作者：觀點(diǎn)新媒體

持續(xù)不斷釋放復(fù)工復(fù)產(chǎn)信號(hào)曾給過(guò)投資者信心，但修正后凈虧40.13 億元，泰禾需要面對(duì)的是持續(xù)經(jīng)營(yíng)正在受到考驗(yàn)。

 對(duì)泰禾財(cái)報(bào)的問(wèn)詢(xún)函，時(shí)隔整一年再度出現(xiàn)。

原先的幾個(gè)主要問(wèn)詢(xún)，幾乎按照基本一致的順序從2020年財(cái)報(bào)問(wèn)詢(xún)函里平移到2021年。例如開(kāi)篇的利息資本化、其次是有關(guān)于泰禾集團(tuán)、嘉興晟昱（泰禾控股子公司）、中城建設(shè)三方債權(quán)債務(wù)的對(duì)沖、最后提及頻繁變動(dòng)的人事與接連而來(lái)的訴訟。

對(duì)比幾份問(wèn)詢(xún)函，泰禾似乎沒(méi)有什么變動(dòng)和進(jìn)展。

借款利息費(fèi)用資本化比率繼續(xù)居高，債權(quán)債務(wù)對(duì)沖說(shuō)法后續(xù)沒(méi)有實(shí)質(zhì)的舉動(dòng)，信托等對(duì)外投資持續(xù)計(jì)提資產(chǎn)減值損失，人事變動(dòng)方面從頻換財(cái)務(wù)總監(jiān)變成董事長(zhǎng)協(xié)助調(diào)查。

然而，泰禾報(bào)表中各指標(biāo)逐漸偏離合理范圍，引出更多的細(xì)節(jié)、更多的問(wèn)題需要回應(yīng)。

兩天后，泰禾建行系高管——執(zhí)行副總裁黃曦、集團(tuán)副總裁兼福州區(qū)域總裁林文華均被留置。盡管泰禾表示黃其森仍可通過(guò)適當(dāng)方式參與運(yùn)營(yíng)決策，但公司經(jīng)營(yíng)的不確定性持續(xù)受影響。

問(wèn)詢(xún)函同樣對(duì)此出問(wèn)詢(xún)，認(rèn)為泰禾需要排查公司其他董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員是否存在協(xié)助或配合有關(guān)機(jī)關(guān)調(diào)查等不能正常履行的情形。

而一直沒(méi)有得到泰禾正面回應(yīng)的問(wèn)題是，錢(qián)在賬上模糊地消失。

例如壞賬的應(yīng)收款，問(wèn)詢(xún)函指，2021年報(bào)顯示，公司報(bào)告期計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備1.43億元，轉(zhuǎn)回0.17億元，對(duì)應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)未計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。計(jì)提其他應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備0.76億元，核銷(xiāo)5.85億元。深交所要求說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款余額下降以及應(yīng)收款項(xiàng)壞賬損失同比大幅增長(zhǎng)的主要原因及合理性，還包括應(yīng)收款的催收措施、壞賬依據(jù)、應(yīng)收款交易方的資信情況、還款能力與意愿等信息作為補(bǔ)充。

例如利息資本化金額，公司2021年度賬面融資借款利息費(fèi)用91.34億元，其中，資本化金額72.69億元，費(fèi)用化金額18.65億元。據(jù)了解，在資本化和費(fèi)用化之間的區(qū)分意味著利息分期計(jì)入折舊攤銷(xiāo)還是單次計(jì)入費(fèi)用，對(duì)于未來(lái)凈利潤(rùn)亦有影響。

泰禾的借款利息費(fèi)用資本化比率已近80%，深交所要求對(duì)照說(shuō)明“開(kāi)發(fā)成本”主要項(xiàng)目表的本期利息資本化情況與主要項(xiàng)目開(kāi)發(fā)情況表的本期完工進(jìn)度和竣工情況是否相匹配，是否存在工程項(xiàng)目停工緩建、尚未開(kāi)工或者已完工但進(jìn)行利息資本化的情形。

在去年，同樣的原因，泰禾就未能提供全部在建項(xiàng)目的施工進(jìn)展資料，年審機(jī)構(gòu)因無(wú)法獲取充分適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)判斷利息資本化和費(fèi)用化金額的準(zhǔn)確性，而持保留意見(jiàn)。

同樣沒(méi)有實(shí)質(zhì)著落的還有69億元的“往來(lái)款”和大額預(yù)付款，這是2021年深交所問(wèn)詢(xún)的老問(wèn)題，也就是泰禾集團(tuán)嘉興晟昱（泰禾控股子公司）、中城建設(shè)三方債權(quán)債務(wù)的對(duì)沖。

