作者：債券民工在路上

     根據(jù)wind的公開數(shù)據(jù)可以看出，主體信用級(jí)別為AA的公司是發(fā)債主體中家數(shù)最多、占比最高的，占發(fā)行人總數(shù)的比例超過(guò)40%。但是，AA評(píng)級(jí)發(fā)行人在信用債券市場(chǎng)的地位卻很尷尬，處于食物鏈的最低端，在市場(chǎng)上并沒有得到充分的認(rèn)可。

      根據(jù)信用評(píng)級(jí)情況對(duì)信用債券發(fā)行數(shù)據(jù)進(jìn)行分類，可以明確看出，AAA、AA+和AA發(fā)行人的主體信用等級(jí)、發(fā)行人數(shù)量和債券發(fā)行數(shù)量呈現(xiàn)了明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，主體信用等級(jí)越高，發(fā)行人的數(shù)量越少，但是債券發(fā)行金額越高。以2021年為例，AA發(fā)行人的發(fā)行金額在2021年占比只有8.54%，而AAA發(fā)行人的發(fā)行金額在2021年占比則高達(dá)59.53%。

       隨著AA+和AAA企業(yè)數(shù)量的日漸增多，AA企業(yè)在債券市場(chǎng)上的地位越發(fā)的不受重視，投資者也用實(shí)際行動(dòng)表明了自己的態(tài)度，主體信用評(píng)級(jí)為AA企業(yè)發(fā)行債券的難度越來(lái)越大。而從企業(yè)融資的實(shí)際情況來(lái)說(shuō)，AA企業(yè)的融資渠道相對(duì)較窄，部分企業(yè)需要依靠租賃、信托等非標(biāo)渠道來(lái)維持公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。按照這個(gè)趨勢(shì)發(fā)展，AA企業(yè)未來(lái)可能真的是要走向沒落。

      相比較而言，AA+和AAA企業(yè)的直接融資和間接融資渠道要暢通很多，融資成本相對(duì)較低，而且更容易獲得政府的各項(xiàng)支持，這也就導(dǎo)致發(fā)行人有很強(qiáng)烈的調(diào)升主體信用評(píng)級(jí)的欲望。尤其是AA評(píng)級(jí)的發(fā)行人，市場(chǎng)不認(rèn)可AA的信用評(píng)級(jí)，在經(jīng)受了債券發(fā)行的艱難之后，更讓發(fā)行人有著強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)去推動(dòng)評(píng)級(jí)的提升，這也正是AA發(fā)行人的無(wú)奈和憂傷。

      但是，主體信用評(píng)級(jí)為AA的企業(yè)畢竟是市場(chǎng)的主力，在整個(gè)信用債券市場(chǎng)上的占比最高、分布最廣，如果得不到充分的支持，在AA企業(yè)的債券發(fā)行不斷下降的趨勢(shì)下，不管是債券市場(chǎng)還是非標(biāo)市場(chǎng)，未來(lái)爆雷的AA企業(yè)真的是可能會(huì)不斷出現(xiàn)。那引發(fā)的可就不止是AA評(píng)級(jí)發(fā)行人的問(wèn)題，波及到的會(huì)是整個(gè)信用債券市場(chǎng)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)。

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原標(biāo)題： AA評(píng)級(jí)發(fā)行人的憂傷與無(wú)奈