政信三公子 
中證鵬元資信評(píng)估股份有限公司成立于1993年，是中國(guó)最早成立的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一，先后經(jīng)中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家發(fā)改委及香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)可，在境內(nèi)外從事信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，并具備保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資格。2019年7月，公司獲得銀行間債券市場(chǎng)A類信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資質(zhì)，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)市場(chǎng)全牌照經(jīng)營(yíng)。 目前，中證鵬元的業(yè)務(wù)范圍涉及企業(yè)主體信用評(píng)級(jí)、公司債券評(píng)級(jí)、企業(yè)債券評(píng)級(jí)、金融機(jī)構(gòu)債券評(píng)級(jí)、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具評(píng)級(jí)、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品評(píng)級(jí)、集合資金信托計(jì)劃評(píng)級(jí)、境外主體債券評(píng)級(jí)及公司治理評(píng)級(jí)等。 迄今為止，中證鵬元累計(jì)已完成40,000余家(次)主體信用評(píng)級(jí)，為全國(guó)逾4,000家企業(yè)開展債券信用評(píng)級(jí)和公司治理評(píng)級(jí)。經(jīng)中證鵬元評(píng)級(jí)的債券和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品融資總額近2萬億元。 中證鵬元具備嚴(yán)謹(jǐn)、科學(xué)的組織結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制及業(yè)務(wù)制度，有效實(shí)現(xiàn)了評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)“全流程”合規(guī)管理。 中證鵬元擁有成熟、穩(wěn)定、充足的專業(yè)人才隊(duì)伍，技術(shù)人員占比超過50%，且95%以上具備碩士研究生以上學(xué)歷。 2016年12月，中證鵬元引入大股東中證信用增進(jìn)股份有限公司，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略升級(jí)。展望未來，中證鵬元將堅(jiān)持國(guó)際化、市場(chǎng)化、專業(yè)化、規(guī)范化的發(fā)展道路，堅(jiān)持“獨(dú)立、客觀、公正”的執(zhí)業(yè)原則，強(qiáng)化投資者服務(wù)，規(guī)范管控流程，完善評(píng)級(jí)方法和技術(shù)，提升評(píng)級(jí)質(zhì)量，更好地服務(wù)我國(guó)金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。微信公眾號(hào)：cspengyuan。
作者：政信三公子
來源：政信三公子（ID：whatever201812）
大家好，我是三公子。
（一）
一直不想聊海通被罰的事情，但是看到最近風(fēng)向?qū)GH的喊打喊殺，所以還是站出來聊兩句。
首先，永煤出事，沒見國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)被追責(zé)，JYS協(xié)會(huì)對(duì)此也無可奈何，反而是先把海通給處理了。
這就如同，A和B倆人對(duì)決。A先扎了自己一刀，B想：
A這人傻逼吧？
其次，JGH違不違規(guī)？
一直是灰色擦邊球，至少還沒有明文限制，法無禁止則可干。另外，違規(guī)是一方面，合不合理又是另一方面。
沒有結(jié)構(gòu)化，有多少城投的債券融資會(huì)取消發(fā)行？我沒有數(shù)據(jù)，某行業(yè)老司機(jī)和我說，幾千億的結(jié)構(gòu)化債券存量，主要集中在閘蟹、大蔥、山藥和公園等省份。
