攤余成本法曾是理財(cái)產(chǎn)品、債券產(chǎn)品用來(lái)擴(kuò)大規(guī)模的“秘密武器”， 債券和ABS因?yàn)榭梢允褂脭傆喑杀痉ü乐担苌鰜?lái)許多“套路”，有的直接把信用債產(chǎn)品做成了“類”現(xiàn)金管理產(chǎn)品（小編插個(gè)題外話：現(xiàn)在監(jiān)管對(duì)這個(gè)類字很敏感，什么“類”現(xiàn)金管理產(chǎn)品、“類”固收產(chǎn)品都不能這么說(shuō)了，所以這里小伙伴意會(huì)一下），曲線平滑漂亮，每個(gè)開(kāi)放期的投資者也是十分滿意，在攤余成本法的“遮羞布”下，信用風(fēng)險(xiǎn)不是不存在了，而是逐步向下累計(jì)，最終一旦債券發(fā)生問(wèn)題，買單的就是最后一期的客戶。

對(duì)債券產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，攤余成本法的“誘惑”有點(diǎn)點(diǎn)大，與股票交易活躍可以用收盤(pán)價(jià)確認(rèn)資產(chǎn)價(jià)值也就是估值不同，債券交易比較特殊，活躍的一天成交量有幾百，而不活躍的就一年都幾乎沒(méi)什么成交，如果也采用收盤(pán)價(jià)，那不活躍的品種分分鐘就有可能估“飛了”，所以為了平滑波動(dòng)債券產(chǎn)品偏愛(ài)成本法，尤其是一些私募債和永續(xù)債

小編舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，下圖紅線代表攤余成本估值的凈值走勢(shì)，藍(lán)線代表市值法的凈值走勢(shì)，紅線代表的波動(dòng)率不就是投資者夢(mèng)寐以求的嗎，也難怪是沖規(guī)模“利器”。

眾所周知除了產(chǎn)品擴(kuò)充規(guī)模外，銀行委外資金也偏愛(ài)攤余成本法估值，為什么呢？為了撥備！銀行的撥備是一個(gè)既主觀又重要的指標(biāo)，在舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則使用的是“已發(fā)生損失模型”，攤余成本的“好處”立馬顯現(xiàn)，賬目既漂亮又好交差。而新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的頒布，不僅重新將“已發(fā)生損失模型”改變?yōu)椤邦A(yù)期信用損失模型”，對(duì)金融資產(chǎn)也進(jìn)行了更加嚴(yán)格的劃分，所以說(shuō)18年是債券估值的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，不僅《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號(hào)——金融工具》生效，資管新規(guī)也對(duì)使用攤余成本法進(jìn)行了規(guī)定。

攤余成本法雖然看著漂亮，但卻特別容易“敗絮其中”，正如前文所說(shuō)，平滑的收益曲線不是產(chǎn)品本身的原因而是估值方法的選擇，信用風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有消失而是被隱藏了，債券平穩(wěn)到期還好，一旦發(fā)生信用事件，最后持有到期的客戶將會(huì)承受損失。早在18年監(jiān)管機(jī)構(gòu)就在《指導(dǎo)意見(jiàn)》中對(duì)攤余成本法規(guī)定了嚴(yán)格的適用范圍，但是仍有產(chǎn)品在“邊緣”反復(fù)試探， 尤其是資管新規(guī)過(guò)渡期的存在，很多銀行理財(cái)都想再吃一波攤余成本法的紅利，除此之外資管新規(guī)和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的未統(tǒng)一執(zhí)行也是導(dǎo)致估值方法不規(guī)范的原因之一。

理財(cái)產(chǎn)品在凈值化的路上還誕生了一種“偽凈值”產(chǎn)品，銀行理財(cái)產(chǎn)品借助信托通道，投向銀行二級(jí)資本債、PPN、永續(xù)債、私募債、ABS、ABN等，在通道產(chǎn)品層面使用攤余成本法估值，從而傳導(dǎo)到理財(cái)產(chǎn)品層，達(dá)到攤余成本法的效果。

直到2021年7月份，銀保監(jiān)會(huì)在對(duì)浦發(fā)銀行開(kāi)出的罰單中首次提到“凈值型理財(cái)產(chǎn)品估值方法使用不準(zhǔn)確”。市場(chǎng)上看到了監(jiān)管對(duì)估值方法的檢查力度，之后陸續(xù)有券商因?yàn)閭乐当徊扇”O(jiān)管措施。同年9月30日財(cái)政部發(fā)布了《資產(chǎn)管理產(chǎn)品相關(guān)會(huì)計(jì)處理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《征求意見(jiàn)稿》），并明確了自2022年1月1日起施行。這個(gè)規(guī)定直接明確了金融產(chǎn)品估值要按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則估值，各家金融機(jī)構(gòu)都在加緊處理自家用成本法估值的問(wèn)題。

繼《征求意見(jiàn)稿》之后，財(cái)政部于今年6月1日正式發(fā)布《資產(chǎn)管理產(chǎn)品相關(guān)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《會(huì)計(jì)處理規(guī)定》）。《會(huì)計(jì)處理規(guī)定》為資管產(chǎn)品的會(huì)計(jì)處理提供了全面細(xì)致的指引，并統(tǒng)一了各類資管產(chǎn)品的會(huì)計(jì)核算和凈值生成，增強(qiáng)資管產(chǎn)品會(huì)計(jì)信息的可比性。

在新規(guī)下產(chǎn)品還能用攤余成本法嗎？

相信這也是很多同業(yè)小伙伴關(guān)心的問(wèn)題，當(dāng)然是可以的，監(jiān)管從來(lái)都沒(méi)說(shuō)不能使用攤余成本法，只是更加嚴(yán)格。

下面我們具體來(lái)看一下相關(guān)規(guī)定：

當(dāng)給攤余成本法加了嚴(yán)格的限制，還有沒(méi)有必要用？

攤余成本法適用的情景：投資標(biāo)的通過(guò) SPPI 測(cè)試（合同現(xiàn)金流量測(cè)試），即相關(guān)金融資產(chǎn)在特定日期產(chǎn)生的合同現(xiàn)金流量?jī)H為對(duì)本金和以未償付本金金額為基礎(chǔ)的利息的支付；且業(yè)務(wù)模式要以收取合同現(xiàn)金流為目的并持有至到期的封閉式產(chǎn)品、貨幣市場(chǎng)基金、現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品。

首先在小編看來(lái)除了貨幣市場(chǎng)基金、現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品，其他債券產(chǎn)品基本告別攤余成本法了，而從去年《征求意見(jiàn)稿》后各家也將私募債從原來(lái)的買入成本法估值變更為公允價(jià)值法。

小編再多叨叨兩句，修改估值方法之后產(chǎn)品凈值會(huì)有什么影響？分兩種市場(chǎng)環(huán)境考慮：

1、在牛市的環(huán)境下：成本法變?yōu)槭兄捣〞?huì)帶來(lái)凈值的上漲，但也是短暫的“虛假繁榮”。

2、相反在熊市的環(huán)境下：會(huì)帶來(lái)凈值的下跌，但也不代表產(chǎn)品出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)虧損。

改變估值方法帶來(lái)的影響就是因?yàn)槭褂脙煞N方法估值的偏離度問(wèn)題。有些投資經(jīng)理也是怕凈值波動(dòng)太大，而選擇把部分收益“藏”起來(lái)。