資產界 作者：Osyth
來源：資產界
這兩年，有一種資產在不良市場賣瘋了。
不是爛尾樓，不是商場，也不是哪個老板還不起的錢，是普通人的信用卡、消費貸、經營貸。
2021年，這類資產全年只成交了47億元。
到了2025年，變成了3291億元。
四年，成交規模漲了接近70倍。
更有意思的是：銀行拿出來賣得越來越多，價格卻越來越便宜。
100塊錢的債權，有時候幾塊錢就能買走。
一場規模越來越大的個人壞賬生意，正在擺到AMC面前。
01
銀行開始成批賣掉普通人的壞賬
個人欠銀行的錢，當然不是這幾年才有。
真正的新鮮事，是這些錢現在可以論包賣了。
以前，一個人信用卡刷了10萬元還不上，銀行能做的事情并不多。
催。
再催。
走法律程序。
最后實在收不回來，核銷。
但銀行最怕的不是一筆10萬元收不回來，而是這樣的10萬元，有幾十萬筆、幾百萬筆。
2021年，新的出口出現了。
當年1月，原銀保監會啟動第一批不良貸款轉讓試點。
國有大行、股份制銀行，可以通過銀登中心，把個人消費信用貸款、信用卡透支、個人經營類信用貸款這些壞賬，打成一個資產包賣出去。
市場剛開始的時候，還很冷清，全年成交45單，約47億元。
大家都在試水。
畢竟過去AMC最熟悉的，是企業貸款。
一個老板欠銀行5億元，背后可能押著一塊地、一棟樓、一家工廠。
幾個人圍著一個項目，把抵押物、債務人、擔保人摸清楚，這筆賬大概就能算出來。
個貸完全不是這么回事。
一個包里，可能塞著幾萬甚至幾十萬個債務人。
張三欠3萬元信用卡，李四有8萬元消費貸，王五的經營貸已經逾期兩年。
沒有廠房，沒有土地，很多甚至連抵押物都沒有，AMC買到的不是一棟樓，是一張長得嚇人的欠款人名單。
所以最開始，大家都很謹慎。
結果幾年之后，市場突然炸開了。
2022年底，第二批試點擴圍。
更多城商行、農村中小銀行進入賣方名單，消費金融公司、汽車金融公司等也陸續進場。
貨一下多了起來。
到2024年，整個不良貸款轉讓市場掛牌未償本息規模已經達到2861.9億元，掛牌1041單；其中批量個人業務全年成交1583.5億元，占當年全部不良貸款成交規模約七成。
2025年，又上了一個臺階。
最新發布的《2026復旦&浙商中國不良資產管理行業發展指數報告》顯示：2025年個貸不良批量轉讓成交約3291億元，891單；而2021年，這兩個數字還是47億元和45單。
而且這還沒結束。
2026年上半年，金融機構在銀登中心掛牌的不良貸款本息總額接近1700億元，其中個貸約1300億元。
光24家持牌消費金融公司，半年就賣了超過530億元。
換句話說：個人壞賬，正在從銀行后臺的一堆催收名單，變成不良資產市場上的大宗商品。
02
前幾年拼命放出去的錢，現在開始往回收
為什么突然冒出這么多個貸不良？政策放開，只解釋了一半，另一半更現實：過去幾年零售金融擴張留下的賬，開始集中到期了。
前些年，對公貸款競爭越來越激烈。
銀行紛紛尋找新的增長點，信用卡、消費貸、經營貸，很快成了香餑餑。
一個普通人，以前想從銀行借幾十萬元并不容易。
后來打開手機，消費貸、信用卡，額度觸手可得，如果有營業執照，還能再來一筆經營貸。
對于銀行來說，這也是一門曾經非常漂亮的生意。
客戶夠分散，單筆金額不大，利率又普遍比住房按揭高。
況且，總不能幾萬人一起出問題吧？
后來發現：還真有可能。
經濟環境一變化，一些人的收入、經營現金流和償債能力開始往下掉。
最先表現出來的，就是逾期，然后是不良，最后變成銀行催了很久，依然收不回來的那批賬。
2025年一季度，個人不良貸款批量轉讓成交370.4億元，同比增長超過7.6倍。
