面包財(cái)經(jīng) 
鐺煮山川，粟藏世界，有明月清風(fēng)知此音。呵呵笑，笑釀成白酒，散盡黃金。
作者：愛(ài)讀財(cái)報(bào)的面包君
來(lái)源：面包財(cái)經(jīng)（ID：mianbaocaijing）
不少H股內(nèi)資城商行期望回歸A股，鄭州銀行有可能成為第一個(gè)真正吃到螃蟹的。
2018年5月22日，鄭州銀行成功過(guò)會(huì)，有望成為首批A+H上市的城市商業(yè)銀行。
目前H股內(nèi)資城商行有10家，鄭州銀行的回A進(jìn)程和市場(chǎng)表現(xiàn)，頗具示范效應(yīng)。一旦成功回歸，如果先于中原銀行IPO，鄭州銀行還有可能成為河南首家在A股上市的銀行。
這家銀行質(zhì)地如何？與A股已經(jīng)上市的城商行相比，是否有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)或者劣勢(shì)？有H股財(cái)報(bào)和A股招股書預(yù)披露文件，正好可以通過(guò)公開資料研究一下。
先看基本情況。
營(yíng)收利潤(rùn)增速雙下滑，ROE下降趨勢(shì)與行業(yè)同步
鄭州銀行營(yíng)收和利潤(rùn)在過(guò)去5年保持持續(xù)的增長(zhǎng)，但最近兩年增速有所下滑，與行業(yè)變動(dòng)趨勢(shì)大致相同。見下圖：
翻查財(cái)報(bào)，鄭州銀行營(yíng)業(yè)收入由2013年的42.57億元，上升至2017年的102.13億元，增幅139.91%。同期，凈利潤(rùn)由19.02億元增至43.34億元，增長(zhǎng)127.86%。
雖然營(yíng)收利潤(rùn)在持續(xù)增長(zhǎng)，但鄭州銀行ROE卻已經(jīng)連續(xù)三年下跌，由2014年的23.52%下滑至2017年的18.74%，與行業(yè)變動(dòng)趨勢(shì)大致相同。
另外值得注意的是鄭州銀行利潤(rùn)與營(yíng)收增速最近兩年明顯的下滑。凈利潤(rùn)增速?gòu)?015年的36.26%下降到2016年的20.53%，再下降到2017年的7.14%。
與同行業(yè)相比，鄭州銀行2017年的利潤(rùn)增速處于中等偏下水平。18家A股和H股上市的城商行2017年利潤(rùn)增速如下表：
數(shù)據(jù)對(duì)比顯示：鄭州銀行2017年的利潤(rùn)增速在18家城商行中排名第13位，營(yíng)收增速排名第10位。營(yíng)收和利潤(rùn)增速，均低于總部同樣位于河南的中原銀行。
以資產(chǎn)規(guī)模對(duì)比，鄭州銀行處于中游水平，2017年底總資產(chǎn)規(guī)模在18家城商行中排名第13位，與成都銀行、貴陽(yáng)銀行和重慶銀行同屬于一個(gè)梯隊(duì)。
從營(yíng)收、利潤(rùn)和資產(chǎn)規(guī)模的角度衡量，鄭州銀行沒(méi)有太突出的特點(diǎn)。比較突出的一個(gè)問(wèn)題是2017年利潤(rùn)增速下滑較快。翻查財(cái)報(bào)，這可能是受到不良率上升的影響。
接下來(lái)看資產(chǎn)質(zhì)量情況。
不良率連續(xù)三年攀升，不良余額19億
截至2017年底，鄭州銀行不良率為1.5%，而不良貸款余額截至2017年底約19億元。與其他上市城商行相比，不良率處于中等偏上位置，并沒(méi)有明顯的劣勢(shì)。以下是截止2017年底，鄭州銀行的不良率與其他城商行對(duì)比情況：
在18家上市城商行中，鄭州銀行的不良率排名第7位，與天津銀行相同。排名在首位的是同樣位于河南的中原銀行，不良率高達(dá)1.83%。
值得注意的是鄭州銀行的不良率變動(dòng)趨勢(shì)。最近5年，鄭州銀行的不良率與不良貸款呈明顯的上升趨勢(shì)。如下圖所示：
鄭州銀行不良貸款率在2013年以后明顯上升。從2014年的0.75%，上升到2017年的1.5 %。不良貸款余額從5.83億上升到19.26億，增加了2.3倍。
最近這兩年，不少城商行的不良率都出現(xiàn)上升趨勢(shì)，鄭州銀行不是特例。盡管不良率和不良貸款余額升速較快，如果不良貸款認(rèn)定嚴(yán)謹(jǐn)，這一情況實(shí)際上是可以接受的。
那么，鄭州銀行不良貸款認(rèn)定是否足夠嚴(yán)謹(jǐn)呢？這是問(wèn)題的關(guān)鍵，也是監(jiān)管部門所關(guān)注的一個(gè)核心問(wèn)題。
逾期貸款5年增9倍，不良貸款認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)存疑
不良認(rèn)定，這是一個(gè)較為敏感的問(wèn)題，各家銀行在操作上有一定的自由裁量權(quán)，松緊不一。通常，從逾期貸款與不良貸款變動(dòng)的對(duì)比關(guān)系上，可以管窺一家銀行不良貸款的認(rèn)定情況。2017年11月29日，證監(jiān)會(huì)公示的鄭州銀行的首發(fā)申請(qǐng)反饋意見中明確提及了鄭州銀行的逾期貸款問(wèn)題。
原文引用如下：
