作者：債券球

來源：債券球（ID：bonds-ball）

公司債新規(guī)，作為整個債券市場較為矚目的事情，其出臺對各類產(chǎn)品都產(chǎn)生了或多、或少的影響。上交所通過量從3、4月份的494只，下滑到5、6月份的175只，下滑幅度達(dá)到64.57%，深交所則從3、4月份的113只，下滑到5、6月份的96只，下滑幅度達(dá)到15.04%。

從具體月份來看，5月份作為新規(guī)后的第一個月，大概是政策過渡期的緣故，受到的影響也最大，進(jìn)入6月以后，總體情況有逐漸恢復(fù)的趨勢。至于是否已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定期，還需要進(jìn)一步觀察。

一、非公開首當(dāng)其沖

非公開受沖擊最大，主要原因當(dāng)然是非公開主要的發(fā)行群體為城投和房地產(chǎn)。從數(shù)據(jù)來看，新規(guī)實(shí)行以后，一方面，非公開審批通過數(shù)量出現(xiàn)斷崖式下跌；另一方面，非公開在總體審批通過總數(shù)中占比也尚未達(dá)到新規(guī)之前的水平，尤其是上交所。

二、相對穩(wěn)定的ABS和公募公司債

ABS和公募公司債雖然也受到新規(guī)的沖擊，但是其恢復(fù)速度則要快很多。

ABS方面，目前尚未見到監(jiān)管部門特別針對限制ABS類產(chǎn)品的新規(guī)，其中一個重要原因之一大概是ABS存在基礎(chǔ)資產(chǎn)，且從實(shí)際市場表現(xiàn)來看，違約率頗低。從六月份的數(shù)據(jù)來看，ABS基本已經(jīng)恢復(fù)到新規(guī)前的水平，深交所甚至已經(jīng)超過新規(guī)前的水平。

公募公司債方面，深交所恢復(fù)的速度相對較快，筆者以為其中部分原因大概在于上交所和深交所對于平臺、地產(chǎn)審核風(fēng)格的細(xì)微差異。

三、ABS值得更多關(guān)注

作為業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，非公開和ABS依然應(yīng)當(dāng)作為承銷的主力，同時，ABS值得更多的關(guān)注。

非公開雖然受新規(guī)沖擊最厲害，但其在交易所產(chǎn)品中的占比依然是最大的一塊。ABS，從六月數(shù)據(jù)來看，已經(jīng)從新規(guī)中恢復(fù)過來，結(jié)合其第二大品種的地位，值得給予更多關(guān)注。至于公募公司債，筆者以為更適合做錦上添花的品種。

如上，供參考。（囿于筆者學(xué)識有限，存在不足的地方，歡迎批評指正）

PS：REITs作為交易所新品種，筆者不想再做新的評價，畢竟前兩天監(jiān)管也出了新的文件。截圖兩張，供各位參考。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： 公司債新規(guī)前后兩月，交易所產(chǎn)品審批情況