財經五月花 作者：程維妙
來源：財經五月花（ID：Caijing-MayFlower）
摘要
有地方監管人士指出，銀行系AIC能有效解決行業“缺長錢”和“無米下鍋”的問題，通過引導金融資本流向科技企業，為技術創新、新產業培育等提供穩定的資本支持
文｜程維妙
編輯｜張穎馨
全國性股份制銀行旗下金融資產投資公司（下稱“AIC”）加速落地。
12月2日，招商銀行全資子公司招銀金融資產投資有限公司（下稱“招銀投資”）在深圳揭牌開業。公開資料顯示，招銀投資注冊資本金為150億元，招商銀行副行長雷財華兼任招銀投資董事長。另據《財經》了解，招銀投資的四大業務模式包括：收債轉股、發股還債、發行資管產品、發行并設立私募股權投資基金。
此前的11月16日，興業銀行全資子公司興銀金融資產投資有限公司（下稱“興銀投資”）在福州正式開業。據《財經》了解，中信銀行旗下信銀金融資產投資有限公司（下稱“信銀投資”）目前也正全力籌備開業相關工作。
事實上，銀行系AIC在中國股權投資市場發展的時間并不短，但在不同時期的定位及參與程度不同。初期，國有銀行AIC業務范圍是以債轉股為目的股權投資，主要為了解決銀行的不良資產、化解金融風險。伴隨中國高新技術產業發展需要及一系列政策驅動，銀行系AIC的業務范圍逐步向廣闊的股權投資領域延伸。
不久前黨的二十屆四中全會明確提出“加快高水平科技自立自強，引領發展新質生產力”的戰略部署。在此背景下，金融如何更好服務于科技企業、為其發展賦能，備受市場關注。
業內人士認為，銀行系AIC正逐步成為科技金融市場中重要的耐心資本，并有望提升銀行在科技金融領域的服務能力。多位AIC高管亦提及，銀行系AIC具有資金實力強、獲客能力強、風控體系相對完善等優勢，且相較銀行傳統信貸業務而言，股權投資天然高度契合科技型企業周期長、風險高、輕資產的特點。
《財經》注意到，近兩年多個地區都在爭先與銀行系AIC簽約并落地相關項目，打造科創高地，集結資金已達數千億元。此外，目前簽約的AIC基金，大多采取銀行系AIC加地方國資的模式。
股份行加速入局
繼11月21日獲批開業后，12月2日，招銀投資在深圳正式開業，招商銀行副行長雷財華兼任招銀投資董事長。
招銀投資總裁鄭新盈介紹稱，招銀投資將錨定四大業務定位：新質生產力培育者、優質股權資產組織者、長期資本與耐心資本的供給者、招商銀行綜合化經營的重要板塊。此外，招銀投資將同時具備“金融機構+股權投資機構+資管機構+投行機構”的四項職能。
“招銀投資的五大資金來源將來自注冊資本、中國人民銀行定向降準資金、同業拆借/同業借款、發行私募資管產品、發行金融債。同時，招銀投資的四大業務模式包括：收債轉股、發股還債、發行資管產品、發行并設立私募股權投資基金?！编嵭掠硎尽?/span>
此前，與招銀投資同日獲批開業的還有中信銀行全資子公司信銀投資。中信銀行此前發布公告稱，信銀投資已于11月21日獲國家金融監督管理總局（下稱“金監總局”）正式開業批復。另據《財經》了解，信銀投資正全力籌備相關工作，開業在即。更早前的11月16日，興銀投資在福州揭牌成立并舉行簽約儀式，成為首家成立的股份行AIC。
三家AIC中，招銀投資的注冊資本金為150億元，其余兩家注冊資本金均為100億元。從注冊地來看，三家AIC公司均落地華南地區，其中，興銀投資落地福州，招銀投資落地深圳，信銀投資落地廣州。由于后兩者均在廣東，因此亦有業內人士將其比作“雙子星”。
