作者：Osyth

來源：資產(chǎn)界

聯(lián)創(chuàng)電子不是沒生意。

車載鏡頭、影像模組還在賣，公司半年也有31.93億元營收，但部分子公司已經(jīng)還不上到期債務(wù)。

01

4365萬舊債剛處理，4667萬新債又到期

聯(lián)創(chuàng)電子的債務(wù)壓力，最近兩個月越來越明顯。

8月15日，公司公告稱，聯(lián)創(chuàng)電子及子公司部分銀行貸款、融資租賃債務(wù)和未兌付商業(yè)承兌匯票發(fā)生逾期，合計3.53億元。

公司隨后和債權(quán)人協(xié)商續(xù)貸、展期和還款安排，同時加快應(yīng)收賬款催收。

到9月初，4365.06萬元逾期債務(wù)已經(jīng)化解。

但新的債務(wù)又到期了。

9月8日，江西聯(lián)創(chuàng)電子、重慶兩江聯(lián)創(chuàng)電子、江西聯(lián)益光學(xué)、合肥智行光電等子公司新增4667萬元逾期，涉及供應(yīng)鏈、融資租賃和流動資金借款。

一減一增，累計逾期達(dá)到3.56億元，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的33.92%。

擔(dān)保端也有壓力。

截至9月8日，聯(lián)創(chuàng)電子及控股子公司擔(dān)保余額約82.14億元，其中逾期擔(dān)保3.31億元。

司法糾紛也在增加。

4月28日至8月25日，聯(lián)創(chuàng)電子及控股子公司新增訴訟、仲裁72件，涉案金額1.07億元。

其中，公司及控股子公司作為被告、第三人的涉案金額約8315.59萬元。

聯(lián)創(chuàng)電子目前采取的辦法，還是續(xù)貸、展期、調(diào)整還款安排，以及催收應(yīng)收賬款。

只是債務(wù)到期的節(jié)奏逼近，留給聯(lián)創(chuàng)電子騰挪的空間并不多。

02

三年虧25.57億，車載光學(xué)還值不值錢？

聯(lián)創(chuàng)電子成立于2006年，早期主營玻璃鏡片、觸控顯示等消費電子零部件。

2015年，聯(lián)創(chuàng)電子借殼漢麻產(chǎn)業(yè)登陸深交所。

重組完成以后，上市公司的主營業(yè)務(wù)從漢麻、襯布、里布等業(yè)務(wù)，換成光學(xué)鏡頭和觸控顯示。

那幾年，智能手機、運動相機和無人機迅速普及。

聯(lián)創(chuàng)電子很快在高清廣角鏡頭領(lǐng)域做出了規(guī)模。

GoPro、大疆等企業(yè)都曾進(jìn)入它的客戶名單。

到2020年前后，公司已經(jīng)成為全球運動相機鏡頭的重要供應(yīng)商，全景相機鏡頭和影像模組也做到較大規(guī)模。

但消費電子行業(yè)競爭越來越激烈。

聯(lián)創(chuàng)電子很早就開始把鏡頭業(yè)務(wù)延伸到汽車。

汽車需要的攝像頭越來越多，從倒車影像、環(huán)視，到ADAS輔助駕駛，一輛車搭載的鏡頭數(shù)量不斷增加。

聯(lián)創(chuàng)電子由此進(jìn)入車載鏡頭市場，并與Mobileye、Nvidia，以及國內(nèi)地平線、百度等自動駕駛產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)展開合作。

公司還曾披露，車載ADAS鏡頭進(jìn)入特斯拉等客戶供應(yīng)鏈。

此后幾年，汽車光學(xué)的地位越來越高。

聯(lián)創(chuàng)電子逐步壓縮傳統(tǒng)觸控顯示等業(yè)務(wù)，把資源更多放在車載鏡頭和影像模組。

到2025年，車載光學(xué)收入已經(jīng)達(dá)到30.72億元，同比增長49.1%，占全年營收37.2%。

車載鏡頭收入增幅達(dá)到83.88%。

聯(lián)創(chuàng)電子也成為江西汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主”企業(yè)之一。

不過，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整并沒有馬上改善整個公司的利潤。

2023年至2025年，聯(lián)創(chuàng)電子分別虧損9.92億元、5.53億元和10.11億元，三年累計虧損25.57億元。

2026年上半年，公司又虧損3.58億元。

此前增長較快的車載光學(xué)也出現(xiàn)回落，上半年收入13.13億元，同比減少19.43%，毛利率降至10.15%。

但這段產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷，也解釋了為什么聯(lián)創(chuàng)電子出現(xiàn)債務(wù)逾期以后，仍然有人愿意談控制權(quán)交易。

