從歷次戰(zhàn)爭的歷史復(fù)盤來看，通常地緣政治沖突會(huì)刺激大宗商品價(jià)格和市場避險(xiǎn)情緒，利好債券、黃金、日元、美元等避險(xiǎn)資產(chǎn)，降低市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，利空股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

俄烏局勢(shì)對(duì)投資市場的影響

過往的經(jīng)驗(yàn)來看，如果地區(qū)局勢(shì)能夠較快平息且不演化為長期的危機(jī)，通常不會(huì)對(duì)資本市場產(chǎn)生長期影響。從過去20年地緣政治事件期間標(biāo)普500、香港恒生和上證指數(shù)的表現(xiàn)均可以發(fā)現(xiàn)，地緣政治危機(jī)通常是一次性的沖擊，所造成的的影響比較有限，并不會(huì)導(dǎo)致股票市場進(jìn)入持續(xù)性的熊市。 

結(jié)合當(dāng)前國際地緣格局和來看，預(yù)計(jì)此次俄烏沖突不會(huì)持續(xù)太長的時(shí)間，其對(duì)于A股市場的沖擊也較為有限，大華信安分析認(rèn)為，在大跌后A股市場仍具有投資機(jī)會(huì)，但考慮到當(dāng)前局勢(shì)還存在較大的不確定性，接下來投資者仍需要持續(xù)關(guān)注烏克蘭的最新戰(zhàn)事和西方制裁方案的走向。

短期來看，在俄烏雙方實(shí)現(xiàn)停火之前，全球市場的避險(xiǎn)情緒仍有一定的慣性，同時(shí)俄羅斯作為全球能源出口大國，或?qū)⒗闷滟Y源優(yōu)勢(shì)繼續(xù)與西方陣營進(jìn)行博弈，在此情況下，石油、天然氣等全球大宗商品的價(jià)格可能維持強(qiáng)勢(shì)，而一旦戰(zhàn)事拖長，相關(guān)商品價(jià)格或?qū)⒊A(yù)期走強(qiáng)。因此，預(yù)計(jì)A股的石油、天然氣、有色金屬、農(nóng)業(yè)、航運(yùn)、軍工等板塊或仍有一定表現(xiàn)。

2022年債市的整體行情及走勢(shì)

今年1月份央行下調(diào)7天逆回購利率和MLF利率10BP，降息是一個(gè)明確的寬松信號(hào)。近期稅期、政府債繳款以及跨月等多重因素考驗(yàn)下的資金市場也再次驗(yàn)證了央行保流動(dòng)性的態(tài)度。同時(shí)信貸數(shù)據(jù)來看，今年央行貨幣政策的關(guān)注點(diǎn)和著力點(diǎn)是“寬信用”，通過信用擴(kuò)張的手段應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的壓力。

今年年初利率債有過一次明顯的收益下行，春節(jié)后穩(wěn)增長措施逐步落地，信用債漲勢(shì)迅猛。債市后市暫時(shí)無方向性趨勢(shì)，利率債短期暫時(shí)走震蕩行情，全年預(yù)計(jì)信用風(fēng)險(xiǎn)較過去兩年將有所緩和，主要投資機(jī)會(huì)集中在中低評(píng)級(jí)品種的信用修復(fù)。

穩(wěn)增長政策和寬信用效果將共同主導(dǎo)債市節(jié)奏，政策持續(xù)推進(jìn)效果都有待觀察。

當(dāng)市場出現(xiàn)黑天鵝事件，機(jī)構(gòu)投資者如何避險(xiǎn)

所有的投資人都不愿意面臨黑天鵝事件，因?yàn)楹谔禊Z事件就意味著不可避免的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生了。

大華信安主要是從絕對(duì)數(shù)量化的控制來應(yīng)對(duì)黑天鵝事件的發(fā)生。一方面，當(dāng)產(chǎn)品的凈值回撤達(dá)到10%，堅(jiān)決的進(jìn)行減倉操作。另一方面，當(dāng)持倉的個(gè)股隨著幅度達(dá)到20%的回撤，進(jìn)行清倉操作。

此外還會(huì)從宏觀的角度，來分析黑天鵝事件對(duì)資本市場的沖擊力度以及持續(xù)時(shí)間，從而在大類資產(chǎn)配置方面進(jìn)行調(diào)整，以應(yīng)對(duì)黑天鵝事件的影響。

預(yù)測(cè)：兩會(huì)召開，市場恐慌情緒或?qū)p弱

由俄烏局勢(shì)持續(xù)升級(jí)引發(fā)的市場恐慌避險(xiǎn)情緒近期持續(xù)升溫，但隨著我國兩會(huì)的召開，大華信安分析認(rèn)為，A股市場的恐慌情緒將逐步減弱。

兩會(huì)結(jié)束后，在政策的推動(dòng)疊加年報(bào)和季報(bào)的行情，預(yù)計(jì)績優(yōu)的、受益于政策推動(dòng)的（如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、東數(shù)西算等）板塊將會(huì)有更好的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。