另據了解，國有大行郵儲銀行旗下AIC也在籌建中。10月27日，郵儲銀行發布公告稱，獲批籌建中郵金融資產投資有限公司。至此，六大國有行集齊AIC牌照。
多家銀行表示，AIC落子生逢其時，是銀行大力支持科技金融發展的關鍵舉措，也是打造綜合金融服務的關鍵一環。
在創投市場，相比政府母基金、VC/PE（風險投資和私募股權投資）等投資主體，銀行系AIC目前或并不為大眾熟知，但市場人士普遍認為，其是支持科技企業發展過程中一支實力強勁的新生力量。
建信投資董事長張明合今年6月在接受新華財經采訪時曾詳細闡述銀行系AIC的優勢：在資金方面，相較一般股權投資機構，AIC資金來源多元、規模大、長期穩定；在投資方面，AIC借助母行已有的廣泛客戶基礎，能夠更早接觸優質客戶和優質項目，且經過近年來的發展，AIC已初步形成了符合股權投資特點的決策體系和風險管理體系；在投后管理方面，AIC可整合商業銀行資源，憑借母行分支機構多的優勢，通過屬地化經營，向企業提供綜合金融服務。
以招銀投資為例，業內分析人士認為，憑借招行強大的綜合化經營平臺和多資管牌照優勢，招銀投資可聯動母行的信貸資源、客戶網絡和其他附屬機構，充分發揮長期資本的核心優勢。另一方面，通過與招銀投資開展聯動，招行也能夠更深入地介入企業的資本結構優化和轉型升級過程，從傳統的債權融資服務商，升級為“債權+股權”的綜合金融服務商，對提升招行客戶服務能力將是極大促進。
部分AIC還可協同背后集團多元金融資源。如信銀投資背靠的中信集團即有金融全牌照優勢。公開資料顯示，目前，中信集團已組建中信股權投資聯盟，持續加強“募投管退”全鏈條服務能力建設，深化“投早、投小、投長期、投硬科技”。聯盟在管基金規模超3200億元，投資孵化企業超1100家。中信銀行表示，信銀金投的設立為中信系耐心資本再添功能。
千億資金多地集結
股份行AIC加速入局背后，是中國高新技術產業發展所需及一系列相關政策驅動。
回溯銀行系AIC公司發展，2017年，工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行五大國有商業銀行率先獲批設立金融資產投資公司。彼時，這些機構的最初使命主要是從事市場化債轉股業務，幫助企業降杠桿、防風險。
2020年開始，銀行系AIC在上海試點“不以債轉股為目的”的股權投資業務。試點四年后，2024年9月，金監總局將試點范圍擴大至包括北京、廣州及深圳在內的18個大中型城市。今年3月，金監總局將AIC股權投資范圍進一步擴大至18個試點城市所在省份，并支持符合條件的其他商業銀行發起設立AIC。
綜合北京清科創業信息咨詢有限公司及同業統計數據，2024年AIC投資活躍度達到歷年峰值，全年五家AIC及其附屬投資機構共完成156起投資案例，截至當年末，意向簽約基金總規模超過3300億元。今年以來，AIC出資規模繼續上升。從資金投向看，普遍聚焦于半導體、新能源、生物醫藥、智能制造、人工智能等領域。
《財經》注意到，去年以來，多個地區都在爭先與銀行系AIC簽約并落地項目。例如2024年10月，試點城市擴容次月，杭州、南京就成為新晉試點城市中較早與五大AIC都簽訂戰略合作協議的城市。
爭搶簽約是為推動本地產業升級、打造科創高地。有地方金融管理局副局長指出，銀行系AIC能有效解決行業“缺長錢”和“無米下鍋”的問題，通過引導金融資本流向科技企業，為技術創新、傳統產業升級、新產業培育提供穩定的資本支持，提升整個經濟體系的創新能力和競爭力，推動全市產業結構優化升級。
