小債看市 作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
近年來，空港集團面臨較大資本支出壓力，資產流動性較差，存在較大的債務償付壓力及或有負債風險。
01被執行記錄
近日，東方金誠發稱，關注到陜西省西咸新區空港新城開發建設集團有限公司（以下簡稱“空港集團”）存在多筆被執行和失信被執行記錄，主要因票據追索權糾紛所致。
關注公告
公告顯示，針對公司存在的票據持續逾期、涉訴事項較多和資金壓力較大等問題，空港集團計劃通過申請金融機構借款、資產盤活、協商展期降息等方式解決。
東方金誠了解到，空港集團上述化債舉措取得部分進展，但多數事項尚在溝通協調中，涉訴事件仍持續發生。
值得注意的是，上述事項對空港集團再融資狀況產生不利影響。
據上海票交所官網披露，截至今年8月底，空港集團累計逾期發生額7.18億元，逾期金額2.99億元。
《小債看市》統計，目前空港集團存續7只債券，存續規模40.4億元，其中一年內到期規模有27.5億元，公司面臨集中兌付壓力大。
此外，空港集團還有3只美元債，總余額1.175億美元，均將于2026年5月到期。
未來償債現金流
目前，空港集團主體信用等級為AA，評級展望為穩定，“20空港債/20空港債”信用等級為AAA。
近年來，空港集團面臨較大資本支出壓力，資產流動性較差，存在較大的債務償付壓力及或有負債風險。
負面信息對空港集團再融資能力形成不利影響，區域再融資環境及信用狀況有待提高。
02財務分析
據官網介紹，空港集團成立于2011年，緊鄰全國第七大航空樞紐——西安咸陽國際機場，是由西咸新區管委會批準、空港新城管委會和西咸集團共同出資組建的大型國有企業。
作為陜西省西咸新區空港新城重要的基礎設施及保障房建設主體，空港集團主要從事空港新城范圍內的基礎設施及保障房建設等。
從股權結構看，控股股東陜西西咸新區發展集團有限公司持有空港集團51%股份，空港管委會持股49%，西咸新區管委會為公司的實際控制人。
股權結構圖
近年來，受房屋銷售收入下降及貿易業務規模壓降等因素影響，空港集團營業收入大幅下降。
空港集團利潤對財政補貼存在較大依賴，主要盈利指標處于較低水平，盈利能力較弱。
2024年，空港集團獲得各類財政補貼合計4.09億元。
政府補助收入
2025年上半年，空港集團實現營收2.19億元，同比下滑18.43%；實現歸母凈利潤-1.23億元。
歸母凈利潤
截至2025年6月末，空港集團總資產有737.65億元，總負債574.17億元，凈資產有163.48億元，公司資產負債率為77.84%。
《小債看市》分析債務結構發現，空港集團主要以非流動負債為主，占總債務的52%。
截至2025年6月末，空港集團非流動負債有297.97億元，主要為長期借款，其長期有息負債合計有154.72億元。
此外，空港集團還有流動負債276.2億元，主要為一年內到期的非流動負債，其短期債務合計有120.95億元。
相較于短債規模，空港集團的流動性異常緊張，其賬上貨幣資金僅有6億元，與短債間形成巨大資金缺口，公司短期償債壓力巨大。在備用資金方面，截至2023年末，空港集團銀行授信總額有377.25億元，其中未使用授信額度有91.02億元，公司財務彈性一般。
銀行授信
整體來看，空港集團剛性債務總規模有275.67億元，主要為長期有息負債，帶息債務比為48%。
從融資渠道看，除了發債和借款，空港集團還通過租賃、應收賬款、股權、股權質押以及信托等方式融資，渠道呈多元化。
不過，今年上半年空港集團的籌資性現金流為-9755.16萬元，公司存在一定再融資壓力。
資產質量方面，空港集團流動資產中存貨及應收類款項占比很高，變現能力依賴與空港管委會的結算進度和規模，資產流動性較差。
另外，空港集團對外擔保規模很大且集中度較高，多家被擔保對象存在失信、被執行、限制高消費、終本案件和行政監管措施記錄等，存在較大的或有負債風險。
總得來看，空港集團收入下滑，盈利能力較弱；流動性緊張，短期償債壓力大；資產流動性較差，存在較大擔保代償風險。
03區域環境
西咸新區位于陜西省西安市和咸陽市建成區之間，地區經濟持續向好，經濟實力不斷增強。
近年來，空港新城經濟總量增長，繼續發展航空樞紐保障業、臨空先進制造業、臨空高端服務業三大產業。
2024年，空港新城實現地區生產總值136.37億元，同比上升5.5%；固定資產投資同比增長8.6%。
2023年，空港新城一般公共預算收入和財政自給率均有所上升，政府性基金收入下降。
截至2023年末，空港新城地方政府債務余額為148.41億元；其中一般債務余額2.56億元，專項債務余額145.85億元。
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