作者：小債看市

來源：小債看市（ID：little-bond）

棗陽城投短期償債壓力較大，且2026年存在債券集中兌付壓力。

01列為被執(zhí)行人

12月19日，棗陽市城市建設(shè)投資經(jīng)營有限公司（以下簡稱“棗陽城投”）公告稱，公司被列為被執(zhí)行人。

被列為被執(zhí)行人名單公告

公告顯示，棗陽城投被湖北省襄陽市中級人民法院執(zhí)行，案號為(2025)鄂06執(zhí)336號，執(zhí)行標(biāo)的金額為5038.355萬元。

據(jù)悉，事發(fā)原因主要為棗陽城投與襄陽能源集團(tuán)有限責(zé)任公司借款合同糾紛一案，執(zhí)行依據(jù)為湖北省襄陽市中級人民法院作出的(2024)鄂06民終5232號民事判決書。

棗陽城投表示，目前各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營正常，上述判決結(jié)果不會對業(yè)務(wù)經(jīng)營及償債能力產(chǎn)生重大不利影響。

值得注意的是，這并非棗陽城投首次被列為被執(zhí)行人。

今年4月，因借款合同糾紛，棗陽城投涉及2項(xiàng)被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行金額合計(jì)0.67億元。

《小債看市》統(tǒng)計(jì)，目前棗陽城投存續(xù)債券4只，存續(xù)規(guī)模19.06億元，其中一年內(nèi)到期規(guī)模有4.02億元。

未來償債現(xiàn)金流

據(jù)最新評級報(bào)告，棗陽城投主體長期信用等級為AA，相關(guān)債項(xiàng)信用等級為AAA，評級展望為穩(wěn)定。

02財(cái)務(wù)分析

據(jù)官網(wǎng)介紹，棗陽城投成立于2005年12月，2020年8月正式轉(zhuǎn)型為國有資本投資運(yùn)營集團(tuán)有限公司，是棗陽市屬資產(chǎn)規(guī)模最大、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)最優(yōu)的國有企業(yè)。

棗陽城投主要從事土地整理與開發(fā)、城市基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)及房地產(chǎn)開發(fā)等業(yè)務(wù)。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，棗陽城投的控股股東為棗陽市城市運(yùn)營投資有限公司，持股比例100%，公司實(shí)際控制人為棗陽市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

作為棗陽市重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體，棗陽城投在政府補(bǔ)助方面持續(xù)獲得外部支持。

2023和2024年，棗陽城投分別收到基建運(yùn)營補(bǔ)貼等多項(xiàng)政府補(bǔ)貼0.02億元和9.06億元。

地區(qū)政府補(bǔ)助

從業(yè)績上看，2024年棗陽城投營業(yè)總收入規(guī)模小幅下降，利潤實(shí)現(xiàn)受非經(jīng)常性損益影響大。

2025年上半年，棗陽城投實(shí)現(xiàn)營收6.29億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7281萬元。

歸母凈利潤

截至2025年6月末，棗陽城投總資產(chǎn)有310.87億元，總負(fù)債188.12億元，凈資產(chǎn)有122.75億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率為60.51%。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，棗陽城投主要以非流動負(fù)債為主，占總債務(wù)的52%。

截至相同報(bào)告期，棗陽城投非流動負(fù)債有98.26億元，主要為長期借款，其長期有息負(fù)債合計(jì)有92.87億元。

此外，棗陽城投還有流動負(fù)債89.86億元，主要為其他應(yīng)付款項(xiàng)，公司一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計(jì)有18.27億元。

相較于短債壓力，棗陽城投的流動性緊張，公司賬上貨幣資金僅有3.58億元，現(xiàn)金短期債務(wù)比為0.2倍，現(xiàn)金類資產(chǎn)對短期有息債務(wù)保障程度較弱，公司面臨較大的短期償債壓力。

在備用資金方面，截至2024年末，棗陽城投銀行授信總額有173.83億元，其中未使用授信額度有21.7億元，公司間接融資渠道有待拓寬。

銀行授信

整體來看，棗陽城投剛性債務(wù)總規(guī)模有111.14億元，主要為長期有息負(fù)債，帶息債務(wù)比為59%。

從融資渠道看，除了發(fā)債和借款，棗陽城投還通過租賃、應(yīng)收賬款等渠道融資。

2024年和今年上半年，棗陽城投的籌資性現(xiàn)金流凈額分別為-17.44億和-10.46億元，公司存在一定再融資壓力。

籌資性現(xiàn)金流凈額

資產(chǎn)質(zhì)量方面，棗陽城投存貨規(guī)模高達(dá)184.61億元，且其中存在較大規(guī)模的未結(jié)算土地整理和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入成本，對資金形成占用。

另外，棗陽城投應(yīng)收賬款有33.43億元，其他應(yīng)收款29.46億元，其中部分應(yīng)收對象存在失信被執(zhí)行記錄，存在資金回收風(fēng)險(xiǎn)。

總得來看，棗陽城投盈利能力較弱，受非經(jīng)常性損益影響大；流動性緊張，短期償債壓力大；存在一定再融資壓力，資產(chǎn)質(zhì)量一般。

03區(qū)域環(huán)境

棗陽市是湖北省襄陽市下轄縣級市，位于湖北省西北部，主要工業(yè)支柱產(chǎn)業(yè)包括汽車、農(nóng)產(chǎn)品加工、紡織和醫(yī)藥化工業(yè)等。

2024年，棗陽市經(jīng)濟(jì)總量實(shí)現(xiàn)增長，一般預(yù)算收入有所增長。

2024年，棗陽市實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值874.58億元，較上年增長7.2%。

2024年，棗陽市完成一般公共預(yù)算收入33.23億元，完成一般公共預(yù)算支出81.9億元，財(cái)政自給率40.57%，財(cái)政自給能力較弱。

由于土地出讓收入下降，2024年棗陽市實(shí)現(xiàn)政府性基金收入4.67億元，同比大幅下降。

截至2024年底，棗陽市政府債務(wù)余額108.4億元，其中一般債務(wù)余額49.42億元，專項(xiàng)債務(wù)余額58.97億元。

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原標(biāo)題： “棗陽城投”被列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的5038萬元