作者：金融小包總

來源：泓策投研手札（ID：FinanceBao）

廟堂恩怨道不盡，六十年來它已自成一體。江湖搬磚多一樣，無非利益情仇愛恨糾葛。

且看金融小包總為您寫盡臺灣金融，扒開它的方方面面，講清背后的金融理論和現(xiàn)實(shí)原因，講清背后的江湖故事與傳奇人物，供您從另一個視角審視大陸的金融業(yè)現(xiàn)狀，思考中國大陸金融業(yè)的未來。

—對于期貨從業(yè)者來說，會好奇為何臺期所保持了多年世界前三的金融期貨與期權(quán)交易量，臺灣金融期貨品種多達(dá)40多種，眾多臺灣年輕人熟悉金融投資是從高中玩期權(quán)開始的，這背后有什么歷史淵源和原因？為何中國大陸發(fā)展金融期貨如此緩慢和艱辛？

—對于買方從業(yè)者來說，需要思考未來中國大陸步入低利率、老齡化、高福利的社會后，資產(chǎn)管理行業(yè)會出現(xiàn)什么樣的特征？為何臺灣人目前偏好配置境外基金、而非本土基金？為何臺灣家庭部門極度偏好配置投資型保險產(chǎn)品？為何機(jī)構(gòu)開始加大境外投資的比重且逐年上升？

—對于保險從業(yè)者來說，應(yīng)該多清楚臺灣壽險的密度全球第一，但這是自然而然發(fā)生的嗎？還是說有什么歷史契機(jī)和宏觀經(jīng)濟(jì)原因推動而導(dǎo)致的？

—對于創(chuàng)投從業(yè)者來說，或許不知道臺灣90年代也曾經(jīng)有一股"全民PE熱"，大量而今臺灣出色的電子業(yè)公司背后多有PE/VC的推動。但目前PE/VC做為一個產(chǎn)業(yè)，在臺灣金融業(yè)中可以說是忽略不計(jì)了。

—對于金融監(jiān)管來說，在中國大陸銀保監(jiān)和證監(jiān)會發(fā)的監(jiān)管文件和制度中可以對標(biāo)找到很多臺灣監(jiān)管部門發(fā)文的法條和規(guī)則，措辭幾乎一樣。為何在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中低速發(fā)展階段后，金融監(jiān)管變革成為了一種必然選擇？兩岸在金融監(jiān)管變革上有何區(qū)別？

—對于ABS從業(yè)者來說，可以看到臺灣在21世紀(jì)初期在ABS上做出了眾多的創(chuàng)新和案例，但2008年金融危機(jī)后，臺灣已經(jīng)難以尋覓到ABS產(chǎn)品的蹤跡，這是為何？

—從政府債務(wù)管理背后看兩岸財(cái)政的區(qū)別非常之大。臺灣財(cái)政收入中最大的來源是個人所得稅，最大的支出是教育和科技投入；對于政府債券管理，臺灣在2013年修訂出臺了“新公債法”。

—從央行來看，臺灣的央行是全世界獨(dú)有的，彭淮南掌舵臺灣央行20年，臺灣央行每年上繳財(cái)政的資金占臺灣財(cái)政收入的十分之一，而在匯率上臺灣央行長期實(shí)行缺乏彈性的匯率政策，這些背后是為什么？有什么影響？

—從金融機(jī)構(gòu)看，為何金控集團(tuán)和全牌照經(jīng)營成為了臺灣金融機(jī)構(gòu)一致性的發(fā)展方向？但為何臺灣金融業(yè)傳奇人物、白手起家、草根出身的“臺灣金融創(chuàng)新之父”白文正卻賣掉所有非證券類的牌照，認(rèn)為銀行體系循規(guī)蹈矩的文化和券商不匹配，無法相融？

—從電子業(yè)來說，臺積電的持股中外資是大頭，臺交所一半以上上市公司是電子業(yè)，臺灣的電子業(yè)到底有多強(qiáng)?產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)窃趺礃拥模坑心男┢髽I(yè)？

—從醫(yī)療醫(yī)藥業(yè)來看，為什么臺灣的健保被譽(yù)為全世界最佳？對比大陸，我們還有做的不到位的？

—從兩岸經(jīng)貿(mào)關(guān)系上看，臺積電能在A股上市嗎？滬深股市居然已經(jīng)有30多家臺資上市公司？富邦華一、廈門銀行、國泰財(cái)險背后居然是臺資金融機(jī)構(gòu)？中國大陸前百強(qiáng)出口企業(yè)中八成居然是臺資企業(yè)，兩岸經(jīng)貿(mào)關(guān)系到底發(fā)展到了什么程度？

—從金融危機(jī)來看

臺灣90年代初經(jīng)歷了股災(zāi)、房地產(chǎn)暴跌（中國大陸2016年股災(zāi)，房地產(chǎn)？）；

90年代中期以來臺灣全行業(yè)三成銀行消失，超過百家銀行被兼并（中國大陸近期的包商銀行事件后續(xù)？）；

90年代末臺灣大量民營企業(yè)集團(tuán)出現(xiàn)違約潮、財(cái)務(wù)造假等情況，拖累臺灣銀行業(yè)欠下5000千億的壞賬（去年出現(xiàn)的中國大陸民企債券違約潮）；

