小債看市 作者：小債看市
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麥趣爾的債務(wù)危機(jī)，起源于2022年的那場(chǎng)“信任危機(jī)”。
01破產(chǎn)清算
9月8日，ST麥趣（002719.SZ）公告稱，近日知悉債權(quán)人廣州市銘慧機(jī)械股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：銘慧機(jī)械）向昌吉州中院申請(qǐng)對(duì)公司進(jìn)行破產(chǎn)清算。
被債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)清算公告
公告顯示，此前銘慧機(jī)械已兩次向昌吉州中院申請(qǐng)對(duì)ST麥趣進(jìn)行破產(chǎn)清算，均被法院裁定不予受理。
法院撤回原因是，被申請(qǐng)人正在積極與申請(qǐng)人溝通債務(wù)和解事項(xiàng)，申請(qǐng)人現(xiàn)自愿撤回對(duì)被申請(qǐng)人的破產(chǎn)清算申請(qǐng)。
今年8月，由于與銘慧機(jī)械債務(wù)糾紛，昌吉市人民法院對(duì)ST麥趣名下四臺(tái)設(shè)備進(jìn)行兩次拍賣，兩次拍賣均流拍。
ST麥趣稱，目前尚未收到法院任何法律文書(shū)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，未達(dá)到《企業(yè)破產(chǎn)法》規(guī)定的破產(chǎn)清算法定條件。
ST麥趣表示正積極與債權(quán)人溝通債務(wù)和解，后續(xù)是否進(jìn)入破產(chǎn)清算程序存在重大不確定性。
銘慧機(jī)械為ST麥趣機(jī)器設(shè)備供應(yīng)商，公司從申請(qǐng)人處購(gòu)買2臺(tái)機(jī)械設(shè)備以及配套設(shè)備，剩余貨款495.49萬(wàn)元尚未支付，前期糾紛所產(chǎn)生的訴訟費(fèi)、違約金等已進(jìn)行賬務(wù)處理。
其實(shí)，ST麥趣的債務(wù)危機(jī)，起源于2022年的那場(chǎng)“信任危機(jī)”。
2022年6月，ST麥趣純牛奶因檢出?丙二醇?被責(zé)令停產(chǎn)并召回，公司被沒(méi)收違法所得及罰款合計(jì)超7300萬(wàn)元。
此后數(shù)年，ST麥趣業(yè)績(jī)連續(xù)虧損，還面臨多項(xiàng)訴訟、債務(wù)壓力及監(jiān)管警示等多重困境。
今年8月，因未及時(shí)披露重大訴訟、關(guān)聯(lián)交易及失信被執(zhí)行事項(xiàng)，ST麥趣及董事長(zhǎng)李勇、總經(jīng)理李剛等收到新疆證監(jiān)局?警示函?及深交所監(jiān)管函。
由于業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，麥趣爾股票在今年4月29日起實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱變更為“ST麥趣”。
02財(cái)務(wù)分析
據(jù)公開(kāi)資料，麥趣爾是一家總部位于?新疆昌吉?的食品企業(yè)，主營(yíng)?乳制品和烘焙食品?。
麥趣爾成立于2002年，于2014年在深交所上市。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，麥趣爾的控股股東是新疆麥趣爾集團(tuán)有限責(zé)任公司，持股比例為9.86%，公司實(shí)際控制人是李玉瑚、王翠先、李勇、李剛等李氏家族成員。
值得注意的是，因?yàn)閭鶆?wù)合同糾紛，麥趣爾控股股東所持公司股份已經(jīng)全部被凍結(jié)。
從業(yè)績(jī)看，麥趣爾已連續(xù)多年虧損，2022年-2025年四年累計(jì)虧損額達(dá)7.81億元。
今年以來(lái)，麥趣爾經(jīng)營(yíng)情況仍不樂(lè)觀，受到市場(chǎng)需求疲軟及處置資產(chǎn)等因素影響，公司營(yíng)收繼續(xù)下滑，仍然處于虧損狀態(tài)。
2026年上半年，麥趣爾歸母凈利潤(rùn)虧損4653.31萬(wàn)元，營(yíng)收同比減少18.24%。
歸母凈利潤(rùn)
