資管裕道人 作者：裕道人
4月30日，安信信托公布了2021年報和2022一季度報告。
除此之外，還有包括社會責任報告、內(nèi)部控制評價報告，董事會、監(jiān)事會決議等系列報告。
2021年對于安信信托和投資人而言，注定是不同尋常的一年。這一年的主題是資產(chǎn)清收和風險化解。目前非公開發(fā)行股票方案已經(jīng)獲得銀保監(jiān)的批復(fù)，下一步就等證監(jiān)會的批準。一切都只是時間問題，隨著機構(gòu)投資人和解的基本完成，安信信托或?qū)⒅匦禄謴?fù)業(yè)務(wù)。
重點聊聊年報里的事情，至于一季度報告，就是一些財務(wù)數(shù)據(jù)，這里略去不談。
一、風險化解是主題
年報顯示：報告期內(nèi)，安信有關(guān)部門指導下全力推進資產(chǎn)清收處置、到期項目兌付、表內(nèi)債務(wù)重組、機構(gòu)投資人和解、非公開發(fā)行股票等一系列風險化解工作。
典型的包括非公開發(fā)行股票方案的制定和表內(nèi)債務(wù)和解，從年報披露的信息顯示：2021年7月23日。安信審議通過了《債務(wù)和解協(xié)議》，在12月10日召開的第一次臨時股東大會中，審議通過了關(guān)于重大資產(chǎn)出售方案的相關(guān)事項，標志著相關(guān)工作的啟動。信托保障基金公司豁免6.76億元的債務(wù)，國之杰持有并進行質(zhì)押的股份也在推動中，目前已經(jīng)流拍兩次了。
比起文字，數(shù)據(jù)也許能夠更好地說明問題：
1.截至本報告披露日，絕大多數(shù)保底承諾得以消除，保底承諾余額為20.07億元；
2.截至2022年1月28日受讓工作結(jié)束，自然人投資者總體簽約率超過94%。
注意到這樣一段話：
對于已經(jīng)簽約轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)的自然人客戶，在協(xié)議約定的條件成就后，信托受益權(quán)將登記至受讓方，自然人信托投資者取得轉(zhuǎn)讓資金實現(xiàn)退出。
這是針對簽署協(xié)議的超過94%的自然人。
對未轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)的自然人客戶，安信信托將繼續(xù)履行受托人義務(wù)，從其信托利益最大化角度，爭取信托計劃的較優(yōu)處置，同時及時對特定投資者披露信托計劃相關(guān)信息，繼續(xù)做好客戶服務(wù)工作。
這是針對剩下的不到6%的堅守者。
二、信托行業(yè)大變天
年報是一個很好地觀察行業(yè)變化的信息點，在安信信托這份年報當中，也不例外。
行業(yè)規(guī)模和經(jīng)營情況
根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會網(wǎng)站公布的相關(guān)數(shù)據(jù)和資料，截至2021年4季度末，信托行業(yè)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模余額20.55萬億元，比上年末20.49萬億元增加600億元，信托資產(chǎn)規(guī)模自2017年達到26.25萬億元峰值以來，2018-2020年間漸次回落，分別降至22.70萬億元、21.61萬億元和20.49萬億元，這一下行趨勢在2021年前3季度出現(xiàn)了明顯的企穩(wěn)跡象，到4季度實現(xiàn)了止跌回升。
從經(jīng)營業(yè)績來看，2018—2020年間信托業(yè)收入規(guī)模總體平穩(wěn)，但利潤總額持續(xù)下降，同比降幅分別為11.20%、0.65%、19.79%，2021年度實現(xiàn)了企穩(wěn)回升，全行業(yè)實現(xiàn)利潤總額601.67億元，同比增長了3.17%。
2.結(jié)構(gòu)顯著變化
信托來源發(fā)生實質(zhì)變化，單一資金信托加速下降、集合資金信托穩(wěn)步增長、管理財產(chǎn)信托快速增長。上述三項信托規(guī)模分別為4.42萬億、10.59萬億、5.54萬億，占比分別為21.49%8、51.53%、26.98%。
信托功能發(fā)生重大變化。在信托管理功能上，2018-2021年間，主動管理信托呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢，事務(wù)管理類信托呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢。主動管理信托中的融資類信托加速下降，投資類信托則持續(xù)上升，事務(wù)管理類信托中的通道信托加速下降，而服務(wù)信托則快速上升。
信托投向發(fā)生較大變化。資金信托投向工商企業(yè)的占比保持相對平穩(wěn)，投向證券市場的占比大幅提升，投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)和金融機構(gòu)三大領(lǐng)域的占比呈現(xiàn)持續(xù)下降勢頭。
3.格局與趨勢
實體經(jīng)濟是我國經(jīng)濟發(fā)展、參與國際經(jīng)濟競爭的根基，服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展是金融機構(gòu)的核心使命。
信托業(yè)作為僅次于銀行業(yè)的第二大金融子行業(yè)，應(yīng)積極適應(yīng)國家發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)變對金融服務(wù)提出的新需求，擺脫對傳統(tǒng)融資業(yè)務(wù)模式和領(lǐng)域的路徑依賴，積極提升自身的專業(yè)能力，靈活運用股權(quán)投資、股債結(jié)合、夾層投資、資產(chǎn)證券化等多種金融工具來為實體經(jīng)濟的發(fā)展提供綜合投融資支持，拓寬服務(wù)實體經(jīng)濟的廣度和深度。
