作者：裕道人

來(lái)源：資管裕道人（ID：lwwjy1991）

輿論漩渦中的泛海控股，發(fā)布了一則重磅消息。

6月4日，泛海控股集團(tuán)發(fā)布消息稱：在歷經(jīng)5個(gè)月的籌劃、溝通及談判，公司與美國(guó)黑石集團(tuán)簽訂了最終協(xié)議，以13億美元的企業(yè)價(jià)值出售泛海旗下美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)也就是IDG集團(tuán)。

公開資料顯示，IDG成立于1964年，是全球性的市場(chǎng)情報(bào)和咨詢公司。隨著公司創(chuàng)始人于2014年去世，公司一直在尋求出售。最終，選定泛海集團(tuán)等作為收購(gòu)方。

相關(guān)數(shù)據(jù)測(cè)算顯示，從收購(gòu)再到出售IDG的股權(quán)。根據(jù)此項(xiàng)目的負(fù)責(zé)人介紹，此次出售IDG，實(shí)現(xiàn)了非常好的收益和投資回報(bào)。初步測(cè)算，泛海對(duì)IDG投資的復(fù)合收益率約為20%。

毫不猶豫地說(shuō)，這13億美元的收入對(duì)于當(dāng)下的泛海而言可謂是一場(chǎng)及時(shí)雨。

困境中的泛海控股

當(dāng)下的泛海控股，正遭受相當(dāng)?shù)馁Y金困境。

5月24日，泛海控股旗下上市公司稱公司于2019年5月發(fā)行的2.8億美元債，已經(jīng)兌付1.4億美元，剩余的本金及利息預(yù)計(jì)在今年八月完成兌付。間接地坐實(shí)了泛海美元債暴雷的傳聞，一時(shí)間熱議不斷。

不僅如此，泛海旗下民生信托和民生財(cái)富，更是因?yàn)橄嚓P(guān)信托計(jì)劃和私募基金的暴雷，而被投資人推上了風(fēng)口浪尖。猶記得3月底的時(shí)候，來(lái)自泛海實(shí)控人的致投資人的那封信更是引發(fā)廣泛關(guān)注。

筆者也在第一時(shí)間進(jìn)行了分析，目前來(lái)看，觀點(diǎn)依然不變。那就是泛海控股遭遇到的更多是流動(dòng)性危機(jī)而且系統(tǒng)性的經(jīng)營(yíng)危機(jī)，所以其風(fēng)險(xiǎn)屬于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

而解決流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，需要的是時(shí)間。

之后的泛海控股的年報(bào)顯示，公司目前依然面臨業(yè)績(jī)虧損的困境。之后的美元債兌付逾期以及一直困擾泛海和投資人的信托計(jì)劃違約，私募基金違約等等。

針對(duì)當(dāng)下的困境，泛海表示目前公司正全力籌措償債資金，已有較為確定的還款資金來(lái)源。主要包括房地產(chǎn)項(xiàng)目的銷售，境內(nèi)外資產(chǎn)的優(yōu)化、控股股東擬出售部分海外資產(chǎn)等多項(xiàng)措施，為公司提供資金支持。

同時(shí)宣稱，將通過(guò)加快有關(guān)項(xiàng)目的建設(shè)，境外資產(chǎn)的處置、上市公司控股子公司方面的引入戰(zhàn)略投資人、多渠道豐富資金來(lái)源，來(lái)緩解流動(dòng)性壓力，提升公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健性，保障相關(guān)債權(quán)人、投資人的利益。

泛海是這么說(shuō)的，也是這么做的。

去年以來(lái)，泛海以實(shí)際行動(dòng)來(lái)加快風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的處置，完成流動(dòng)性的危機(jī)的解除，包括以24.3億元轉(zhuǎn)讓民生證券27%的股權(quán)，引用上海國(guó)資戰(zhàn)投，同時(shí)以30.66億元出售中央商務(wù)區(qū)國(guó)有建設(shè)用地的使用權(quán)，轉(zhuǎn)讓多個(gè)酒店回籠資金等等，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，泛海獲得流動(dòng)性支持破百億元。