證券時報當時采訪的銀行人士甚至直言，部分銀行零售新生成不良仍在上升。
銀行當然可以繼續催，問題是催收也是有成本的。
一個包里10萬人，每個人欠幾萬元。
電話要打，資料要核，訴訟要做，催三年還是收不回來，銀行自己的人員、系統和管理成本也一直耗在那里。
于是越來越多銀行想明白了一件事：與其自己抱著這堆賬慢慢磨，不如打個折，賣了。
市場上很快出現幾十億元級別的個人壞賬包。
民生銀行信用卡中心此前掛牌的一筆資產，未償本息約51.42億元，其中本金約24.47億元。
平安、建設、中信、江蘇銀行等機構也頻繁出現在銀登中心。
進入2026年，消費金融公司更是成了新的“供貨大戶”。
銀行以前最愛說的一句話叫：零售業務風險分散。
現在市場看到的是另一面，風險確實分散了，只是分散在幾十萬個還不上錢的人身上。
最后再把他們重新打成一個包，賣給AMC。
03
貨越多，越不值錢
正常做生意，需求爆發，價格應該往上漲。
個貸不良剛好相反，規模一路漲，價格一路跌。
2024年，個人不良貸款平均轉讓折扣率已經降到7.3%左右。
2025年一季度，又掉到了4.1%。
個人消費貸更低，只有3.8%。
同期平均本金回收率只有6.9%。
什么意思？簡單理解：一筆賬面100元的不良債權，市場可能只愿意花4塊錢左右買。
聽起來很誘人，4塊錢買100塊錢的債，哪怕只收回來10塊，不也賺翻了？這恰恰是個貸不良最容易騙人的地方。
因為那100塊錢只是“欠了100塊”，不是說還有100塊錢等著你去拿。
一個逾期幾年的債務人，銀行自己催過了，催收公司可能也催過了，能聯系上的辦法基本用過。
最后銀行愿意4塊錢賣給你，本身就在告訴市場：這100塊，沒有看上去那么值錢。
而且賬齡越長，價格越慘。
2025年一季度，逾期時間較短的個貸資產還能賣到相對更高的價格；等拖到兩三年甚至更久，買方報價會迅速往下掉。
這很好理解。
一個人上個月剛斷供，可能只是暫時周轉不過來；一個人已經五年沒還錢，連電話都換了幾輪，這還是同一筆生意嗎？
更麻煩的是，買下來以后還不能簡單找下一個人接盤。
地方AMC監管規則已經明確，收購的個人不良貸款可以通過訴訟追償、債務展期、重組等方式處置，但不得再次對外轉讓。
也就是說：包買回來，基本就得自己想辦法吃下去。
于是這門生意開始變得非常有意思。
以前做不良資產，最牛的人往往是能找到好項目的人。
一個10億元債權包，別人沒看懂里面藏著一塊值8億元的地，你看懂了，買下來，處置掉，賺錢。
個貸不良不是這個玩法。
幾萬名債務人擺在你面前，沒有哪一戶能改變整個資產包的命運，你只能一點一點算。
哪些人還有還款能力？哪些已經失聯？哪個地區司法處置快？什么賬齡還能做？什么價格買下來能覆蓋催收、訴訟、人工和資金成本？甚至一條短信多少錢、一個坐席一天能處理多少戶，都開始影響最后的收益。
所以3291億元看起來很大，但它絕不是3291億元的“掘金機會”。
恰恰相反，這個數字越大，說明市場正在從“缺資產”，迅速走向“缺處置能力”。
以前個貸不良剛開放的時候，大家搶的是包，現在包越來越多，真正值錢的是誰能把賬算明白。
4分錢買來的東西，只要最后收回來8分錢，就是一筆好生意。
但如果你以為自己4分錢買了1塊錢，那大概率會發現：剩下那96分錢，從來就不屬于你。
從47億元到3291億元，個貸不良只用了四年。
下一階段，這個市場比的不會是誰膽子大、誰買得多，而是一個聽起來最土的問題：幾萬、幾十萬個欠錢的人擺在你面前，你到底能收回來多少錢？
這才是個貸不良真正的門檻，也是3291億元背后，最值錢的生意。
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