作者：松柏長(zhǎng)青

來(lái)源：巴路君（ID：baluzhengguijun）

隆基股份是誰(shuí)？想必關(guān)注光伏行業(yè)的朋友都略知一二。因此，我們今天主要是復(fù)盤(pán)隆基股份的一些思考，為后續(xù)的思考提供經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。

在關(guān)注隆基股份的過(guò)程中，困擾著投資者的是，硅料的價(jià)格持續(xù)高位對(duì)隆基業(yè)績(jī)的損害到底是長(zhǎng)期的還是短期的？對(duì)于這個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，我們是怎么思考的呢？

首先，我們想搞清楚，硅元素到底是否是稀缺的，且分布是否均衡。也就是說(shuō)，是不是具備卡脖子的風(fēng)險(xiǎn)。借助百度、知乎、微信等工具了解到，硅元素是最豐富的的礦物元素。不存在長(zhǎng)期供給不足的問(wèn)題而且在中國(guó)的分布也非常廣泛，不存在卡脖子的問(wèn)題。

其次，為什么近期硅料價(jià)格上漲？

對(duì)于這個(gè)問(wèn)題上，隆基的回答是，硅料價(jià)格上漲主要是短期的產(chǎn)能不足，后續(xù)產(chǎn)能釋放后，硅料價(jià)格應(yīng)該會(huì)回落。這個(gè)答案是否靠譜呢？我們當(dāng)時(shí)的判斷是：從我們了解的硅元素的信息來(lái)看，這個(gè)回答至少是相通的。

做了上述兩個(gè)工作，我們對(duì)硅料漲價(jià)的問(wèn)題下了初步結(jié)論：對(duì)隆基的長(zhǎng)期前景不構(gòu)成威脅。

回頭來(lái)看，上述結(jié)論實(shí)際上還是有一個(gè)漏洞。

我們漏掉了一個(gè)問(wèn)題：硅元素不稀缺是不是等于硅料不稀缺。硅元素很多并不意味著很容易開(kāi)采。人類工業(yè)歷史上也的確出現(xiàn)過(guò)，某個(gè)元素是不稀缺的，但是工業(yè)原料卻是稀缺的案例。比如氫元素是很豐富的但工業(yè)上是短缺的，因?yàn)樘崛湓氐睦щy很大。

這個(gè)思維漏洞想想令人后怕。如果僅僅知道硅元素不稀缺就去重倉(cāng)隆基，難免有點(diǎn)賭博的成分。一旦股票價(jià)格波動(dòng)很難堅(jiān)持住。

一點(diǎn)點(diǎn)小總結(jié)。如何避免這樣的情況再次發(fā)生呢？

在這個(gè)硅料價(jià)格上漲是否沖擊隆基股份的研究中，我們的研究大概實(shí)際上經(jīng)歷了這兩步：

1.硅料是否是稀缺的

研究進(jìn)展：硅元素是非常豐富的不稀缺，且均衡分布

2.硅元素不稀缺是不是等于硅料不稀缺

研究進(jìn)展：沒(méi)有想到這個(gè)問(wèn)題。實(shí)際上是默認(rèn)：硅元素不稀缺=硅料不稀缺

第二個(gè)問(wèn)題實(shí)際上是沒(méi)有得到思考，而是直接從硅元素不稀缺就得出了硅料不稀缺的結(jié)論。還是一個(gè)邏輯跳躍的錯(cuò)誤。硅料不稀缺事實(shí)上需要兩個(gè)前提：（1）中國(guó)硅元素不稀缺；（2）中國(guó)硅元素好提取。在分析中，我們?nèi)绻衙恳粋€(gè)環(huán)節(jié)中的事實(shí)、判斷、想象和假設(shè)區(qū)分清楚，可能再犯邏輯跳躍錯(cuò)誤的概率就會(huì)降低。

風(fēng)險(xiǎn)提示：以上分析不構(gòu)成對(duì)投資的建議

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 復(fù)盤(pán)對(duì)隆基股份的小思考