值得注意的是，部分基金落地時間僅用數月。例如借助農銀投資在股權投資領域的專業觸角，農行青島分行聯合政府、青島融匯財富集團推動青島融匯芯科企航私募股權投資基金落地，該基金僅用四個月的時間就完成了籌組、工商注冊、中基協備案及項目實際投出等全流程工作。
不過當前，僅憑AIC單一機構主體難以支撐眾多項目推進。據《財經》不完全統計，目前簽約的AIC基金，多采取銀行系AIC加地方國資的模式。例如今年6月，建信投資與廣州產投、南粵基金集團簽署基金合伙協議，在廣州增城區落地了首只AIC股權投資試點基金，將重點投向新一代信息技術、半導體、新能源、新材料等戰略性新興產業。
對于這種模式，一位地方政府母基金人士向《財經》分析稱，銀行系AIC具有資金協調、投貸聯動的優勢，地方產投平臺則對本地公司治理、展業等情況等更了解，這種協作方式可推動各方形成合力。
市場格局有望重塑
股份行的相繼入場，打破了銀行系AIC市場僅國有大行參與的格局。伴隨后續郵儲銀行、中信銀行旗下AIC開業，這也意味著，銀行系AIC已經擴容至六家國有銀行以及招行、興業、中信三家股份制銀行，即共九家銀行AIC的新格局。
業內人士認為，從國有大行主導轉向多元主體參與，AIC市場競爭格局即將重塑，未來或形成部分機構專注于特定產業或區域以提升專業化水平的差異化競爭格局。對銀行而言，則有望提升在科技金融領域的服務能力。
長期以來，銀行以債權融資見長，多以貸款等形式滿足企業資金需求。但對多數科創企業來說，銀行信貸介入的階段往往偏后，無法滿足企業全生命周期的融資需求。一位專精特新企業創始人曾對《財經》透露，公司2015年成立，前期獲得的都是風險投資機構的投資，直至2020年產品成型，才有銀行信貸資金進入。
AIC成立后，不少銀行都強調把“耐心資本”與銀行傳統能力打通。一位國有銀行相關負責人表示，AIC股權投資不僅是服務科技創新的抓手，更是推動“投貸聯動”、優化金融供給結構的關鍵樞紐。
國際經驗顯示，投貸聯動已是支持科技企業發展的有效工具，不過各國在制度設計、業務模式等方面還有本質差異。
有業內人士總結，在業務模式上，美國以硅谷銀行集團為代表的金融控股架構更強調股權與債權的功能分離，通過商業銀行與創投子公司之間的協作實現“信貸+股權”聯動，操作機制靈活、風險偏好更高。以色列和德國的銀行則廣泛與創投機構、孵化器或政府平臺合作，共同搭建科技金融生態，側重早期融資與產業培育。
目前，中國AIC實踐尚處于起步階段，仍面臨一些挑戰。
中國銀行研究院研究員杜陽分析稱，一是市場化投資機制尚未完全成熟，決策鏈條較長，市場化激勵機制有待優化；二是退出渠道有限，AIC主要依賴IPO或股權轉讓退出，而并購市場不活躍、回購機制不完善，導致資金回籠周期較長；三是投研能力和風控體系需進一步提升，尤其在科技創新領域，企業估值難度大，投后管理要求高，且信用風險、技術風險疊加；四是母行與AIC的協同模式仍在探索，如何平衡銀行信貸思維與市場化投資邏輯，實現有效協同和風險隔離仍是關鍵問題。
為此，杜陽建議，應構建專業化投研團隊、建立全流程風控體系、優化AIC的市場化決策機制等?！霸诠局卫矸矫?，進一步強化與母行的風險隔離機制，確保AIC能夠獨立、專業運作，避免因母行信貸思維影響投資靈活性?！?/span>
(作者為《財經》研究員；《財經》記者陳洪杰對此文亦有貢獻)
題圖來源 | 視覺中國
版面編輯 | 楊明慧
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