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8月，煤企市場行情火爆。

主要聊債！

二級各等級煤企的信用利差普遍下行：

高等級的山能、晉焦受息差限制下行幅度較?。簧轿魑宕竺杭铀傧滦?50~200BP；冀中及平煤股份利差也明顯改善。特別是中低等級3年信用利差首次下行，說明部分機構（大概率還是銀行為主）開始認可煤債中長期限的配置價值。

部分原因是煤企半年報數據確實符合預期：

但主要原因是煤炭行業景氣度持續走高：

其中，價格指標是核心因素，各煤種、各口徑普遍走高：

對于煤炭價格后續走勢，考慮到夏季需求旺季已過，多家行業自媒體轉空。但我由中性轉多，主要源于以下幾點：

第一，極度缺電，以及上調電價預期：

第二，老話長談，各口徑庫存數據仍處于低位，且全年低庫存狀態可能導致下游電廠的冬儲需求前置：

第三，8月煤價突破季節性限制，強勢上漲，9、10月份冬儲需求旺盛，煤價大幅下跌概率不大：

第四，海內外電煤價差倒掛且處于歷史高位，今年進口額度不僅沒有如往年成為限制煤價上漲的手段，高進口煤價反而對國內煤價形成強支撐：

煤價維持高位的最大變數在于7月末國家釋放優質產能政策的落地情況，如果不及預期，高煤價至少可以持續至春節。