對(duì)投資邏輯的否定，意味著過(guò)去的大多數(shù)投資決策行為是錯(cuò)誤或無(wú)效的，這就是一個(gè)很可怕的結(jié)果。因?yàn)樽罱鼛啄甑倪`約企業(yè)也數(shù)不勝數(shù)，其中也不乏規(guī)模很大、外部信用等級(jí)很高的企業(yè)，包括中央和地方大型國(guó)企，例如北大方正、中信國(guó)安和華晨集團(tuán)等。對(duì)國(guó)有企業(yè)的救助信仰的破滅連環(huán)觸發(fā)了對(duì)同類(lèi)型國(guó)企認(rèn)知的否定，讓市場(chǎng)開(kāi)始懷疑這種地方國(guó)企的違約是否是一種共性的行為，或被其他地方效仿，這就帶來(lái)了類(lèi)似企業(yè)信用資質(zhì)的重新評(píng)判。永煤違約事件后，取消發(fā)行的大部分債券的發(fā)行人為地方國(guó)有企業(yè)。

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縱觀(guān)2020年全年債券取消發(fā)行走勢(shì)，目前現(xiàn)存2個(gè)高峰期。2020年3月中融新大和北大科技園的債券違約，形成了大規(guī)模的同質(zhì)企業(yè)取消發(fā)行債券潮。2020年7月至9月的取消發(fā)行潮源自于泰禾集團(tuán)的違約和華晨集團(tuán)的違約前兆。目前可以看到自2020年9月26日以來(lái)，受到華晨集團(tuán)和永煤的國(guó)企違約事件沖擊，債券取消發(fā)行數(shù)量及規(guī)模都在持續(xù)攀升，預(yù)計(jì)會(huì)迎來(lái)一個(gè)全年度的債券取消發(fā)行最高峰。

注：文章為作者獨(dú)立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“雷猴的小號(hào)”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題： 永煤違約之后，債券一級(jí)市場(chǎng)取消發(fā)行情況全梳理

債券投資一級(jí)市場(chǎng)

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