作者：小債看市

來源：小債看市（ID：little-bond）

受房地產(chǎn)持續(xù)拖累影響，建筑行業(yè)整體需求收縮，匯通集團(tuán)業(yè)績(jī)承壓。

01降級(jí)

6月25日，東方金誠(chéng)公告稱，下調(diào)匯通集團(tuán)（603176.SH）主體信用等級(jí)為A+，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定；同時(shí)下調(diào)"匯通轉(zhuǎn)債"信用等級(jí)為A+。

下調(diào)評(píng)級(jí)報(bào)告

公告顯示，2025年匯通集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)分別同比下降33.02%和36.96%，盈利能力有所下降。

另外，匯通集團(tuán)全部債務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，在建項(xiàng)目后續(xù)投資規(guī)模大，面臨集中償付壓力。

《小債看市》統(tǒng)計(jì)，目前匯通集團(tuán)僅存續(xù)一只“匯通轉(zhuǎn)債”，債券余額3.6億元，轉(zhuǎn)股價(jià)為6.28元/股。

"匯通轉(zhuǎn)債"詳情

近年來，受房地產(chǎn)持續(xù)拖累影響，建筑行業(yè)整體需求收縮，匯通集團(tuán)業(yè)績(jī)承壓。

02財(cái)務(wù)分析

據(jù)官網(wǎng)介紹，匯通集團(tuán)始創(chuàng)于1998年，是全國(guó)第二家獲得公路工程施工總承包特級(jí)資質(zhì)的民營(yíng)企業(yè)。

2021年12月31日，匯通集團(tuán)首次公開發(fā)行股票并在滬市主板掛牌上市。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，張忠強(qiáng)持股22.46%、張忠山持股22.46%、張籍文持股6.66%、張中奎持股5.33%，四人合計(jì)直接持有匯通集團(tuán)股票比例為56.9%，是公司一致行動(dòng)人。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

值得注意的是，近年來匯通集團(tuán)在河北省內(nèi)新簽和在建合同金額占比高，業(yè)務(wù)區(qū)域集中度較高。

受工程完工產(chǎn)值、材料銷售、設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)量減少，以及期間費(fèi)用增加影響，2025年匯通集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)雙雙下滑，信用減值損失、資產(chǎn)減值損失和投資收益對(duì)利潤(rùn)形成侵蝕。

2025年，匯通集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.16億元，同比減少33.02%；歸母凈利潤(rùn)3948.18萬元，同比減少43.15%。

2026年一季度，匯通集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.35億元，同比增長(zhǎng)26.60%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-6065.64萬元。

歸母凈利潤(rùn)

截至2026年一季末，匯通集團(tuán)總資產(chǎn)有56.51億，總負(fù)債44.4億，凈資產(chǎn)有12.11億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率為78.56%。

近年來，匯通集團(tuán)債務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，在建項(xiàng)目后續(xù)投資規(guī)模大，面臨資金支出壓力。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，匯通集團(tuán)主要以流動(dòng)負(fù)債為主，占總債務(wù)的63%。

截至2026年一季末，匯通集團(tuán)流動(dòng)負(fù)債有27.76億元，主要為應(yīng)付賬款，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計(jì)有10.4億元。

若加上應(yīng)付票據(jù)，匯通集團(tuán)短期有息債務(wù)有10.87億元。

相較于短債壓力，匯通集團(tuán)的流動(dòng)性吃緊，其賬上貨幣資金有8.16億元，無法覆蓋短債，公司有一定短期償債壓力。

備用資金方面，截至2026年3月末，匯通集團(tuán)剩余未使用銀行授信額度31.26億元，公司具有一定的財(cái)務(wù)彈性。

授信額度

此外，匯通集團(tuán)還有非流動(dòng)負(fù)債有16.64億元，主要為長(zhǎng)期借款，其長(zhǎng)期有息負(fù)債合計(jì)有16.64億元。

整體來看，匯通集團(tuán)剛性債務(wù)總規(guī)模有27.51億元，主要為長(zhǎng)期有息負(fù)債，帶息債務(wù)比為62%。

有息負(fù)債占比較高，2025年匯通集團(tuán)的財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)9372萬元，對(duì)公司盈利空間形成侵蝕。

從融資渠道看，作為A股上市公司，匯通集團(tuán)股權(quán)融資渠道通暢，此外其還通過租賃、應(yīng)收賬款、債券等渠道融資。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，匯通集團(tuán)應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)規(guī)模較大，分別為13.35億和9.63億元，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金形成占?jí)呵掖嬖跍p值風(fēng)險(xiǎn)。

總得來看，匯通集團(tuán)營(yíng)收和業(yè)績(jī)下滑，對(duì)債務(wù)和利息的保障能力下降；流動(dòng)性緊張，存在一定短期償債壓力；資產(chǎn)質(zhì)量一般，應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)規(guī)模較大。

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原標(biāo)題： “河北建筑集團(tuán)”業(yè)績(jī)承壓，債務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)被降級(jí)