作者：Osyth

來源：資產界

2026年1月，中建一局接連拿下常德萬達置業、遂寧萬達廣場投資公司100%股權。

半年不到，兩座廣場被集體擺上深圳產權交易所的貨架。

掛牌預披露期已于6月22日截止，截至7月中旬，交易所未發布成交公告，兩家項目公司工商登記股東仍為中建一局，暫無意向方完成接盤交割，兩座物業暫時沒能找到新買家。

外人看來，這是央企“接盤”后撐不住、急著脫手，但行業里的人一眼就能看懂，這兩座萬達廣場從一開始就不是主動收購，而是以資產抵償工程款。

中建一局是這兩座萬達廣場的原始總承包方，項目完工后，萬達無法拿出足額現金結清工程款，雙方協商后決定，萬達把項目公司100%股權抵給中建一局。

這一幕，是萬達2026年資產處置大戲的最新片段。

01中建系為何急著賣掉萬達？

中建一局拿到兩座萬達廣場后，只攥了不到5個月。

之所以急著脫手，原因很直接：施工和運營購物中心是兩套完全不同的邏輯。

常德萬達遺留了八百多萬各類稅費拖欠，即便委托萬達團隊代管，收益也要七三分，商場水電維保、設備檢修、人員薪資每個月固定支出不斷，租金回款節奏不穩定。

更關鍵的是，央企有硬性考核，資產周轉率、凈資產收益率都有明確指標。

兩座重資產商業物業趴在賬上，資產盤活速度慢，每年財報數據很難看，持有商業物業對央企而言不是資產增值的故事，而是報表上的負擔。

商業地產本身流通性偏弱，愿意接手的只有險資、信托等機構，拖得越久，議價空間越小。

所以中建一局的邏輯很清晰：把收不回來的工程款轉化成可流通資產，然后快速變現，回籠資金，回歸主業施工。

02兩座萬達廣場，為什么沒人買？

一座萬達廣場，一個城市中心。

如果你逛過鼎盛時期的萬達，相信你很難否認這句話。

萬達廣場曾是中國城鎮化進程中最具標桿意義的商業產物之一，集商業、酒店、辦公、公寓于一體，相當于一座微型城市。

在那個地產狂飆的年代，萬達廣場即城市新區核心地標，項目落子之處，地價與人口隨之涌入。

但那是過去的事了，如今中建一局接手不到5個月便將兩座萬達廣場掛牌轉讓，至今仍無人接盤。

曾經的“香餑餑”，為什么賣不動了？

首先，三四線城市的商業地產，本身就不是一個好賣的資產。

常德萬達廣場位于湖南常德市武陵區，2016年開業，總投資超60億元，商業面積約18.4萬平方米。

遂寧萬達廣場位于四川遂寧，同樣是2016年開業，占地約115畝，總建筑面積約29萬平方米。

這兩座廣場開業時都風光無限。

常德萬達開業當天客流突破35萬人，銷售額達3000萬元；遂寧萬達開業首日客流22萬人次，營業額1550余萬元。

但風光屬于過去，三四線城市商業地產供給過剩、消費復蘇乏力，租金增長空間有限，愿意接盤大型商業綜合體的買家本就稀少。

其次，這兩座資產本身背負著“歷史包袱”。

據天眼查信息，常德市稅務局曾在2025年7月、10月發布欠稅公告，常德萬達置業累計拖欠城市維護建設稅、企業所得稅、增值稅、房產稅等約870.02萬元；2026年1月再增一筆約61.18萬元的房產稅。

中建一局接手后，這些欠稅不會憑空消失。

除此之外，資產本身是抵債而來，估值定價進退兩難。

中建一局是以工程欠款抵賬拿下項目，掛牌定價既要兼顧央企資產處置合規底線，不能大幅折價賤賣造成國有資產流失；可若是掛牌價格偏高，在當下冷清的商業資產二級市場，很難找到匹配資金方，陷入“不能賤賣、高價難售”的僵局。

