作者：債券民工在路上

      根據江蘇省建工集團有限公司（以下簡稱“江蘇建工集團”）2022年3月28日披露的公告信息，公司決定在“17蘇建01”債券上終止與中誠信國際評級有限公司的評級合作，終止合作的時間是2022年3月23日。需要關注的是，這只債券“17蘇建01”的終止日期是2022年4月5日，其實離著債券到期沒有多長時間了。

      目前江蘇建工集團合作的評級機構主要是中誠信國際。根據公開披露的信息，江蘇建工集團的主體信用等級已經從AA-已經下調至BBB，最新評級變更日期是2022年3月9日。

      一般來說，發行人和評級機構的合作是長期穩定的，即使有多家合作的評級機構，也會持續到存續債券結束。但是2020年以來，這種發行人直接終止與評級機構合作的案例并不多見，2022年1月也有過一例。2022年1月，根據某城投公司公開披露的公告文件，公司擬于近期召開持有人會議，議案只有一個，就是要更換已發行債券的評級機構。召開持有人會議并不少見，議案內容多是提前終止債券、變更募集資金用途、涉及重大資產重組乃至申請債券展期等多種事宜。像這種變更評級機構的議案，真的是不多見。根據議案內容，某城投公司本次更換評級機構的理由是在債券跟蹤評級過程中“對于材料的要求過于龐雜”，而且是擔保人“持續配合難度極大”。不過發行人后期又取消了這次持有人會議。

       從信用債券的實踐來看，發行人可以同時有多家評級機構對主體進行評級，所以這種直接終止或者直接更換的情況并不多見。從之前披露的公告來看，在評級合作尚未到期的情況下終止評級的案例還是有的，主要包括發行人主動終止評級合作和評級機構主動終止評級合作兩種情況。

       一、發行人主動終止評級合作

       發行人主動終止評級合作的案例還是比較多的，只是原因各有不同：

       1、2020年3月16日，山東如意科技集團有限公司公告，因為大公國際出具主體評級下調的公告且大公國際未履行協議義務，如意集團提出與大公國際終止合作。

       2、2021年6月29日，大公國際公告，紅星美凱龍控股集團有限公司決定終止與大公國際的合作。

       3、2021年7月8日，中誠信國際公告，終止北京城建設計發展集團股份有限公司主體信用評級報告，主要原因是發行人已經更換了評級機構，不再向中誠信國際提供跟蹤評級所需材料。

       4、2021年7月8日，成都天府水城城鄉水務建設有限公司披露了《關于擬變更跟蹤評級機構和延期披露相關債券 2021 年跟蹤評級報告的公告》，“鑒于公司業務發展以及公司債券發行與存續期管理的實際需求”，不再聘任中誠信國際為跟蹤評級機構，但是天府水城目前尚未確認新的跟蹤評級機構。

        二、評級公司主動終止評級合作

        評級公司主動終止評級合作的原因主要是發行人未能按時提供相關材料，而且發行人可能已經發生了債券違約事件：

       1、2021年6月11日，中誠信國際公告，因華夏幸?；鶚I股份有限公司尚未提供評級所需要的關鍵材料且無法安排進場訪談，中誠信決定終止對華夏幸福的主體及債項評級。

       2、2021年6月28日，大公國際公告，因為寧夏晟晏事業集團有限公司未按規定時間反饋蓋章的評級材料，決定終止對晟晏實業的評級事項。

      3、2021年6月30日，聯合資信公告，因為云南祥鵬航空有限責任公司未能披露2020年審計報告及2021年第一季度報告，因此終止對祥鵬航空主體及債項評級。

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原標題： 再有發行人終止與評級公司合作！