從盈利能力看，2026年上半年麥趣爾毛利率為19.34%，較去年同期的25.32%有所下滑，低于34.22%的行業(yè)平均水平。
麥趣爾經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-127.29萬(wàn)元，同比下降136.03%。
截至2026年6月末，麥趣爾總資產(chǎn)有8.88億元，總負(fù)債8.24億元，歸屬上市公司股東的凈資產(chǎn)0.73億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)92.80%。
資產(chǎn)負(fù)債率
《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，麥趣爾主要以流動(dòng)負(fù)債為主，占總負(fù)債的86%，債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。
同報(bào)告期內(nèi)，麥趣爾流動(dòng)負(fù)債有7.1億元，主要為應(yīng)付賬款，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)有1.04億元。
相較于短債壓力，麥趣爾的流動(dòng)性十分緊張，其賬上貨幣資金有1903萬(wàn)元，與短債間形成較大資金缺口，公司存在短期償債風(fēng)險(xiǎn)不小。
除此之外，麥趣爾還有1.14億非流動(dòng)負(fù)債，主要為長(zhǎng)期應(yīng)付款，其長(zhǎng)期有息負(fù)債合計(jì)303.5萬(wàn)元。
整體來(lái)看，麥趣爾剛性債務(wù)有1.07億元，主要以短期有息負(fù)債為主，帶息債務(wù)比為13%。
從融資渠道看，作為上市公司，麥趣爾股權(quán)融資通暢，此外還通過(guò)應(yīng)收賬款等方式融資。
近年來(lái)，麥趣爾籌資性現(xiàn)金流凈額均為凈流出狀態(tài)，公司存在較大再融資壓力。
籌資性現(xiàn)金流
在資產(chǎn)質(zhì)量方面，麥趣爾應(yīng)收賬款和存貨分別有5339萬(wàn)和3073萬(wàn)元，不僅占用資金，還存在一定回收和跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
總得來(lái)看，麥趣爾業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，對(duì)債務(wù)和利息的保障能力惡化；流動(dòng)性緊張，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重；資產(chǎn)質(zhì)量一般，再融資壓力大。
03“丙二醇”事件
麥趣爾的創(chuàng)始人是山東滕州人李玉瑚，他在24歲時(shí)外出謀生，一路乞討到了新疆。
早期，李玉瑚在當(dāng)?shù)刂饕客诓菟帪樯?jīng)過(guò)20多年的奮斗，才在新疆得以立足。
上世紀(jì)90年代，李玉瑚投資5000元，在新疆開(kāi)辦了一家食品加工作坊，主要生產(chǎn)餅干、糕點(diǎn)等產(chǎn)品。
在當(dāng)?shù)毓I(yè)化幾乎為零的年代里，麥趣爾逐漸做大。
麥趣爾在食品加工過(guò)程中，也會(huì)大量使用牛奶，于是公司在2002年順勢(shì)將業(yè)務(wù)拓展至乳制品行業(yè)。
2014年，麥趣爾登陸資本市場(chǎng)，乳制品的年收入超過(guò)2億元。
上市后，李玉瑚功成身退，將權(quán)杖交給了自己的三個(gè)兒子李勇、李剛和李猛。
2020年，麥趣爾營(yíng)收規(guī)模一度實(shí)現(xiàn)了較大增長(zhǎng)，到2021年達(dá)到11.46億元的高點(diǎn)，比上市前擴(kuò)大了兩倍。
2022年6月，浙江麗水市場(chǎng)監(jiān)管部門查出，麥趣爾2批次純牛奶含有丙二醇，為不合格食品。
“丙二醇事件”導(dǎo)致公眾對(duì)麥趣爾乳制品的信任降至谷底，當(dāng)年公司歸母凈利潤(rùn)巨虧1.75億元。
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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