它不是只剩一個上市公司殼。

二十年光學(xué)業(yè)務(wù)積累、車載鏡頭和影像模組、客戶資源、生產(chǎn)基地，這些東西仍然有產(chǎn)業(yè)價值。

壽縣國資要面對的，是一家債務(wù)壓力已經(jīng)顯現(xiàn)，但核心業(yè)務(wù)仍在運轉(zhuǎn)的上市公司。

03

兩輪國資入場，方案完全不同

壽縣國資并不是聯(lián)創(chuàng)電子尋找的第一個新股東。

2025年底，聯(lián)創(chuàng)電子曾經(jīng)和江西國資談過一套方案。

南昌市北源智能產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)計劃拿約9億元，受讓江西鑫盛持有的聯(lián)創(chuàng)電子6.71%股份。

與此同時，江西國資創(chuàng)投準(zhǔn)備參與定增，金額最高16.3億元。

如果兩項交易全部完成，江西省國資委將成為聯(lián)創(chuàng)電子實際控制人。

這套方案里，16.3億元定增很重要。

股份轉(zhuǎn)讓款支付給原股東，定增資金則會進(jìn)入上市公司，可以直接補充公司的資本金。

但今年7月，這次股份轉(zhuǎn)讓終止。

隨后，16.3億元定增也宣告終止。

江西國資方案沒有落地。

7月29日，新的買方出現(xiàn)。

壽縣新橋商業(yè)經(jīng)營管理有限公司與江西鑫盛簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬以8.19元/股受讓7693.08萬股聯(lián)創(chuàng)電子股份，占總股本7.27%，交易總價約6.3億元。

交易完成后，壽縣新橋?qū)⒊蔀榭毓晒蓶|，聯(lián)創(chuàng)電子實際控制人擬由韓盛龍調(diào)整為壽縣財政局，也就是壽縣國資委。

不過，這6.3億元和此前計劃中的16.3億元定增完全不同。

壽縣新橋買的是老股。

6.3億元股份轉(zhuǎn)讓款支付給江西鑫盛，不直接進(jìn)入聯(lián)創(chuàng)電子。

所以即便控制權(quán)完成交割，上市公司的債務(wù)和流動資金壓力仍要繼續(xù)處理。

壽縣國資也把化債要求寫進(jìn)了協(xié)議。

主要股份轉(zhuǎn)讓款支付之前，聯(lián)創(chuàng)電子要完成20億元化債，原則上在協(xié)議簽署后6個月內(nèi)完成。

股份交割完成以后4個月內(nèi)，公司還要完成10億元化債。

其中后一部分化債完成情況，還與1500萬元尾款掛鉤。

除了債務(wù)，壽縣國資還給車載光學(xué)定了經(jīng)營指標(biāo)。

2026年，車載光學(xué)收入要達(dá)到31億元，毛利額不低于5.89億元；2027年，收入達(dá)到40億元，毛利額不低于8億元。

今年上半年，聯(lián)創(chuàng)電子車載光學(xué)收入13.13億元。

按照31億元全年目標(biāo)，下半年還要完成約17.87億元。

毛利任務(wù)更重。

按照上半年10.15%的毛利率測算，上半年車載光學(xué)毛利約1.33億元，距離全年5.89億元目標(biāo)還有約4.56億元。

聯(lián)創(chuàng)電子接下來要同時完成兩件事。

一是把債務(wù)壓下來。

二是讓車載光學(xué)繼續(xù)貢獻(xiàn)收入和利潤。

如果只收縮業(yè)務(wù)，收入和毛利目標(biāo)不好完成；如果繼續(xù)投入，又必須保證現(xiàn)金流和償債安排。

這也是壽縣國資把兩類條件同時寫進(jìn)協(xié)議的原因。

6.3億元買的是控制權(quán)。

聯(lián)創(chuàng)電子自己的債，仍然要自己處理。

目前股份尚未完成交割，20億元化債條件也還在執(zhí)行期內(nèi)。

接下來，聯(lián)創(chuàng)電子能否按期完成化債，車載光學(xué)能否達(dá)到協(xié)議要求，最終會影響這次控制權(quán)交易能不能完成。

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原標(biāo)題： 3.56億債務(wù)逾期，老牌光學(xué)巨頭出事了