小債看市 作者：感恩贊賞你
來源：小債看市（ID：little-bond）
起家于河北的商業(yè)資產(chǎn)運營商勒泰集團，2019年底以來已有多筆債務(wù)逾期，近日其因17億港元貸款逾期被銀行申請清盤償債。
被申請清盤償債
近日，勒泰集團（00112.HK）公告稱，中國工商銀行(亞洲)有限公司請求法院對其進行清盤以償債的呈請，將于10月28日在香港特別行政區(qū)高等法院原訟法庭聆訊。
勒泰集團公告
據(jù)悉，今年7月勒泰集團收到銀行法定要求償債書，要求其于償債書送達后三星期內(nèi)向銀行支付近17億港元本息。后在勒泰集團無力支付的情況下，8月3日銀行請求法院對其進行清盤以償債。
勒泰集團需要支付的本息包括：貸款約14.25億港元，利息及拖欠利息總額約2.59億港元; 及自2020年7月3日起至全額支付的違約利息每日46.35萬港元，以及與貸款違約相關(guān)的所有其他成本和費用約990萬港元。
實際上，上述貸款已逾期近一年。
2019年9月6日，銀行就向香港特區(qū)高等法院提起訴訟，要求勒泰集團償還貸款、相關(guān)利息及費用和支出，合計約15.4億港元。該筆貸款的借款方為勒泰集團全資附屬公司勒泰商業(yè)有限公司。
值得注意的是，這并非勒泰集團唯一一次債務(wù)逾期，今年以來其已發(fā)生多筆逾期事件，勒泰的債務(wù)危機已經(jīng)全面爆發(fā)。
今年1月，勒泰集團一筆總額為1億港元的票據(jù)償還逾期，與票據(jù)持有人磋商展期未果后，票據(jù)持有人提出為針對該債項提供位于國內(nèi)的物業(yè)作為抵押品。
4月24日，勒泰集團又收到來自華融全資附屬公司FSL的法定要求償債書，要求其償還優(yōu)先票據(jù)債務(wù)項下未償還金額合共約4.38億港元。
《小債看市》統(tǒng)計，截至2019年末勒泰集團賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅有1.17億元，已經(jīng)深陷流動性危機，可以說其已經(jīng)基本喪失償債能力。
勒泰集團表示，考慮到潛在清盤令對股份轉(zhuǎn)讓及發(fā)行公司股份的影響，其正尋求法律意見向法院申請認可令。勒泰集團將與呈請人磋商，尋求友好解決呈請。同時呈請將于2020年10月28日在于香港特別行政區(qū)高等法院原訟法庭聆訊。
債務(wù)危機
據(jù)官網(wǎng)介紹，勒泰集團是中國勒泰集團旗下香港上市公司，業(yè)務(wù)涵蓋商業(yè)不動產(chǎn)資產(chǎn)管理與運營、金融管理以及零售投資等相關(guān)多元化板塊。
母公司中國勒泰集團是集商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)、商業(yè)物業(yè)運營為一體的大型商業(yè)資產(chǎn)運營商，2017、2018連續(xù)兩年入圍中國商業(yè)地產(chǎn)TOP100榜單，2017年成功發(fā)行境內(nèi)首單不依賴主體評級REITs產(chǎn)品「勒泰一號」。
2019年，由于投資物業(yè)公允價值收益增幅的減少，勒泰集團業(yè)績大幅下滑八成。
去年，勒泰集團實現(xiàn)營業(yè)收入9.15億元，同比下滑62.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.37億元，同比下滑80.74%。
截至2019年末，勒泰集團總資產(chǎn)為240.95億元，總負債185.45億元，凈資產(chǎn)55.5億元，資產(chǎn)負債率77%。
值得注意的是，2014年以來勒泰集團財務(wù)杠桿水平不斷攀升，甚至在2016年該指標高達96.92%，近年來雖有所下降但仍在高位。
《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，勒泰集團主要以流動負債為主，流動負債占總負債比為58%。
截至2019年末，勒泰集團有流動負債107.94億元，主要為短期借貸57.74億元，應(yīng)付款項32.38億元。
相較于短期負債，勒泰集團流動性已近干涸。其賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅有1.17億元，現(xiàn)金短債比為0.02，短期償債風險巨大。
