作者：楊曉懌

來源：楊老師的基建課堂（ID:msyangteacher)

去年三季度，財(cái)政部就提出，針對存在資金沉淀的專項(xiàng)債券可在省財(cái)政廳的同意下調(diào)整用途；這一舉措雖然有利于專項(xiàng)債券資金發(fā)揮應(yīng)有的作用，但也存在一定爭議。

為了理順這一做法的合規(guī)性與防范潛在的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)政部下發(fā)了《地方政府專項(xiàng)債券用途調(diào)整操作指引》，并于今日在財(cái)政部網(wǎng)站上公開，標(biāo)志著地方專項(xiàng)債券的合規(guī)性再次完善，以及進(jìn)一步發(fā)揮財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金應(yīng)有的作用：

新補(bǔ)丁，助力調(diào)整用途常態(tài)化

地方專項(xiàng)債券作為一項(xiàng)較新的政策性財(cái)政工具，在近年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中占有重要的位置，但也存在諸多問題；既有早期的項(xiàng)目前期工作不完善導(dǎo)致項(xiàng)目開工進(jìn)度不理想、沒有及時(shí)完成實(shí)物工作量，也有許多使用資金中不規(guī)范、不完善的問題。因此，財(cái)政部一直在不斷的完善專項(xiàng)債券的配套政策，通過不斷的“打補(bǔ)丁”，來幫助專項(xiàng)債券能夠更好的發(fā)揮應(yīng)有的作用。

在去年上半年，由于疫情對經(jīng)濟(jì)的影響，財(cái)政系統(tǒng)快速下達(dá)了一批專項(xiàng)債券額度，并要求地方政府在短時(shí)間內(nèi)上報(bào)、盡快將資金投入使用，形成積極財(cái)政對宏觀經(jīng)濟(jì)的兜底作用。這一舉措使極大的加快了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度，但也普遍存在項(xiàng)目手續(xù)不完善、導(dǎo)致許多資金到位但無法及時(shí)實(shí)施的情況。這就使得地方政府非常尷尬，面臨支出不及時(shí)存在資金沉淀、又或違規(guī)挪用專項(xiàng)債券資金的兩難問題；因此財(cái)政部在去年8月就允許地方政府調(diào)整債券資金用途，解決資金沉淀的問題。

如今財(cái)政部將這一做法形成《操作指引》，既意味著這一舉措的合規(guī)化，也說明這一“補(bǔ)丁”將常態(tài)化，為確需調(diào)整的項(xiàng)目、沉淀的專項(xiàng)債券資金尋求更好的出路。在“不調(diào)整為常態(tài)、調(diào)整為例外”的基礎(chǔ)上，給予地方政府一定調(diào)整的權(quán)限，避免“為了投資而投資”的僵化做法，讓地方政府能夠依據(jù)實(shí)際情況出發(fā)，把財(cái)政資金“用在刀刃上”，進(jìn)一步強(qiáng)化財(cái)政資金的績效管理制度。

調(diào)預(yù)期，進(jìn)一步挖掘存量潛力

進(jìn)入四季度以來，國內(nèi)疫情的傳播風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，這個(gè)冬天的預(yù)期變得不樂觀起來；由此宏觀經(jīng)濟(jì)開始遭受壓力，財(cái)政政策也必然隨著預(yù)期的調(diào)整進(jìn)行微調(diào)，以此來對沖經(jīng)濟(jì)下行的影響。實(shí)際上，《操作指引》早在九月就已經(jīng)在財(cái)政系統(tǒng)內(nèi)下發(fā)，只是未曾公開；如今進(jìn)行公開，是有進(jìn)一步挖掘存量專項(xiàng)債券資金作用、調(diào)整市場預(yù)期的意義內(nèi)在。

從目前的情況來看，疫情對經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)，再疊加外部環(huán)境的變化，使得公開市場開始預(yù)期明年將繼續(xù)“寬財(cái)政”政策。但今年兩會后國務(wù)院提出了“政府降杠桿”的要求，潛在的地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然若隱若現(xiàn)，使得財(cái)政政策需要同時(shí)考慮需求與風(fēng)險(xiǎn)，必須“精準(zhǔn)滴灌”、不能“大水漫灌”。

因此，《操作指引》的公開也旨在引導(dǎo)地方政府進(jìn)一步挖掘已發(fā)行專項(xiàng)債項(xiàng)目的潛力，通過盤活存量資金來實(shí)現(xiàn)加快財(cái)政支出的作用，在今年四季度加快專項(xiàng)債券資金支出、形成實(shí)務(wù)工作量的進(jìn)程，以此來拉動需求、調(diào)整市場預(yù)期。這一舉措可以看作是財(cái)政部的“政策微調(diào)”，如果經(jīng)濟(jì)壓力進(jìn)一步加大，那么更加積極的財(cái)政政策還將繼續(xù)落地。

嚴(yán)監(jiān)管，加強(qiáng)專項(xiàng)債項(xiàng)目管理

專項(xiàng)債作為地方政府合法的融資工具，不僅有拉動投資的功能，還有“開前門、堵后門”、降低地方隱性債務(wù)的功能在內(nèi)。因此，《操作指引》的出臺也旨在進(jìn)一步規(guī)范地方專項(xiàng)債券的各種做法，讓專項(xiàng)債資金體現(xiàn)應(yīng)用的作用，防范潛在的專項(xiàng)債券風(fēng)險(xiǎn)。

《操作指引》中，既要求“各地確因特殊情況需要調(diào)整的，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格履行規(guī)定程序，嚴(yán)禁擅自隨意調(diào)整專項(xiàng)債券用途，嚴(yán)禁先挪用、后調(diào)整等行為。 ”，又提出“專項(xiàng)債券資金已安排的項(xiàng)目調(diào)整規(guī)模大、頻次多的地區(qū)或部門，省級財(cái)政部門可適當(dāng)扣減下一年度新增專項(xiàng)債券額度，引導(dǎo)各地區(qū)、各部門提升專項(xiàng)債券項(xiàng)目儲備和安排的精準(zhǔn)性、規(guī)范性。”，顯然對調(diào)整資金用途可能產(chǎn)生的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了防范，亦要求省級財(cái)政部門加強(qiáng)管理。

可以說，未來的地方專項(xiàng)債券政策將更加靈活，但管理也更加嚴(yán)格；未來專項(xiàng)債券不再是地方財(cái)政及城投的“小金庫”，而是更像“專項(xiàng)資金”，發(fā)揮政策性財(cái)政工具應(yīng)有的作用。

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原標(biāo)題： 專項(xiàng)債新政：資金用途可調(diào)整