作者：小債看市

來源：小債看市（ID：little-bond）

光伏行業供需關系未有顯著改善，企業經營持續承壓。

01預虧

7月14日，隆基綠能（601012.SH）公告稱，預計上半年實現歸屬凈利潤-38億元至-34億元；對應預計實現扣非后歸屬凈利潤約為-42億元至-37億元。

半年度業績預告

公告顯示，光伏行業供需關系未有顯著改善，企業經營持續承壓。

受新能源消納不足及去年同期搶裝高基數等多重因素影響，國內上半年新增光伏裝機階段性大幅回落。

隆基綠能組件銷量和收入同比下降，開工率不足，毛利率較低，疊加聯營企業投資損失及人民幣升值帶來的匯兌損失等影響，形成經營業績虧損。

隆基綠能表示，面對行業經營困境，公司大力推進光伏業務全面BC化，持續豐富場景產品矩陣，海外市場銷量和BC產品銷量占比顯著提升，BC技術提效降本舉措持續落地，ACM電池實現規模化投產。

同時，隆基綠能加快光儲協同布局，推出覆蓋大型電站到工商業園區的“LONGi ONE”全場景光儲一體化產品，快速建設海外市場本地化能力，構建提升系統解決方案能力及競爭優勢。

值得注意的是，除了隆基綠能，通威股份（600438.SH）和TCL中環（002129.SH）兩家頭部企業也出現巨虧，三家虧損額合計超百億元，晶硅產業鏈虧損格局延續。

《小債看市》統計，隆基綠能存續3只債券，存續規模93.95億元，其中一年內到期規模有69.95億元。

未來償債現金流

目前，隆基綠能主體長期信用等級均為AAA，評級展望為穩定；相關債項信用等級為AAA。

02財務分析

據官網介紹，成立于2000年的隆基綠能，致力于成為全球最具價值的太陽能科技公司。

隆基綠能是全球最大的單晶硅生產制造商，具備產業鏈縱向一體化優勢，主要產品為單晶硅片、電池片和組件， 2012年4月登陸上交所。

從股權結構看，隆基綠能控股股東及實際控制人為李振國和李喜燕，合計持有股份占公司總股本的19.1%。

股權結構圖

近年來，光伏產業鏈各環節處于供需失衡態勢，導致隆基綠能持續大額虧損。

2024年和2025年，隆基綠能的歸母凈利潤分別為-85.92億和-64.2億元。

歸母凈利潤

截至2026年一季末，隆基綠能總資產有1531.58億元，總負債1012.03億元，凈資產519.54億元，公司資產負債率為66.08%。

《小債看市》分析債務結構發現，隆基綠能主要以流動負債為主，占總債務的72.9%，債務結構待優化。

截至相同報告期，隆基綠能流動負債有737.78億元，主要為應付票據及應付賬款，公司一年內到期的短期債務合計有150.62億元。

相較于短期壓力，隆基綠能的流動性十分充沛，其賬上貨幣資金有526.22億元，公司短期償債壓力不大。

另外，在備用資金方面，截至2026年3月末，隆基綠能銀行授信總額有1173.15億元，未使用授信額度為657.28億元，可見公司財務彈性也較好。

銀行授信

負債方面，隆基綠能還有非流動負債274.25億元，主要為長期借款，其長期有息負債合計有136.8億元。

整體來看，隆基綠能剛性債務總規模有287.42億元，主要以短期有息負債為主，帶息債務比為28%。

從融資渠道看，作為A股上市公司，隆基綠能具有直接融資條件，此外其還通過債券、租賃、應收賬款以及股權質押等方式融資。

在股權質押方面，截至2026年6月，李振國質押2.06億股隆基綠能股票，占其所持股份的19.3%。

資產質量方面，隆基綠能存貨和應收賬款對營運資金形成一定占用，分別有181.58億和104.14億元。

不過，隆基綠能現金類資產充裕，資產受限比例低、流動性強，公司整體資產質量好。 

總得來看，隆基綠能業績持續虧損，對債務和利息的保障能力下降；流動性充沛，短期償債壓力不大；融資渠道多元，資產質量較好。

03行業寒冬

近年來，光伏行業產能嚴重過剩，全產業鏈價格暴跌。

多晶硅價格從高峰期的20萬元/噸降至2025年初的3萬元/噸，2025年組件最低報價0.6元/W，較2023年下降40%。

光伏行業正處于深度調整期，為治理光伏行業低價無序競爭，行業層面已啟動“反內卷”行動。

去年7月以來，相關部門密集釋放光伏“反內卷”的強烈信號，并出臺系列措施。

2025年12月，國家市場監管總局在安徽合肥對光伏行業開展價格競爭秩序合規指導。

未來，國家市場監管總局將通過加大產品質量監督力度、加強價格和反不正當競爭執法等手段，嚴厲查處違法違規行為，切實維護市場公平競爭秩序，推動光伏行業規范健康可持續發展。

財政部和國家稅務總局宣布，自2026年4月1日起取消光伏等產品增值稅出口退稅，標志著行業進入“無退稅補貼”階段。

從當前光伏行業發展路徑來看，已經形成了TOPCon與BC兩大主流技術路線。

其中，TOPCon產品同質化嚴重，行業陷入激烈價格戰；而BC技術正成為產業共識下的核心升級方向。

隆基綠能發展BC電池技術并加快光儲業務融合，現階段主要在建項目均為BC產線升級和新建項目，剩余投資壓力尚可。

2026年1月，隆基綠能完成對蘇州精控的控股，快速切入儲能，形成光儲協同發展新格局。

6月，隆基綠能先后成立了全資孫公司源儲未來（東方）新能源有限公司、深州市隆深綠儲新能源科技有限公司，經營范圍均包含“儲能技術服務”。

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原標題： “光伏一哥”預虧38億，光伏產業鏈供需失衡