小債看市 作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
建筑及塔機租賃行業景氣度進一步下行，使得建設機械經營性虧損。
01降級
6月18日，中誠信國際公告稱，將建設機械（600984.SH）主體信用評級由AA+調降至AA，列入信用評級觀察名單。
同時維持“24陜西機械MTN001(科創票據)”和“25陜西機械MTN001(科創債)”債券信用評級為AAAsti。
信用評級報告
公告顯示，建筑及塔機租賃行業景氣度進一步下行使得建設機械經營性虧損，租賃款支付周期拉長，應收賬款回收情況有待關注。
經營性虧損疊加大規模資產減值損失，建設機械虧損幅度走闊，且2026年仍面臨持續虧損壓力。
另外，建設機械資本實力持續削弱，財務杠桿高位上升。
《小債看市》統計，目前建設機械存續兩只債券，存續規模20億元，分別將于2027年4月11日和2028年6月26日到期。
未來償債現金流
近年來，由于租賃單價走低及新項目開工率不足，導致建設機械新簽合同額及在手訂單轉換變慢，公司經營業績壓力大。
02財務分析
據官網介紹，建設機械創建于1954年，是我國工程機械創業時期的八個主要制造廠及全國五大金屬結構廠之一，現為世界500強陜煤集團旗下的國有控股混合所有制企業。
2004年，建設機械在上海證券交易所掛牌上市。
從股權結構看，建設機械的控股股東是陜煤集團，持股比例為29.58%，公司實際控制人為陜西省國資委。
股權結構圖
近年來，受下游行業不景氣影響， 建設機械主業收入持續下滑，減值對利潤造成較大侵蝕，公司虧損幅度加大。
2023年-2025年，建設機械分別虧損7.45億、9.88億以及21.97億元，公司虧損額逐步放大。
歸母凈利潤
截至2026年一季末，建設機械總資產有134.92億，總負債106.53億，凈資產有28.4億元，公司資產負債率為78.95%。
近年來，由于業績持續虧損，建設機械的財務杠桿水平持續攀升。
財務杠桿水平
《小債看市》分析債務結構發現，建設機械主要以非流動負債為主，占總債務的60%。
截至相同報告期，建設機械非流動負債有63.93億元，主要為長期借款，其長期有息負債合計有33.74億元。
此外，建設機械還有流動負債42.6億元，主要為應付賬款，其一年內到期的短期債務合計有25.88億元。
相較于短債壓力，建設機械的流動性緊張，其賬上貨幣資金僅有7.3億元，無法覆蓋短債，公司存在一定短期償債壓力。
備用資金方面，截至2026年3月末，建設機械獲得各金融機構綜合授信額度101.7億元，其中未使用額度33.95億元，公司授信規模有所下降，但仍具有一定的財務彈性。
授信額度
整體來看，建設機械剛性債務總規模有59.62億元，主要為長期有息負債，帶息債務比為56%。
從融資渠道看，作為上市公司，建設機械股權融資通暢，此外其還通過租賃、應收賬款、債券等渠道融資。
2025年，得益于經營獲現能夠覆蓋投資支出，以及為壓降債務規模、控制財務費用，建設機械收縮對外融資規模，公司籌資活動現金流轉為凈流出。
籌資活動現金流
資產質量方面，建設機械應收賬款高達31.73億元，其中逾期應收賬款占比較高，2025年計提壞賬準備的應收款規模進一步上升。
總得來看，建設機械業績持續虧損，且虧損額不斷擴大；流動性緊張，財務杠桿高位上升；應收賬款規模大，資產質量一般。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。
題圖來自 Pexels，基于 CC0 協議
本文由“小債看市”投稿資產界，并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有，未經授權，請勿轉載，謝謝！
