作者：面包財(cái)經(jīng)

來源：面包財(cái)經(jīng)（ID：mianbaocaijing）

有一種痛叫吃跌停板。

比吃1個跌停板更痛的是連吃5個跌停。

比吃5個跌停板還要痛的是，大股東和管理層在股價(jià)暴跌之前已經(jīng)集體減持，奪路逃生，而且是違規(guī)減持。

這已經(jīng)是最痛的了嗎？不是。

還有更慘的：公司在比5個跌停板更低的價(jià)格上開始停牌，小散們想割肉都要等檔期。

這不是普通的切膚之痛，堪稱“會呼吸的痛”，活在身上的每個角落。

今天要講的公司叫做好利來（002729.SZ），這不是我們平常熟悉的那個賣面包的好利來，是一家與之同名的制造業(yè)企業(yè)。有一個好聽的名字，卻讓萬名深度套牢的散戶，痛徹心扉。

目前，這家公司，正處于停牌之中，籌劃收購。

 “全球知名領(lǐng)軍企業(yè)”：業(yè)績翻車，全年利潤不到3000萬 

好利來于2014年9月登陸深交所中小企業(yè)版，根據(jù)其在招股說明書與年報(bào)中的自我介紹：“公司是中國電路保護(hù)元器件行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，同時(shí)也是全球知名熔斷器生產(chǎn)商”。

所謂的“領(lǐng)軍企業(yè)”卻在2014年上市首年，營收同比下降16.06%至1.73億元，歸母凈利潤下降16.28%至約0.35億元。這個業(yè)績翻臉翻得比翻書還快。

隨后兩年，公司業(yè)績持續(xù)下滑，到了2017年業(yè)績略有起色，歸母凈利潤約2278萬元，但相比于上市之前2013年降幅仍然達(dá)到45.3%。以下為根據(jù)公開數(shù)據(jù)繪制的公司營收及凈利潤變化情況：

面對持續(xù)下滑的業(yè)績，好利來也曾嘗試過轉(zhuǎn)型，但最終折戟。

 多次資本運(yùn)作折戟：手頭缺點(diǎn)錢 

2014年，好利來IPO募集資金凈額1.7億元，并將其中80%以上的資金投入了“電路保護(hù)元器件擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”，該項(xiàng)目于2016年7月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。

將IPO募來的資金花的差不多了之后，好利來手頭上所剩的流動資金也不多了，2015年底，公司賬面上的貨幣資金余額約0.96億元。

好不容易來了一趟資本市場，沒錢了還可以再融資，但時(shí)運(yùn)不濟(jì)遇上大股災(zāi)。

好利來在2015年7月籌劃過定增，但是不到一個星期之后，公司就以“目前資本市場環(huán)境下投資者認(rèn)購意愿不明確，非公開發(fā)行股票募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施難度較大”的理由終止了定增事項(xiàng)。

賣熔斷器掙錢不容易，又融不到錢，怎么辦？轉(zhuǎn)型。

2017年5月25日，好利來因擬籌劃對外投資事項(xiàng)開始停牌。根據(jù)后來披露的公告，這次重組擬購買的資產(chǎn)涉及無線射頻識別（RFID）、智能制造與軍民融合物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)；新能源儲能行業(yè)；計(jì)算機(jī)、新材料行業(yè)。

但是，該項(xiàng)重組事項(xiàng)最終因“各方利益訴求不盡相同”終止，公司于2017年8月18日開始復(fù)牌。

復(fù)牌之后，公司的股價(jià)長期在62元附近橫盤，成交量相比于之前也大幅萎縮。

 屢次違規(guī)：減持套現(xiàn)不停歇 

在公司股價(jià)橫盤期間，2017年9月13日，好利來有4900萬股股權(quán)解禁，占到公司總股本的73.49%。原始股解禁后，公司大股東與多位高管控制的公司開始大規(guī)模減持。

2017年9月12日-2017年12月29日，實(shí)控人控制的好利來控股、旭昇亞洲投資以及高管們的持股平臺余江縣喬彰、余江縣衡明一共減持6次，累計(jì)減持276.7萬股，參考市值近15,971.10萬元。以下為公開披露的持股變動記錄：

而在此之前，2017年7月，好利來的高管蘇朝暉、全明哲、賴文輝和監(jiān)事蘇毅鎮(zhèn)因通過持股平臺余江縣衡明違規(guī)減持收到廈門證監(jiān)局出具的警示函：

在警示函中證監(jiān)會要求公司“吸取教訓(xùn)，引以為戒，嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定減持股份，杜絕此類事件再次發(fā)生”。然而僅僅時(shí)隔兩個月，好利來的實(shí)控人黃舒婷再次違規(guī)減持，又遭到的監(jiān)管部門的處罰：

為什么實(shí)控人與高管不惜違規(guī)也要“拼命”減持呢？ 

也許是未卜先知。不久之后的2018年2月22日，在沒有什么大消息刺激的情況下，一個跌停板打破了好利來長期橫盤的局面，隨后4個跌停板接踵而至，并伴隨著成交量的放大。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，截止2018年2月28日，好利來股東戶數(shù)為11175戶；截止2017年底，公司前十大股東合計(jì)持股比例超過85%。5個跌停板過后，1萬多散戶被深深套牢。

更加讓散戶預(yù)料不到的是，公司在比5個跌停板更低的價(jià)格上開始停牌，小散們想割肉都要等檔期。

 賬面 “沒錢”，誰來為并購買賬？

上文中提到，好利來手頭上的錢并不多。截止2017年底，其賬面上的貨幣資金余額約0.7億元。不過，從其2018年發(fā)布的公告來看，公司想要做的事情不在少數(shù)，以下為根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的事項(xiàng)：

2018 年4月2日，好利來因籌劃資產(chǎn)收購事項(xiàng)開始停牌，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買北京新宇合創(chuàng)金融軟件股份有限公司100%股權(quán)。

公司并購項(xiàng)目能否成功？并購的資金從哪里來？是不是又要從市場上融資，到頭來股民買單？

這些問題尚不清楚，但好利來的實(shí)控人在2018年3月22日又拋出了減持計(jì)劃：擬在2018年3月22日至2018年9月14日期間，通過其控制的兩家公司合計(jì)減持不超過公司總股本的3.29%。

好利來，好痛！

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： 好利來危局：暴跌前管理層違規(guī)奪命減持萬名散戶遭悶殺