在我的理解中，結(jié)構(gòu)化就類似于當(dāng)年的過橋。
原來千二千三每天，雖然很高，但也幫城投解決了很大的時(shí)點(diǎn)問題。后來徹查高息過橋，以后就算想付高息，也找不到錢了。
經(jīng)濟(jì)下行周期，土地出讓的速度和規(guī)模都在下降。此時(shí)，既要發(fā)展，又要化債，還不能出風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)實(shí)嗎？
關(guān)上一扇門的同時(shí)，要不要開一扇窗呢？既要又要還要，會(huì)把人憋死的。
做結(jié)構(gòu)化的人，干的也是提者腦袋的營(yíng)生。幸運(yùn)的，頂多是拿不到利息。不幸運(yùn)的，代投代繳可就真變成長(zhǎng)期投資。
最后，結(jié)構(gòu)化該不該存在？
結(jié)構(gòu)化存在的基礎(chǔ)，就是既要又要還要。雖然很不應(yīng)該，但對(duì)于城投公司來說，絕大多數(shù)時(shí)候，根本沒有選擇“對(duì)”和“錯(cuò)”的權(quán)利，只能在“很錯(cuò)”和“非常錯(cuò)”之間做抉擇。
要想平穩(wěn)的徹底取消結(jié)構(gòu)化，就要從根本上想辦法，不能頭疼醫(yī)頭，腳疼醫(yī)腳。最有效的辦法，就是打破剛兌。
要么打折回購，要么只付息不還本，要么印。
城投公司能夠喘動(dòng)氣了，現(xiàn)金流充裕了，自然也就不需要結(jié)構(gòu)化了。
雖然很無奈也很痛苦，但我覺得，長(zhǎng)痛不如短痛，卸下歷史包袱，才能真正再出發(fā)。
（二）
財(cái)政部山東監(jiān)管局在日常巡查中發(fā)現(xiàn)了蔥省定融搞的挺猛，于是印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范政府融資平臺(tái)公司定向融資行為的通知》。
核心內(nèi)容有兩點(diǎn)：
其一，嚴(yán)格屬地募集。
蔥省平臺(tái)不得到外省發(fā)行產(chǎn)品。外省金交所不得在蔥省設(shè)立展業(yè)機(jī)構(gòu)。
其二，全面暫停新增。
嚴(yán)禁政府融資平臺(tái)通過金交所向個(gè)人出售或變相出售定向融資產(chǎn)品（包括向個(gè)人出售股權(quán)投資產(chǎn)品）。
感覺和江蘇當(dāng)時(shí)的定融管理通知很類似，只不過更狠一些，直接把面向個(gè)人募集的新增產(chǎn)品全部停掉了。
后續(xù)各省會(huì)不會(huì)跟進(jìn)呢？我覺得是遲早的事情。
（三）
公園省到了一筆大錢。
今晚的貴陽燈火通明，各家城投公司都在積極爭(zhēng)取。
交易結(jié)構(gòu)很簡(jiǎn)單，上峰有錢，拿資產(chǎn)來換。
太具體的情況不便多說，但對(duì)金融機(jī)構(gòu)和投資人來說，真是個(gè)喜大普奔的好消息！
作為最早出現(xiàn)流動(dòng)性壓力的省份，公園省已經(jīng)緩過來了，并且越來越進(jìn)取。與此相反，山藥省等，陸續(xù)開始陷入債務(wù)泥潭。
這就如同疫情期間的中國(guó)和歐美。歐美先是看中國(guó)笑話，最后，嘿嘿嘿。
給公園省那些忘我工作、勇于擔(dān)責(zé)、努力還錢的城投老哥們點(diǎn)贊！
（四）
ZH信托被爆料了，又出函辟謠了。是是非非，沒法細(xì)說。
易先生曾經(jīng)說過，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)在向金融機(jī)構(gòu)身上轉(zhuǎn)移。
雖說信托不準(zhǔn)剛兌，但剛兌卻是大量存在的。融資人的信用，早已被信托公司的信用所取代。
換句話說，只要?jiǎng)e出現(xiàn)大的負(fù)面輿情和監(jiān)管問題，只要募集端的產(chǎn)能跟得上，資產(chǎn)端就可以去賭時(shí)間換空間。
非銀是銀行的下水道和安全墊，雖然很無奈，但也無可奈何。
既要馬兒跑，又要馬兒不吃草，是不是有些過分了？
對(duì)于個(gè)人來說，君子不立危墻之下，從2018年初開始，我就主動(dòng)收縮非標(biāo)業(yè)務(wù)了，一直到現(xiàn)在。
雖然改變不了大環(huán)境，但是小命要緊。看不懂的時(shí)候，就停一停。
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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原標(biāo)題： 債市利好！茅臺(tái)省放大招了！
