債市邦 作者：阿邦0504
來源：債市邦
今天有幾個新聞值得關(guān)注。
第一，上證指數(shù)再創(chuàng)十年新高。
A股今天低開高走，上證指數(shù)收漲0.73%，站上4029.5點，十年來第一次穩(wěn)穩(wěn)落在4000點上方?？粗@根K線，真的會忍不住感慨——原來我們和4000點的攻堅戰(zhàn)，一打就是整整十年。
十年里，多少人從青澀走到成熟，從一個人走到三口之家。當(dāng)年一起聊股票、說著“等上證破四千就請你吃飯”的朋友，如今可能早已在朋友圈里曬娃；當(dāng)年陪在身邊的那個人，也已經(jīng)成了別人的妻子、別人的丈夫。
我們都在奔忙，都在變遷，而指數(shù)卻仿佛兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)又回到原點。4000點不是一個數(shù)字，是十年風(fēng)雨，我們每個人的成長、失去與得到，都偷偷被它記錄在了K線上。
指數(shù)漲了一千點，可不是所有船都開向同一個方向。信息技術(shù)、新材料、半導(dǎo)體這些新質(zhì)生產(chǎn)力賽道，漲幅動輒五六倍、十幾倍，領(lǐng)漲前十的個股平均漲了762%，上緯新材甚至漲了20倍；而傳統(tǒng)行業(yè)、低景氣板塊、出版、電力設(shè)備、釀酒這些賽道，卻在同一時間段里普遍下跌，跌幅后三十只個股平均跌去近三成。
這就導(dǎo)致一個現(xiàn)實：哪怕指數(shù)看著“牛了”，但普通投資者其實很容易上錯船。你拿著消費，守著傳統(tǒng)行業(yè)，那這1000點的上漲，可能與你的持倉八竿子打不著。指數(shù)漲，賬戶不漲；甚至指數(shù)漲，賬戶還在跌——這是這輪行情里最魔幻、也最真實的感受。。
第二，光伏與新能源產(chǎn)業(yè)鏈的反彈。
昨天那篇“小作文”讓整個光伏板塊殺了個措手不及，市場情緒瞬間跌到了冰點。好在光伏行業(yè)協(xié)會第一時間站出來辟謠，把最危險的那一腳剎住了，原本岌岌可危的信心才算沒有進一步失控。而一旦情緒穩(wěn)住，資金便會迅速回流到景氣度更高的方向。
今天的盤面就非常典型——鋰電產(chǎn)業(yè)鏈全線爆發(fā)，寧德時代直接漲超7%，電解液方向?？菩略?、華盛鋰電漲停；光伏逆變器強勁反彈，上能電氣、通潤裝備封板；存儲芯片板塊也全線起飛，佰維存儲漲超13%，兆易創(chuàng)新漲近8%。六氟磷酸鋰的“一天一價”，更像是這波行情的導(dǎo)火索：供需錯配引發(fā)價格連日上漲，電解液環(huán)節(jié)隨之全線受益，整個新能源鏈條被重新點燃。
第三，是美國政府結(jié)束史上最長停擺，但美聯(lián)儲卻釋放出更偏鷹的信號。
這次停擺一共持續(xù) 43 天，特朗普簽署臨時撥款法案后，聯(lián)邦政府終于恢復(fù)運轉(zhuǎn)。按特朗普自己的說法，這場停擺造成了 1.5 萬億美元的經(jīng)濟損失，期間大量經(jīng)濟數(shù)據(jù)被迫延遲發(fā)布、航班取消、公共服務(wù)停擺，市場情緒一度被壓得很低。停擺結(jié)束確實短線利好，有助于重建信心、支撐風(fēng)險資產(chǎn)反彈。
但與此同時，美聯(lián)儲的態(tài)度卻明顯變硬。博斯蒂克、柯林斯等多位官員公開強調(diào)“通脹仍是主風(fēng)險”，傾向維持利率不變，并暗示12 月降息的門檻更高。
從 Polymarket 的數(shù)據(jù)來看，12 月降息 25bp 的概率從此前的 70% 區(qū)間一路下滑至約 59%，而“不降息”預(yù)期則從不足 20%躍升至接近 40%。與此同時，“降息 50bp”與“加息”幾乎被市場歸零。
說明投資者的關(guān)注點已從“怎么降”轉(zhuǎn)向“是否降”。整體來看，市場正在重新定價美聯(lián)儲“保持利率更久”的可能性，降息預(yù)期顯著降溫。
第四，是市場今天議論得頗為微妙的一樁人事傳聞。
誰當(dāng)“村長”，就得既盯治安、又盯秩序，還得負責(zé)調(diào)解鄰里矛盾、穩(wěn)住大集上的買賣情緒。說好聽點，是村里的主心骨；說現(xiàn)實一點，是個高危崗位。
從前那位因“整頓村風(fēng)”闖出名聲的老村長，到后來幾位接棒的村干部，基本都沒能安安穩(wěn)穩(wěn)把任期走完。村民們私下都說，這個位置像“燙手山芋”，坐上去容易、安穩(wěn)下來難。
現(xiàn)在，村里又傳來消息：現(xiàn)任村長可能因為身體原因，想著遞個辭呈。消息真假未定，但足以讓整個村子都悄悄揣摩風(fēng)向。畢竟，村長一換，巡村路線可能會變，大集的規(guī)矩可能會改，甚至村規(guī)民約的執(zhí)行力度都會有些微妙的調(diào)整。
第五，是社融和流動性繼續(xù)降溫，需求側(cè)的冷意蓋不住了。
10 月的金融數(shù)據(jù)一出來，最扎眼的是——新增社融 8150 億元，同比少了 5530 億元，是三年來最弱的 10 月。
貸款端同樣不好看：居民短貸繼續(xù)負增長，企業(yè)中長期貸款也出現(xiàn)明顯放緩，愿意借錢的居民越來越少了。
貨幣端也給了佐證：M1 增速只有 6.2%，創(chuàng)階段新低；M2-M1 的剪刀差再次擴大，說明企業(yè)的經(jīng)營活躍度和支付結(jié)算需求依舊偏弱。
更值得注意的是結(jié)構(gòu)：政府債券撐起了近一半的社融增量，而企業(yè)債、信托、票據(jù)都在縮、在冷、在往下掉。
一句話總結(jié)就是：財政在托著走，但實體需求沒自己站起來。
今天的市場，是情緒與現(xiàn)實、希望與壓力并行的一天。
指數(shù)站上了十年未見的高度，新質(zhì)生產(chǎn)力的火光照亮了 K 線；光伏和新能源從情緒深坑里爬出來，再次證明資金從不缺方向，只缺確定性；大洋彼岸，美國政府結(jié)束停擺卻迎來更“硬”的美聯(lián)儲，讓全球風(fēng)險偏好悄悄換擋；村里傳出的那點風(fēng)聲，又一次提醒我們：監(jiān)管的風(fēng)輕輕一動，所有人都會側(cè)耳傾聽。
而金融數(shù)據(jù)里的那道冷意，則像一盆潑不滅的涼水：社融在掉、貸款在弱，真正的內(nèi)生需求還沒發(fā)芽。市場熱得起來，經(jīng)濟卻還在慢慢找感覺。
但也正因為如此，我們才更需要保持清醒。行情可以喧嘩，故事可以動人，可最終推動世界前進的，仍是那股最樸素、最基礎(chǔ)的力量——企業(yè)愿不愿意投、居民敢不敢借、經(jīng)濟能不能自己站起來
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