作者：Osyth

來源：資產界

華誼兄弟的重整，已經推進到了核心影視業務。

8月24日，金華中院決定對華誼兄弟電影有限公司啟動預重整，并與上市公司協同進行。

此前，華誼兄弟已經進入預重整，今年還曾因一筆60.84萬元未履行債務被列入失信被執行人名單。

十多年前，它市值一度突破900億元，是“中國影視第一股”。

如今，母公司和核心業務平臺一起走到了重整關口。

從900億元市值到預重整，華誼兄弟經歷了什么？

01

60萬背后，華誼已經開始重整

華誼兄弟的債務問題，并不是從60.84萬元開始的。

今年4月15日，債權人北京泰睿飛克科技有限公司以華誼兄弟不能清償到期債務、明顯缺乏清償能力但具備重整價值為由，向金華中院申請對公司進行重整及預重整。

彼時，華誼對其一筆1140.52萬元到期債務尚未支付。

8天后，金華中院決定對華誼兄弟啟動預重整，并指定臨時管理人。

預重整還不是正式破產重整，更像是在法院正式受理之前，先把債權、投資人、融資和未來重整方案談起來。

但一家上市公司走到這一步，顯然已經不是延期幾筆債務就能解決的問題。

隨后，投資人開始出現。

6月，臨時管理人公開招募重整投資人，報名保證金達到5000萬元，而且不接受單純財務投資人獨立報名。

截至7月6日報名截止，共有6家意向投資人提交材料并繳納保證金。

目前，最終重整投資人仍在遴選。

7月，華誼又與江西瑞京金融資產管理有限公司簽下1.2億元融資額度，資金計劃用于華誼及核心子公司在預重整、重整期間維持生產經營。

到了8月，重整范圍進一步向核心業務延伸。

8月24日，金華中院決定對華誼兄弟電影有限公司啟動預重整，并與上市公司協同預重整。

華誼自己把這家公司稱為“重要子公司及核心業務經營平臺”。

這意味著，現在要處理的已經不是上市公司外圍的幾筆欠款，而是母公司、核心影視業務、債權人和未來投資人，都要被放到同一張桌子上重新算賬。

而60.84萬元，確實只是其中很小的一筆。

8月10日華誼披露，公司及相關子公司列示的5筆逾期債務合計已經達到約2.88億元，涉及七印象、北京春風正好、浙商銀行、杭州銀行以及北京大麥娛樂等債權人。

半年報也把壓力寫得很清楚。

2026年上半年，華誼營業收入只有8544.77萬元，同比下降44.10%；歸母凈利潤繼續虧損3638.51萬元。

截至6月底，公司總資產約21.30億元，負債約21.36億元，歸屬于上市公司股東的凈資產已經降至-5856.46萬元。

到這一步，華誼真正需要解決的，已經是一整張資產負債表。

02

8年，虧掉85億

華誼不是突然走到今天的。

真正的轉折點，出現在2018年。

這一年，華誼歸母凈利潤虧損11.69億元，是上市以來第一次年度虧損。

2019年虧損進一步擴大到39.78億元，隨后2020年至2025年又連續虧損。

從2018年至2025年，華誼已經連續虧損8年，累計歸母虧損約85.8億元。

今年上半年，虧損仍在繼續。

與此同時，公司的資產也在快速縮水。

2023年底，華誼總資產還有40.42億元；2024年底降到30.34億元；2025年底只剩21.96億元。

今年6月底進一步降到21.30億元，歸母凈資產也第一次跌進負數。

這些虧損并不只是因為“電影不好賣了”。

影視主業承壓之外，華誼早年并購和跨界擴張留下來的商譽、投資和資產，也在2018年以后集中暴露。

游戲、實景娛樂、明星工作室等業務曾經幫助華誼迅速做大，但當行業增長放緩、項目回報下降，過去高價買進來的預期開始變成減值和財務壓力。

2015年，華誼以10.5億元收購馮小剛旗下東陽美拉70%股權，就是那一階段最有代表性的交易。

當時東陽美拉成立時間并不長，卻按15億元整體估值成交，支撐估值的重要基礎之一，就是馮小剛未來幾年的利潤承諾。

行業往上走的時候，導演、明星、IP甚至未來幾年還沒拍出來的電影，都可以提前估值；等影視監管、稅務規范、觀眾審美和內容平臺發生變化，再疊加疫情沖擊，過去的高估值就越來越難靠新增利潤消化。

華誼的問題也就這樣一步步傳導下來。

主業承壓，資產減值，虧損持續侵蝕凈資產；凈資產越來越薄以后，資金壓力再傳到債務端，最后出現逾期、執行、失信和預重整。

今天看到的債務問題，其實已經積累了很多年。

03

華誼當年，到底有多風光？

也正因為今天已經走到預重整，再回頭看華誼的發家史，反差才足夠大。

華誼的故事始于1994年。

王忠軍、王忠磊兄弟最早從廣告生意起家，后來進入影視行業。

真正把華誼送進中國電影行業中心的，是馮小剛。

《沒完沒了》《大腕》《手機》《天下無賊》《集結號》《非誠勿擾》《唐山大地震》……一部接一部商業片，讓馮小剛成為當時最有票房號召力的導演之一，也讓華誼從電影投資一路做到制作、發行。

隨后，華誼又把藝人經紀做了起來。

葛優、周迅、李冰冰、黃曉明等大量影視明星先后與華誼產生深度合作，導演、演員、電影制作和發行資源被裝進同一套體系。

內容負責票房，明星制造關注，公司負責投資和發行，資本再把這些資源繼續放大。

2009年10月30日，華誼兄弟登陸創業板，成為中國影視行業最具代表性的上市公司之一，“中國影視娛樂第一股”的名頭也由此打響。

上市之后，華誼的版圖越鋪越大。

除了電影和藝人經紀，它又進入游戲、互聯網娛樂、實景娛樂等領域，希望從一家影視公司變成覆蓋整個娛樂產業鏈的公司。

2015年6月，華誼總市值一度突破900億元；當年歸母凈利潤達到9.76億元，幾乎站上公司歷史最高點。

那是華誼最風光的幾年。

十多年過去，900億元市值已經成為歷史，公司連續8年虧掉85億，歸母凈資產轉負，上市公司和核心電影平臺一起進入預重整。

已有6家意向投資人繳納保證金報名，1.2億元融資額度也已經簽下。

華誼下一部真正決定命運的“大戲”，已經不是再拍出一部爆款電影。

而是這場重整，能不能把債務壓下來，把還值錢的業務留下來，再讓這家公司重新賺到錢。

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原標題： 中國影視第一股，走進預重整