值得注意的是，勒泰集團的現(xiàn)金流常年不足，而近年來其短期借款規(guī)模迅速上升，因此現(xiàn)金與短債間資金缺口越拉越大，償債風險也隨之放大。
在負債方面，勒泰集團還有非流動負債77.51億元，主要為長期借貸47.65億元，其整體有息負債規(guī)模超百億，帶息負債比為57%。
在常年流動性緊張情況下，勒泰集團償債資金來源主要依賴于對外融資。而近兩年由于融資渠道收緊，其籌資性現(xiàn)金流已經(jīng)連續(xù)兩年凈流出。
沒有外部資金輸血，早已陷入流動性危機的勒泰集團，面對到期債務(wù)只能一拖再拖。
今年以來，勒泰集團訴訟糾紛不斷，4月和7月其收到廣東省深圳市中級人民法院的開庭傳票，均因借款合同糾紛被華商銀行深圳分行告上法庭。
為化解危機，勒泰集團曾拋出債轉(zhuǎn)股方案。
今年4月20日，勒泰集團公布正與中鐵城建商討訂立潛在債轉(zhuǎn)股協(xié)議，通過將合共約3.9億元的工程款債務(wù)資本化，將悉數(shù)及最終償付該筆工程款債務(wù)，而中鐵城建有權(quán)委派一名人士作為該公司董事。
不過，勒泰集團的債務(wù)“沉疴”，不是一時半會能輕易解決的。
總得來看，近年來勒泰集團負債高企，尤其是短期負債快速增長，而其賬上現(xiàn)金卻十分有限，這其中蘊藏巨大償債風險；在2019年業(yè)績驟降和融資收緊之下，其債務(wù)危機一觸即發(fā)。
千億計劃
從河北起家的勒泰集團，是一家以商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)、商業(yè)物業(yè)運營為主的商業(yè)資產(chǎn)運營商。而在涉足商業(yè)領(lǐng)域之前，其起步于零售業(yè)。
1998年，楊龍飛首次將倉儲式超市業(yè)態(tài)引入華北區(qū)域，創(chuàng)立“保龍倉”品牌，推動了中國北部城市商業(yè)變革
2009年，“保龍倉”在河北、山東等區(qū)域零售門店超過12家，保龍倉品牌以價值32.96億元進入中國品牌500強。
次年，“保龍倉”與家樂福“聯(lián)姻”，共同擴展中國北部區(qū)域零售市場，開創(chuàng)家樂福有史以來唯一雙品牌運作的戰(zhàn)略合作模式。
而在零售領(lǐng)域大步發(fā)展的同時，2001年楊龍飛將主戰(zhàn)場轉(zhuǎn)移到商業(yè)地產(chǎn)的開發(fā)，成立了大型商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)及運營集團——中國勒泰商業(yè)地產(chǎn)集團。
2011年3月，勒泰集團與河北省11個地市簽約超過30個城市綜合體項目，大力發(fā)展商業(yè)地產(chǎn)。
2013年，勒泰集團通過借殼至祥置業(yè)登陸香港資本市場。此后勒泰的投資步伐明顯加快，除了在國內(nèi)布局投資綜合體外，楊龍飛還將觸角伸到了海外。
而當一系列以“勒泰”命名的城市綜合體在中國華北、華東區(qū)域，以及美國、加拿大等海外地區(qū)落地之時，楊龍飛也被盛贊具有遠見卓識。
彼時，勒泰提出了千億計劃，但是巨額投資背后，無疑需要大量資金支持。僅在河北，石家莊勒泰中心投資53億元，唐山勒泰中心投資80億元，邯鄲勒泰城投資50億元，共計183億元。
《小債看市》統(tǒng)計，2014年以來勒泰集團投資性現(xiàn)金流合計流出近40億，而為了融資籌資性現(xiàn)金流凈流入近35億。
對于打造商業(yè)綜合體，勒泰集團有著自己的態(tài)度。楊龍飛首創(chuàng)并堅持“一城、一景、一地標”的獨特發(fā)展模式，力求打造出與城市經(jīng)濟發(fā)展和規(guī)劃相符的差異化城市綜合體，錯位經(jīng)營。
而隨著一系列大手筆的對外投資，低周轉(zhuǎn)的開發(fā)節(jié)奏、持有型商業(yè)的重資本以及對自身商業(yè)兌現(xiàn)能力的高估，勒泰集團的債務(wù)雪球越滾越大，最終陷入危機不可自拔。
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