21世紀(jì)初期，原本穩(wěn)定的零售貸款居然在臺灣也出現(xiàn)了問題，臺灣發(fā)生了“卡債危機(jī)”（中國大陸P2P暴雷和信用卡壞賬率全行業(yè)抬升）：

臺灣沒有發(fā)展出信用債市場，這背后21世紀(jì)初期一場債券性基金全行業(yè)性的流動性危機(jī)帶來的贖回狂潮或許是最大的原因（暫無對標(biāo)）；

2008年金融危機(jī)后臺灣又先后發(fā)生了和復(fù)雜金融衍生產(chǎn)品有關(guān)的金融危機(jī)，包括結(jié)構(gòu)債危機(jī)，TRF（目標(biāo)可贖回人民幣遠(yuǎn)期）危機(jī)（暫無對標(biāo)）。

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一、臺灣金融及經(jīng)濟(jì)研究系列的框架

截至目前，臺灣經(jīng)濟(jì)及金融研究系列報告的合集如下，歡迎各位指教和交流：

• 臺灣金融和經(jīng)濟(jì)研討總覽，文章如下：

1） [他眼看臺灣經(jīng)濟(jì)]臺灣經(jīng)濟(jì)的困局與未來 

2） [他眼看臺灣經(jīng)濟(jì)]全球化虛擬現(xiàn)實(shí)下的臺灣

• 臺灣金融研究專題分為七個小方向撰寫，分別如下：

 1、臺灣金融體系（歷史&現(xiàn)狀）：

1）臺灣金融全方位的解析(體系、市場、監(jiān)管及機(jī)構(gòu)等)

2）知否？臺灣資產(chǎn)管理行業(yè)及資管從業(yè)是怎樣的

 2、臺灣金融危機(jī)篇：

1）“穩(wěn)定”的零售信貸也會崩盤？臺灣卡債危機(jī)曾這樣走過…｜ 智信研

2）債券型基金的巨贖劫難，臺灣14年前這樣走過

  3、臺灣央行與貨幣政策：

 臺灣央行懟財(cái)政的背后：貧富懸殊、產(chǎn)業(yè)停滯和被割韭菜的民眾

 4、金融監(jiān)管篇：    

1)兩黨政斗下的臺灣統(tǒng)一金融監(jiān)管之路(上）

2)兩黨政斗下的臺灣統(tǒng)一金融監(jiān)管之路(下）

3)附表：臺灣金融史的事件  

4)保險資金運(yùn)用監(jiān)管政策梳理及境外經(jīng)驗(yàn)（上）：臺灣地區(qū)保險資金運(yùn)用的監(jiān)管 

5)險資投資監(jiān)管政策梳理及境外經(jīng)驗(yàn)（下）：國際監(jiān)管對比研究  

 5、金融機(jī)構(gòu)篇：

“金控”發(fā)展與監(jiān)管的臺灣經(jīng)驗(yàn)

 6、資本市場篇：

1）資本市場及創(chuàng)新性產(chǎn)品的臺灣經(jīng)驗(yàn)(上)

2）資本市場及創(chuàng)新性產(chǎn)品的臺灣經(jīng)驗(yàn)(中)

3）資本市場及創(chuàng)新性產(chǎn)品的臺灣經(jīng)驗(yàn)(下)

 7、資產(chǎn)證券化篇：

1)臺灣REITs案例研究

2)臺灣資產(chǎn)證券化系列之二：創(chuàng)新性品種CBO的前世今生

3)臺灣資產(chǎn)證券化系列之三：概述及其所遇的挫折

————————以下為臺灣財(cái)政研究—————

• 臺灣財(cái)政研究專題，文章如下：

1)臺灣各級政府債務(wù)管理的經(jīng)驗(yàn)（上）

2)臺灣各級政府債務(wù)管理的經(jīng)驗(yàn)（下）：財(cái)政體制及現(xiàn)況

————————以下為臺灣實(shí)業(yè)研究—————

• 臺灣行業(yè)與公司研究專題，文章如下：

 從我不是藥神談及大陸醫(yī)保體制、醫(yī)療體系遠(yuǎn)遜于臺灣

• 臺灣電子業(yè)研究專題，文章如下：

1） 論賣掉半個上海來買臺灣省的急迫性和可行性：臺灣省電子業(yè)全覽

2）臺灣電子業(yè)全景展示

———————— 以下為兩岸經(jīng)貿(mào)研究————

• 兩岸經(jīng)貿(mào)研究專題，文章如下：

1） 滬深股市中的臺灣省版圖

2） 邦已富，國未泰：盤點(diǎn)臺資布局大陸金融業(yè)的得失成敗

3） 臺積電會斷供華為嗎？郭臺銘代答大陸是“求著”我的

作者：金融小包總，微信公眾號：FinanceBao，研究領(lǐng)域浙系金融業(yè)筆談、信用研究和信用科技、風(fēng)險管理和金融監(jiān)管、臺灣經(jīng)濟(jì)及金融研究。

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