小債看市 作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
受房地產持續拖累影響，建筑行業整體需求收縮，匯通集團業績承壓。
01降級
6月25日，東方金誠公告稱，下調匯通集團（603176.SH）主體信用等級為A+，評級展望為穩定；同時下調"匯通轉債"信用等級為A+。
下調評級報告
公告顯示，2025年匯通集團營業收入和利潤分別同比下降33.02%和36.96%，盈利能力有所下降。
另外，匯通集團全部債務持續增長，在建項目后續投資規模大，面臨集中償付壓力。
《小債看市》統計，目前匯通集團僅存續一只“匯通轉債”，債券余額3.6億元，轉股價為6.28元/股。
"匯通轉債"詳情
近年來，受房地產持續拖累影響，建筑行業整體需求收縮，匯通集團業績承壓。
02財務分析
據官網介紹，匯通集團始創于1998年，是全國第二家獲得公路工程施工總承包特級資質的民營企業。
2021年12月31日，匯通集團首次公開發行股票并在滬市主板掛牌上市。
從股權結構看，張忠強持股22.46%、張忠山持股22.46%、張籍文持股6.66%、張中奎持股5.33%，四人合計直接持有匯通集團股票比例為56.9%，是公司一致行動人。
股權結構圖
值得注意的是，近年來匯通集團在河北省內新簽和在建合同金額占比高，業務區域集中度較高。
受工程完工產值、材料銷售、設計業務量減少，以及期間費用增加影響，2025年匯通集團營業收入和利潤雙雙下滑，信用減值損失、資產減值損失和投資收益對利潤形成侵蝕。
2025年，匯通集團實現營業收入23.16億元，同比減少33.02%；歸母凈利潤3948.18萬元，同比減少43.15%。
2026年一季度，匯通集團實現營業收入3.35億元，同比增長26.60%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-6065.64萬元。
歸母凈利潤
截至2026年一季末，匯通集團總資產有56.51億，總負債44.4億，凈資產有12.11億元，公司資產負債率為78.56%。
近年來，匯通集團債務持續增長，在建項目后續投資規模大，面臨資金支出壓力。
《小債看市》分析債務結構發現，匯通集團主要以流動負債為主，占總債務的63%。
截至2026年一季末，匯通集團流動負債有27.76億元，主要為應付賬款，其一年內到期的短期債務合計有10.4億元。
若加上應付票據，匯通集團短期有息債務有10.87億元。
相較于短債壓力，匯通集團的流動性吃緊，其賬上貨幣資金有8.16億元，無法覆蓋短債，公司有一定短期償債壓力。
備用資金方面，截至2026年3月末，匯通集團剩余未使用銀行授信額度31.26億元，公司具有一定的財務彈性。
授信額度
此外，匯通集團還有非流動負債有16.64億元，主要為長期借款，其長期有息負債合計有16.64億元。
整體來看，匯通集團剛性債務總規模有27.51億元，主要為長期有息負債，帶息債務比為62%。
有息負債占比較高，2025年匯通集團的財務費用高達9372萬元，對公司盈利空間形成侵蝕。
從融資渠道看，作為A股上市公司，匯通集團股權融資渠道通暢，此外其還通過租賃、應收賬款、債券等渠道融資。
資產質量方面，匯通集團應收賬款及合同資產規模較大，分別為13.35億和9.63億元，對營運資金形成占壓且存在減值風險。
總得來看，匯通集團營收和業績下滑，對債務和利息的保障能力下降；流動性緊張，存在一定短期償債壓力；資產質量一般，應收賬款及合同資產規模較大。
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