2018年，泰禾投資控制的嘉興焜昱作為有限合伙人實(shí)繳出資69億元，后來(lái)或是因?yàn)槌霈F(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，嘉興焜昱對(duì)其實(shí)繳出資的69億元單獨(dú)減資計(jì)入其他應(yīng)付款，以“往來(lái)款”形式進(jìn)入泰禾集團(tuán)，形成泰禾集團(tuán)對(duì)合伙企業(yè)的債務(wù)。2020年初出現(xiàn)債務(wù)違約時(shí)，泰禾集團(tuán)緊急預(yù)付給中城建工程款55億元。

而后泰禾集團(tuán)、嘉興晟昱（泰禾控股子公司）、中城建設(shè)簽署三方協(xié)議，將泰禾集團(tuán)應(yīng)收中城建設(shè)的63.8億元，與應(yīng)付嘉興焜昱的69億元進(jìn)行沖抵，另外還形成泰禾對(duì)中城建的債務(wù)6.33億元。本來(lái)，通過(guò)這次債權(quán)債務(wù)沖抵，涉及金額由此在資產(chǎn)負(fù)債表中能得以抹平，但此事至今未有工商變更及其他進(jìn)一步的舉動(dòng)。

還有因各種條目“消失”的錢(qián)，例如年報(bào)顯示，公司報(bào)告期土地增值稅為1.86億元，同比大幅增長(zhǎng)10倍，管理費(fèi)用中辦公費(fèi)、房租水電物業(yè)費(fèi)同比分別增長(zhǎng)143%、5%。

此外，還有疑似融資的投資。

問(wèn)詢(xún)函指，年報(bào)顯示，2021年末，對(duì)西部信托·瑞鑫匯富集合資金信托計(jì)劃投資余額為7.09億元，未計(jì)提資產(chǎn)減值損失，對(duì)浙江浙商產(chǎn)融股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）其他權(quán)益工具投資余額為19.42億元，報(bào)告期確認(rèn)損失0.58億元，對(duì)福州泰盛置業(yè)有限公司其他權(quán)益工具投資余額為0.30億元，累計(jì)確認(rèn)損失金額為1.29億元。這個(gè)數(shù)字與2020年末基本持平。

深交所要求說(shuō)明前述投資項(xiàng)目的具體情況及投資進(jìn)展，涉及的投資方及關(guān)聯(lián)關(guān)系，投資資金最終去向及用途，是否構(gòu)成提供財(cái)務(wù)資助或非經(jīng)營(yíng)性資金占用。

對(duì)于不好的消息，迂回表述似乎總要比直接的更令人產(chǎn)生希望。

伴隨著修正前“扭虧為盈”的業(yè)績(jī)，泰禾集團(tuán)表示，公司管理團(tuán)隊(duì)將全力推動(dòng)當(dāng)下復(fù)工復(fù)產(chǎn)、保交付保品質(zhì)工作有序推進(jìn)；公司將積極履行企業(yè)主體責(zé)任，積極推進(jìn)債務(wù)化解工作。

持續(xù)不斷釋放復(fù)工復(fù)產(chǎn)信號(hào)曾給過(guò)投資者信心，但修正后凈虧40.13億元，泰禾需要面對(duì)的是持續(xù)經(jīng)營(yíng)正在受到考驗(yàn)。

審計(jì)報(bào)告“與持續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重大不確定性”段落顯示，公司因資金周轉(zhuǎn)困難已經(jīng)連續(xù)兩年大額虧損，大量債務(wù)逾期無(wú)法償還，并涉及多起訴訟事項(xiàng)，可能導(dǎo)致對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大疑慮的事項(xiàng)或情況仍然存在重大不確定性。

此外，年報(bào)顯示，泰禾報(bào)告期銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為35.97億元，同比下降61%，購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金為21.54億元，同比下78%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為5.29億元。

最基本的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)——銷(xiāo)售和購(gòu)買(mǎi)，泰禾逐漸不那么活躍，而這和銷(xiāo)售金額又有所出入。

深交所要求泰禾說(shuō)明銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與主要項(xiàng)目銷(xiāo)售情況表本期預(yù)售（銷(xiāo)售）金額的差異及原因、收到/支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金中“使用受限資金本年減少/增加”的具體事項(xiàng)，同比大幅下降的主要原因。結(jié)合公司報(bào)告期拿地情況、項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)進(jìn)度等，分析購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金同比下降78%的主要原因及合理性。

但是以上拖了兩年也未有回應(yīng)的問(wèn)題究竟會(huì)往何處去？公司又能否在這樣巨大的不確定性中持續(xù)經(jīng)營(yíng)？還是個(gè)未知數(shù)

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原標(biāo)題： 一年收獲多個(gè)問(wèn)詢(xún)函 泰禾持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力仍是個(gè)謎