13億美元如何統(tǒng)籌

問(wèn)題來(lái)了，這13億美元會(huì)如何分配？

目前關(guān)于這筆資金分配沒有任何消息，猜測(cè)可能會(huì)部分用于美元債的償付，保證對(duì)外債務(wù)的一個(gè)清償；部分可能會(huì)用于泛海控股自身短期負(fù)債的償還，高達(dá)200多億的短期債務(wù)還是不容小覷的。還有部分可能用于兌付旗下逾期的信托和私募基金，無(wú)外乎有文章發(fā)出類似的疑問(wèn)，非常能夠理解。

民生信托的問(wèn)題主要集中在武漢金凰事件，距離該事件爆發(fā)也有一年的時(shí)間，但整體處于一個(gè)焦灼的狀態(tài)。保險(xiǎn)公司不承認(rèn)保單的有效性，拒絕承保；地方信托公司拿大央企無(wú)可奈何，而涉事主體賈老板人在國(guó)外，簡(jiǎn)直如人間蒸發(fā)了一般。

和民生信托一起被拖下水的，還有東莞信托、安信信托、四川信托等多家信托公司；而民生財(cái)富私募基金的問(wèn)題，同樣比較復(fù)雜和棘手。

設(shè)想，如果這邊這筆13億美元資金中有部分用于去償還和兌付財(cái)富和信托旗下的投資者的話，無(wú)論是對(duì)于泛海自身、旗下的財(cái)富和信托公司，以及對(duì)于投資人而言，都非常具有積極意義。

當(dāng)然希望歸希望，廣告做得再好，實(shí)際還要看療效。

人間不易，共克時(shí)艱

所以對(duì)于踩雷民生信托和私募的投資者而言，不妨設(shè)立一個(gè)觀察和窗口期，在這個(gè)期限之內(nèi)相關(guān)主體有沒有采取實(shí)質(zhì)行動(dòng)來(lái)積極的兌付和保護(hù)投資人的利益，及時(shí)回應(yīng)相關(guān)的訴求。如果能做到，那么不妨給予一定的理解和寬容，現(xiàn)在講求共克時(shí)艱；如果做不到，那就拿起法律的武器，積極捍衛(wèi)自己的權(quán)益。

在復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境影響之下，許多大型民營(yíng)企業(yè)這幾年的日子并不好過(guò)。面對(duì)后疫情時(shí)代的沖擊，國(guó)際環(huán)境的多變，要素價(jià)格的上升，去杠桿降負(fù)債的深入，很多過(guò)去依靠杠桿發(fā)家的企業(yè)感受到了巨大的沖擊，這一點(diǎn)在地產(chǎn)和金融行業(yè)體現(xiàn)得尤為明顯。

所以對(duì)某些企業(yè)應(yīng)該給予理解和關(guān)照，而非一味地落井下石。當(dāng)然這是有前提條件的，對(duì)于還在做實(shí)事，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的是一類；置股東和債權(quán)人利益不顧，損害投資人利益的又是一類。

對(duì)于泛海控股還是維持之前觀點(diǎn)：不必過(guò)于悲觀，此次出售IDG獲得13億美元之后，泛海控股的流動(dòng)性危機(jī)得到緩解，而且更穩(wěn)。

當(dāng)然前提是泛海在未來(lái)一段時(shí)間，采取了相關(guān)行動(dòng)。否則，另說(shuō)。

人間不易，共克時(shí)艱。

希望泛海控股能早日走出困境，早日完成轉(zhuǎn)型；更希望踩雷的投資人能夠早日得到本息的兌付，讓這一場(chǎng)風(fēng)波能夠早日結(jié)束。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

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原標(biāo)題： 13億美元出售國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)之后，泛海控股的局面更穩(wěn)了