信托業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟具有天然優(yōu)勢，信托公司因其制度的靈活性和牌照優(yōu)勢，可靈活運用股債結(jié)合、投貸聯(lián)動、投管并舉等業(yè)務(wù)手段和交易結(jié)構(gòu)，具備極大的創(chuàng)新空間，能夠滿足實體經(jīng)濟企業(yè)的多樣化需求，從而成為產(chǎn)融結(jié)合的最佳載體。
大資管行業(yè)屬朝陽行業(yè)，在國家降低整體杠桿率，倡導股權(quán)融資的政策導向下，信托公司可從事的業(yè)務(wù)范圍較廣，業(yè)務(wù)模式較為靈活，在整個大資管行業(yè)中具有優(yōu)勢，同時信托行業(yè)特有的家族信托、慈善信托、養(yǎng)老信托等領(lǐng)域的發(fā)展前景廣闊。目前宏觀經(jīng)濟和市場因素仍不樂觀，但貨幣和監(jiān)管政策也在不斷加強逆周期調(diào)整，為實體經(jīng)濟和金融企業(yè)營造更加寬松的發(fā)展環(huán)境。
在深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革精神和資管新規(guī)的指導下，2018年至2021年歷經(jīng)四年調(diào)整，信托業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)漸趨規(guī)范、信托業(yè)務(wù)逐漸回歸本源，轉(zhuǎn)型發(fā)展日見成效，新的發(fā)展起點已經(jīng)顯現(xiàn)。
未來信托公司的發(fā)展，需要進一步緊密結(jié)合市場需求、緊密圍繞科創(chuàng)強國戰(zhàn)略積極謀求轉(zhuǎn)型，依托資源稟賦，融合金融科技，在業(yè)務(wù)方向、產(chǎn)品設(shè)計、服務(wù)方式等多個維度探索創(chuàng)新，積極開展標品信托業(yè)務(wù)，加大股權(quán)類投資，發(fā)揮財富管理和社會服務(wù)功能，實現(xiàn)基于資產(chǎn)管理、財富管理、綜合性金融服務(wù)的有效整合。
十四五時期，在國內(nèi)大循環(huán)為主體、國際國內(nèi)雙循環(huán)相互促進的新格局下，信托業(yè)對于提升全球分工地位，加速構(gòu)建新發(fā)展格局，促進我國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展將發(fā)揮越來越大的作用。
這一部分基本來自年報，適合從業(yè)人員和對相關(guān)領(lǐng)域有興趣的人。
三.財務(wù)情況
財務(wù)情況恰恰不是本文的重點，因為對于安信而言，已經(jīng)被暫停掉所有的主動管理業(yè)務(wù)，其財務(wù)數(shù)據(jù)并不是正常經(jīng)營的數(shù)據(jù)。
報告期內(nèi)，安信信托實現(xiàn)營業(yè)總收入2.24億元，同比減少24.66%，但是需要強調(diào)的是，這一塊收入是扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入業(yè)務(wù)收入以及不具備商業(yè)實質(zhì)的收入；扣非凈利潤為-8.73億元，同比減少84.97%；凈資產(chǎn)為2.49億元，同比下降72.05%，總資產(chǎn)為169.61億元，同比減少14.90%，資產(chǎn)負債率為94.36%。
從財務(wù)指標來看，安信信托在報告期內(nèi)沒有資不抵債。主要原因在于和中國銀行及信保基金就公司部分債務(wù)達成和解，相關(guān)債務(wù)重組利得增加，導致本年度虧損減少。
截至報告期末，存續(xù)信托項目212個，受托管理信托資產(chǎn)規(guī)模1,453.63億元；2021年度已完成清算的信托項目37個，清算信托規(guī)模60.71億元；本年度新增設(shè)立信托項目1個，新增信托規(guī)模0.05億元。其中，新增單一類信托項目1個，實收信托規(guī)模0.05億元。
對于這一部分的存續(xù)項目，年報沒有太多說明。
四、其他待解的問題
關(guān)于重組獲批的時間
應(yīng)該不會太慢了，從年報里透露出的一個清晰的信號：
2022年，公司將在有關(guān)部門指導下，積極推進非公開發(fā)行股票；加強資產(chǎn)清收；力爭早日恢復(fù)主動管理業(yè)務(wù)。
這一波高管何處去？
如圖所示，以邵明安、高超為代表的高管，任期終止就在5月23日，僅僅半個月左右的時間，后續(xù)會有多少留下，多少離開？
國之杰的股份如何處理？
這一分部分股份已經(jīng)二次處置失敗，上海金融法院將適時開啟第三次處置。那么按照規(guī)則，那就是0.8*0.8*0.8=0.512，幾乎就是對折。誰會接盤？與四川信托的交集如何處置?
再要不了多久，安信信托非公開發(fā)行股票的方案將獲得證監(jiān)會的批復(fù)。
簽署協(xié)議的投資人，離拿到錢的日子也不遠。
至于是不是空頭NOTE，那要看最后賬戶的數(shù)字了。
還有剩下的不到6%，選擇了繼續(xù)堅守；后續(xù)如何，將持續(xù)關(guān)注。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。
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