地段紅利褪去、歷史遺留債務稅費纏身、底層抵押風險疊加定價約束，曾經的城市地標商業體，徹底淪為流通性極差的燙手資產。

03起家舊改，王健林締造商業地產神話

萬達后來的崛起與跌落，都始于1988年那個無人敢接的爛攤子。

那一年，34歲的王健林從部隊轉業，接手大連西崗區一家負債149萬元、瀕臨倒閉的區辦房企，公司只有20多人，擠在一所廢棄樓內，啟動資金是借來的100萬。

當時大連能拿到開發指標的只有三家國有房企，王健林只能選擇別人不敢碰的舊城改造，在大連市政府南面的棚屋區，他推出130多平米的大戶型，率先采用明窗和鋁合金窗，800多套房子一個月售罄，創下大連房價紀錄，這一單賺了一千多萬。

此后十年，王健林成為大連舊改“專業戶”。

1991年爭取到股份制試點名額，國有股份逐步退出，他真正成為一名商人。

1994年，萬達足球俱樂部成立，當年奪得甲A聯賽冠軍，萬達之名響徹全國。

真正的轉折在2000年，王健林力排眾議，宣布從住宅地產轉向商業地產。

轉型初期三年當了222回被告，最慘痛的是沈陽太原街項目因設計缺陷經營慘淡，2006年他耗資15億全部退款拆除重建。

也正是在摸索中，萬達找到了制勝法寶——第三代“城市綜合體”，將商業、酒店、辦公、公寓打包融為一體，獨創“訂單地產”模式，先招商后投資，與沃爾瑪等世界500強戰略綁定。

此后萬達開啟了“復制粘貼”式的擴張。

“萬達速度”讓同行望塵莫及，別人三五年才能落成的綜合體，萬達往往兩年甚至一年半開業。

萬達廣場每到一城，便成為新區核心地標。

2015年萬達資產突破6000億元，王健林超越李嘉誠成為全球華人首富。

他在牛津大學演講時意氣風發：“萬達進入的行業，無論國企、央企，都沒法做我們對手。”

王健林的野心不止于地產。

2012年以26億美元收購AMC影院，2016年以35億美元收購傳奇影業，3.2億英鎊拿下圣汐游艇，萬達一躍成為全球最大院線運營商。

同年，他在魯豫鏡頭前說出那句流傳至今的話：“先定一個小目標，比如我先掙它一個億。”

04兩度對賭折戟，萬達帝國盛極而衰

然而所有命運的饋贈，都暗中標好了價格。

2017年，監管層收緊房企海外并購，萬達擴張遭遇政策逆風，王健林被迫甩賣77家酒店、13個文旅項目，收縮海外版圖。

但這只是前奏，真正的災難來自兩次對賭。

第一次對賭，像一把鈍刀割肉。

2016年，萬達商業從港股退市沖刺A股，簽下約300億元回購對賭。

2018年上市無望，對賭觸發，王健林緊急引入騰訊、蘇寧、融創、京東四家戰投，注入340億元才勉強填上窟窿。

代價是萬達商業的股權結構被深度稀釋，王健林的控制權根基開始松動。

這一次，他流了血，但保住了命。

第二次對賭，則是一把斷骨刀。

2021年，王健林將全部希望押注于珠海萬達商管，以輕資產故事沖擊港股，引入太盟等22家機構融資約380億元，約定2023年底前上市。

然而招股書四次遞交、四次失效，2023年10月31日，對賭協議正式觸發，約440億元的回購款像一顆核彈在萬達內部引爆。

這一次，王健林已無力回購。

2024年3月，太盟等投資方以600億元注資入場，換取新達盟60%股權，大連萬達商管持股驟降至40%，王健林就此失去了對核心商管平臺的絕對控制權。

同年4月，萬達電影控制權易主，2026年正式更名為“儒意電影”，“萬達”二字從資本市場被徹底抹去。

兩次對賭失敗帶來的連鎖反應，至今仍在蔓延。

2023年至今，王健林累計甩賣超80座萬達廣場，資產處置從主動出售淪為被動抵債：先是被險資接盤，到了2026年，接盤方已變成被欠錢的施工方。

早年簽下的個人無限連帶擔保，也讓他深陷債務糾紛，接連被限制高消費、被申請強制執行。

個人財富從2000多億縮水至約100億，那個曾喊出“先掙一個億”小目標的男人，如今每天睜眼便欠著約2000萬利息。

如今， 71歲的王健林仍在奔波，但帝國正一塊塊碎裂，并且每一塊碎片，都標好了價格。

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原標題： 萬達廣場，又賣了