“請(qǐng)補(bǔ)充披露報(bào)告期逾期貸款增長(zhǎng)較快的主要原因；逾期貸款與不良貸款之間的關(guān)系，是否存在逾期貸款未劃分為不良貸款的情況，如存在，請(qǐng)披露原因；逾期貸款率和不良率變動(dòng)趨勢(shì)存在差異的原因；分析披露逾期貸款資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提是否充分，并請(qǐng)會(huì)計(jì)師發(fā)表核查意見。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)核查上述事項(xiàng)并發(fā)表意見。”
2018年05月22日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的發(fā)審會(huì)上，再次詢問(wèn)相關(guān)問(wèn)題，原文如下：
“報(bào)告期各期末不良貸款總額、不良貸款率、核銷各類貸款總額、逾期貸款總額及占比、已逾期而未劃分為不良貸款金額均呈持續(xù)上升趨勢(shì)。請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）報(bào)告期上述各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)持續(xù)上升的原因及其合理性，與同行業(yè)可比公司相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的波動(dòng)趨勢(shì)不一致的原因及其合理性。”
發(fā)審委關(guān)注鄭州銀行的逾期貸款大幅增長(zhǎng)情況，是有道理的。逾期貸款往往會(huì)牽涉到不良貸款的認(rèn)定情況，這直接影響的是不良貸款率，而不良貸款認(rèn)定的松緊，則又會(huì)涉及貸款減值的問(wèn)題，最終影響的就是利潤(rùn)。
衡量商業(yè)銀行不良貸款認(rèn)定是否過(guò)松，業(yè)界一個(gè)常用的參考指標(biāo)是不良認(rèn)定偏離度，公式是這樣的：不良認(rèn)定偏離度=逾期90天以上貸款/不良貸款。之所以是用逾期90天以上貸款來(lái)做參考，背后的原理在于：部分有能力還款的貸款人出于某些原因，比如忘記還款日等，導(dǎo)致逾期未還款，從銀行提醒到還款，一來(lái)一回可能會(huì)耽擱一段時(shí)間，一般以3個(gè)月來(lái)衡量還款能力和意愿。通常來(lái)說(shuō)，不良認(rèn)定嚴(yán)謹(jǐn)?shù)你y行，該指標(biāo)要不大于1。
下圖是鄭州銀行逾期貸款總額與不良認(rèn)定偏離度在過(guò)去五年的變化情況：
鄭州銀行逾期貸款總額由2012年末的6.36億元上升至于2017年末的68.77億元，5年增長(zhǎng)9.8倍。但翻查歷年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，鄭州銀行的貸款總額，從2012年的501.61億元增長(zhǎng)至2017年的1284.56億元，增長(zhǎng)不到3倍。
尤其是2014年之后，鄭州銀行的逾期貸款大幅增加。從2014年的18.75億元增長(zhǎng)至2017年的68.77億元，增幅達(dá)到2.67倍。
同期鄭州銀行不良貸款偏離度也在明顯抬升，截至2017年底鄭州銀行不良偏離度已經(jīng)超過(guò)170%。
鄭州銀行雖然不良率在行業(yè)中處于較為中間的地位，但仔細(xì)看過(guò)鄭州銀行的逾期貸款后或許會(huì)有新的看法。不良貸款認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)是否太松？
給大家出個(gè)算數(shù)題，如果不良認(rèn)定偏離度維持在1，2017年鄭州銀行的不良貸款會(huì)增加多少呢？
撥備覆蓋率下降，利潤(rùn)含金量存疑
如果商業(yè)銀行的不良貸款認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)過(guò)松，很可能會(huì)直接影響當(dāng)期利潤(rùn)。
如果認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)比較松，但撥備覆蓋率卻在提升，情況還稍微好一點(diǎn)。如果認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)偏松，同時(shí)撥備覆蓋率持平甚至下降，那么利潤(rùn)的含金量就值得推敲了。
以下為鄭州銀行近年來(lái)?yè)軅涓采w率的變動(dòng)情況：
翻查財(cái)報(bào)：鄭州銀行的撥備覆蓋率從2016年12月的237.83%下降至2017年12月的207.75%。雖然這一撥備覆蓋率仍然高于監(jiān)管紅線，是合規(guī)的，但是，如果將撥備覆蓋率和逾期貸款、不良貸款三項(xiàng)指標(biāo)放在一起考量，那么鄭州銀行的利潤(rùn)含金量是值得推敲的。
說(shuō)到這里，不得不再提一下證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)上所問(wèn)詢的幾個(gè)問(wèn)題。原題如下：
面包君同問(wèn)：是否存在變相降低不良率的情況？利潤(rùn)含金量究竟如何？資產(chǎn)質(zhì)量是否靠譜？
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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