小債看市 
為你推薦99%不良資產從業者都需要的資訊和指南；加特殊資產行業群，請加：zichanjie888
作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
受市場、行業、國際貿易及融資環境變化等多重因素影響，美克家居自2022年至今連續虧損。
01逾期
7月3日，ST美克（600337.SH）公告稱，公司及子公司到期未償還的有息金融債務及商業承兌匯票共計10.943億元，占最近一期經審計歸屬上市公司股東凈資產的176.39%。
債務逾期進展公告
公告顯示，受市場、行業、國際貿易及融資環境變化等多重因素影響，美克家居自2022年至今連續虧損。
前期的重資產投入對美克家居的經營業績與現金流穩定造成沉重負擔，導致公司及子公司部分金融機構貸款逾期、商業承兌匯票未能按期兌付。
今年4月28日以來，美克家居新增金融機構有息金融債務逾期9617.36萬元，新增未兌付商業承兌匯票-140.71萬元。
美克家居稱，鑒于公司預重整程序尚處于備案登記階段，后續存在轉入正式重整程序的可能性，公司及預重整輔導機構正積極與各金融機構協商，擬依托重整程序妥善解決債務逾期事項。今年4月，美克家居和控股股東雙雙被債權人申請重整。
目前，美克家居處于上市公司預重整關鍵周期，預重整輔助機構已完成首輪債權初審，初步確認債權18.53億元，暫緩確認債權32.42億元。
6月，美克家居位于天津的兩家重要制造子公司，因不能清償到期債務，被債權人申請并由法院裁定受理破產清算。
今年初，美克家居曾連發多條公告，公司深陷擔保逾期，業績巨虧，子公司停工停產以及債務逾期等負面泥淖。
其實，早在2025年9月美克家居就被曝出欠薪風波和經營危機。
02財務分析
據官網介紹，美克家居經營家居全產業鏈業務，現已發展成為中國多品牌、多渠道和一體化的國際綜合家居消費品的代表性公司。
美克家居成立于1995年8月，于2000年11月在上海證券交易所上市。
從股權結構看，美克家居的控股股東是美克投資集團，持股比例為33.99%，公司實際控制人是馮東明。
近年來，美克家居國內直營收入持續萎縮，國際批發業務幾乎停滯增長。
更為直觀的是，美克家居國內直營門店與加盟門店在大幅收縮。
2022年，美克家居國內直營門店與加盟門店數量超過470家，2024年降至327家，門店收縮幅度超過30%。
從業績上看，美克家居連續虧損，2022-2024年累計虧損超16億元。
2025年，美克家居實現營業總收入26.12億元，同比下降23.05%，凈虧損21.04億元，虧損同比擴大143.58%。
歸母凈利潤
美克家居稱，業績虧損主要因宏觀經濟環境及行業周期性波動影響，房地產行業調整、消費需求疲軟導致銷售收入下降。
同時，國際貿易環境變化推高供應鏈成本，業務調整和資產減值準備也對美克家居利潤造成較大影響。
截至2026年一季末，美克家居總資產有48.68億元，總負債44.41億元，凈資產有4.27億元，公司資產負債率為91.22%。
近年來，隨著業績持續虧損，美克家居的財務杠桿水平快速攀升。
資產負債率
《小債看市》分析債務結構發現，美克家居主要以流動負債為主，占總債務的75%。
截至相同報告期，美克家居流動負債有33.39億元，主要為短期借款，其一年內到期的短期債務合計有18.84億元。
相較于短債壓力，美克家居的流動性異常緊張，其賬上貨幣資金不足億元，現金短債比低至0.05，公司存在巨大短期償債壓力。
此外，美克家居還有非流動負債11.01億元，主要為租賃負債，其長期有息負債有3.32億元。
整體來看，美克家居剛性債務總規模有22.16億元，主要為短期有息債務，帶息債務比為50%。
有息負債占比近半，美克家居的財務費用較高，再加上近十億的銷售費用，公司期間費用對盈利空間形成較大侵蝕。
融資渠道方面，作為上市公司，美克家居直接融資通暢，此外其還通過租賃、應收賬款以及借款等方式融資。
不過，從現金流看，自2019年以來美克家居的籌資性現金流凈額均為凈流出，說明公司再融資壓力較大。
籌資性現金流凈額
資產質量方面，美克家居應收賬款和存貨規模較大，分別為2.14億和9.73億元，對資金形成較大占用，還存在一定回收風險和存貨減值風險。
總得來看，美克家居業績持續虧損，且虧損額逐年放大，對債務和利息的保障能力惡化；流動性緊張，短期償債壓力大；資產質量一般，再融資壓力大。
03高端家居第一股
上世紀九十年代，學油畫的藝術生馮東明，用藝術家的眼光做起了家具生意，專攻松木家具出口。
憑借對歐美市場的敏銳，美克迅速成為出口隱形冠軍。
隨后，馮東明通過與美國伊森艾倫合作，引入高端家居零售模式。
2000年，美克家居登陸A股，2014年證券簡稱變更為“美克家居”，標志著公司從制造商向品牌零售商的全面轉型。
轉折發生在2022年，房地產行業的周期性調整，美克家居出現了上市以來的首次虧損，且虧損額如滾雪球般擴大。
2022年至2024年，美克家居營收從44.96億元萎縮至33.95億元，歸母凈利潤累計虧損超16億元。
曾經被美克家居視為“護城河”的全國直營大店模式，在市場寒冬中變成了沉重的包袱。
在內憂外困之下，美克家居將籌碼押在了當下最炙手可熱的AI算力基礎設施領域。2025年12月，美克家居欲購深圳萬德溙光電科技有限公司控制權，跨界高速銅纜領域。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。
題圖來自 Pexels，基于 CC0 協議
本文由“小債看市”投稿資產界，并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有，未經授權，請勿轉載，謝謝！
